银河证券：继续看好军改预期，择低点加大军工配置

　　最新行业观点：

　　市场强势有利于军工持续反弹。继续看好军改预期，择低点加大军工配置。市场走强，军工股的高弹性和后续改革预期将推动军工股在市场反弹中取得超额受益。军改预期是军工股上涨的最主要催化剂。预计今年年内启动改革进程。

　　继续看好军工股未来一阶段的走势，建议择低点加大军工配置，重点推荐航天领域上市公司航天电子、航天长峰、航天动力、中国卫星，航空发动机相关公司，以及低估值的宝胜股份等。民参军公司关注新大洲等。

　　上市公司动态： 中航资本、振华科技、中海达、雷科防务

　　1.【中航资本发行股票购买资产的交易获得证监会正式批复】公司拟向中航国际等十几家公司发行股票购买其所持有的中航资本下属子公司中航租赁、中航证券、中航信托少数股权，并将前述少数股权注入全资子公司中航投资名下。交易金额为44.43 亿元。该交易已获得中国证监会正式批复。

　　2.【振华科技与中国振华共同对子公司振华深圳公司增资】振华科技拟以持有的深圳康利公司82%的权益及深圳龙华科技园的工业土地及房产评估作价8,524.45 万元进行投资，中国振华拟以持有的2 户全资子公司的净资产和9 处房产评估作价14,902.13 万元进行投资，共同对子公司振华深圳公司增资。

　　3.【中海达拟用自有资金1000 万元增资收购无人机公司，并持有后者55%股权】为掌握无人机相关技术，切入市场空间广阔的无人机市场，发挥现有业务的协同效应，公司拟使用自有资金1000 万元人民币增资收购无人机公司，其中55 万元作为无人机公司的注册资本，945 万元计入资本公积。增资完成后，无人机公司注册资本变为100 万元，其中，公司占55%，原股东占45%。

　　4.【常发股份公司名称变更为雷科防务】2015 年11 月3 日，公司完成工商变更登记手续，本次变更完成后，公司名称由“江苏常发制冷股份有限公司”变更为“江苏雷科防务科技股份有限公司”，业务变更为“制造卫星导航定位接收机、雷达及配套设备、计算机系统服务，投资管理等”。(银河证券)

　　中航资本个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　中航资本:业绩增长保持稳健,金控平台初步成型

　　中航资本 600705

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2015-11-03

　　事件:2015年10月27日中航资本发布2015年三季度业绩报告。根据报告,中航资本2015年前三季度实现归属于母公司的净利润18亿元,同比增长22%。

　　营业收入高速增长,净利润增速有所回落:2015年前三季度,中航资本实现营业总收入收入64.4亿元,同比增长36%,大幅超过2013年、2014年营收增速水平,2015年三季度实现营业总收入21.8亿元,同比增长32%,较上半年环比增速有所下降,但仍处于高位。2015年前三季度,中航资本实现归属于母公司股东净利润18亿元,同比增长22%,与2014年相比回落明显。

　　相关费用增长是影响净利润的主要因素:2014年前三季度,中航资本管理费用与财务费用分别计入6.97亿元和3.14亿元,同比增速分别达到189%和105%,根据历史情况判断,2015年四季度,管理费用和财务费用会出现一定程度的环比下降,预计全年,费用问题不会成为影响公司利润的主要因素。

　　享受千亿军工资产证券化盛宴:中航工业集团与上交所签署战略合作协议,双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作,中航工业下属金融企业将与上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF等创新产品,标志着我国军工资产证券化进度将整体加速,作为军工证券化先锋的中航工业集团将享受到千亿军工资产证券化的盛宴。

　　金控平台初步成型,成长空间打开:2015年5月23日中航资本发布公告称将通过定增收购中航国际等公司持有的中航租赁、中航证券、中航信托少数股权,收购成功后,三家子公司能够为中航系军工证券化提供更加深入和全面的金融服务。公司通过定增不仅能够丰厚资产证券化的红利,未来公司持有的诸多创投项目也能够加大业绩弹性,成长空间全面打开。

　　投资建议:买入-A投资评级,由于市场风险偏好整体下行,调整6个月目标价至26元。预计公司2015年-2017年的收入增速分别为60%、35%、40%,净利润增速分别为33.9%、43.6%、45.9%。

　　振华科技个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　振华科技:国家坚定支持芯片自主新时代!

