主要观点

　　计算机板块估值高涨,市值占比已基本体现GDP 占比。

　　截止11月20日,2015年计算机板块大幅跑赢沪深300约99个百分点。按整体法计算,目前板块市盈率已达87,估值溢价率590%,均处于历史高位。计算机行业的GDP 占比和市值占比较为匹配。2014年软件行业GDP 占比5.82%,而目前计算机板块市值占比为4.67%,比值为1.25,低于过去十年的均值2.3。综合判断,我们认为2016年计算机板块估值泡沫将释放,个股需要良好的基本面支撑。

　　政策频出提升行业地位,信息技术助力经济转型。

　　从年初“两会”李克强总理亲自为“互联网+”站台开始,各种国家政策和立法已经明确了信息技术是中国经济转型重要助推,信息安全被提升到国家安全的战略高度,数据已成为国家基础性战略资源。

　　互联网五大阶段继续发酵,后互联网时代看好信息安全、云计算/IDC、大数据、金融IT 和CDN 领域。

　　1) 互联网网速不断提升和视频游戏等业务的持续增长,刺激CDN 市场继续高增长;2) 受互联网冲击和IT 系统到期更替的影响,金融IT需求较为旺盛;3) 信息安全已上升到国家安全战略层面,随着网络安全法有望年底出台,考虑到我国信息安全投入严重不足,我国信息安全市场存在强烈的“补课”需求;4) 云计算驱动下,低成本的数据中心和改买为租的支出方式将使中小企业信息化加速;5) 数据已成为国家战略资源,大数据处理技术在各行业的应用值得关注。

　　投资建议。

　　未来十二个月内,首次给予计算机行业“增持”评级。

　　我们认为尽管目前计算机板块估值较高,但考虑到国家对信息技术重要性的提升等因素,计算机板块将是经济转型的风向标,预计仍将跑赢沪深300。建议关注业绩确定性较高的个股:IDC/云计算关注广东榕泰、天玑科技;CDN 领域关注网宿科技;金融IT 关注润和软件;信息安全关注启明星辰;大数据领域关注东方国信、拓尔思。(上海证券)