首次授予日,首次授予的激励对象人数由484名调整为458名,首次授予的限制性股票数量由900万股变更为866.04万股,并于4月9日完成相关程序,我们认为公司股权激励设定指标从15%、20%到25%,逐年递增彰显管理层信心的同时,也为充分调动了激励对象的积极性,为未来三年公司业绩增长奠定坚实基础,首次授予完成,未来公司加速增长大幕已经拉开。

　　3.公司投资建议。

　　预计2015-17年EPS 分别为2.08、2.59、3.29元,对应PE 分别为34、28、22倍。公司作为中高端处方药企业,未来3年变革过渡期业绩增长逻辑清晰(四大高增长品种成为业绩增长主力),艾普拉唑针剂及单抗业务逐步落地,公司未来有望成为千亿市值级别单抗生物药企,我们更看好公司长期发展逻辑,同时公司又参与CYNVENIO 公司的B 轮融资并成立合资公司,进军肿瘤基因测序和精准医疗,公司原料药业务亦存在整合改善预期。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

　　4.主要风险因素。

　　主力品种销售增速低于预期;原料药业绩波动较大;参芪扶正降价幅度较大。