。预计本次交易将会形成股权转让收益约2176万元(税前)；甘肃天邦主营畜禽饲料生产与销售，利润水平也比较稳定。但由于区域位置偏远，公司管理成本高，且难与其他子公司形成战略协同，故拟转让股份。预计本次交易预计将产生资产处置收益约1700万元(税前).

　　剥离冗余资产，增厚业绩弹性。根据最新统计，11月份全国生猪存栏量38650万头，同比减少10.0%，环比减少0.7%；能繁母猪存栏量3825万头，同比下降12.4%，环比下降0.6%，连续第27个月持续下滑，且降幅较7-9月扩大。持续的去产能推动猪价维持向上趋势，且养殖行业景气度得以大幅延长。剥离油脂版块后，公司主业围绕养殖展开，预计公司15-17年生猪出栏量分别为53/68/90万头，同时，有望通过并购再次扩大养殖规模。其次，动保板块方面，蓝耳苗已通过临床试验，16年春防前有望上市，预计实现8000万-1亿元销售规模，16年疫苗销售收入有望接近3亿元，利润9000万元；另外，大力发展下游屠宰业务，打响汉世伟品牌，有望未来提升公司盈利能力。最后，公司成立并购基金，围绕动保、养殖、饲料、技术服务领域加快外延扩张节奏，带来利润增长超预期可能。

　　投资建议：维持增持评级！考虑到转让股份因素，我们上修15年业绩预测，预计公司15-17年净利润分别为1.15/3.75/5.15亿元(原预测：0.85/3.60/5.0亿元)，考虑增发摊薄后的每股收益为0.40/1.30/1.78元，16年市盈率20x，维持“增持”评级！