　　振华科技 000733

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 撰写日期：2015-11-06

　　公告:对振华集团深圳电子有限公司增加投资。振华集团深圳电子有限公司为中国振华电子集团有限公司与中国振华科技股份有限公司共同投资设立,注册资本为人民币7,330万元,其中,中国振华出资占51%,振华科技占49%。振华深圳公司因发展需要,拟增加注册资本,中国振华与本公司通过协商,决定共同出资以支持其发展,其中,中国振华拟以其持有的2户全资子公司的净资产和9处房产评估作价14,902.13万元进行投资,振华科技拟以持有的深圳市康力精密机械有限公司82%的权益以及位于深圳市龙华科技园的工业土地及房产评估作价8,524.45万元进行投资。

　　1、国家坚定支持芯片自主新时代,信息安全芯片国产化意在必得:同方国芯非公开增发800亿投资存储芯片和收购等,其中非公开增发主要面对国家队。

　　国家用600亿扶持存储芯片表明了对于芯片自主可控软硬件国产化的坚定决心。从产业链调研了解,飞腾芯片在国家机构中的第一批芯片市场空间预计可以达到10亿收入,并且已经陆续在党政机关中开始使用。我们认为振华科技母集团已经完全布局CPU+SDN+FPGA的三重信息安全芯片,未来国家扶持发力可期,在三个市场领域卡位成功!2、公司减法盘活新业务,资产质量逐渐提升:公司将原有的微盈利的深圳康力精密机械资产和空闲的土地房产变成股权增资,一方面可以将手头微盈和亏损资产从公司资产中剥离,另一方面可以通过深圳的物业服务公司——深圳电子有限公司通过营运能力提高资产盈利能力。公司的加减法战略依旧,从红云股权过渡给新云公司,再加上此次将深圳市抗力精密机械权益与土地房产换做股权增资深圳电子有限公司。我们认为公司未来预计还将继续进行加减法,逐步剥离微盈和亏损资产,逐渐提升资产质量。

　　3、紫光大张阔斧,CEC布局进行时,稀缺性是王道!CEC的整合步伐一步步推进,从6月份的长城电脑和长城信息分别停牌,到这个月的彩虹股份停牌,无一不证明了CEC在审计结束后资本动作加快。振华科技公司导弹发射架订单10月第一台送样,明年新能源业绩将进入高速增长期。

　　投资建议:按照公司业绩稳定增长的保守预期,今年估值在40多倍,基本是军工电子元器件公司的最低估值,而且还未考虑公司的平台价值。我们和集团层面交流确认振华科技在集团内信息安全的平台地位,坚定推荐振华科技公司作为CEC国内军工信息安全大平台,目标市值在200亿以上。

　　风险提示:CEC进展不达预期,芯片新能源等产品进展不达预期

　　航天电子个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　航天电子:经营业绩平稳,资产注入取得突破

　　航天电子 600879

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-11-03

　　经营业绩平稳增长,对全资子公司增资。2015年前三季度航天电子经营业绩符合预期,收入利润小幅增长。报告期内,航天电子对全资子公司北京航天光华电子技术有限公司增990万元。增资完成后,北京航天光华电子技术有限公司的注册资本由1.2亿元变为1.299亿元,仍为航天电子的全资子公司。

　　拟注入航天九院部分军工资产。2015年8月27日,航天电子公布定向增发预案:拟向航天时代发行股份购买航天时代技改资产、时代光电58.73%股权、时代惯性76.26%股权、时代激光50%股权、航天电工51.18%股权;向北京兴华、陕西导航、陕西苍松发行股份购买其经营性资产及负债(含北京兴华持有的时代惯性18.97%股权);向中国建投发行股份购买航天电工24.22%股权;向恒隆景发行股份购买航天电工12.42%股权;向上缆所发行股份购买航天电工1.63%股权;向航天创投发行股份购买航天电工7.77%股权;向镇江国控发行股份购买航天电工2.78%股权。另外,航天电子拟通过非公开发行股票募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目、新一代测控通信及宇航电子元器件科研及能力建设项目、高端智能惯性导航产品产业化建设项目等项目。我们认为通过定增收购航天九院的军工资产,航天电子的业务范围将在现有业务范围基础上增加航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务等,在航天惯性导航装备制造领域产品范围进一步丰富,实现军民市场资源优势互补,以及传统惯性导航市场和未来惯性导航终端产业市场的规模扩张。交易完成后,航天电子的总资产、净资产、收入、利润规模将相应增加,产品结构将进一步丰富并优化,市场竞争力和整体盈利能力将得到增强。

　　盈利预测及评级:鉴于定向增发方案尚处于审批阶段,我们暂不考虑其对公司经营的影响。我们预计航天电子2015年至2017年归母净利润分别为2.75亿元、3.09亿元和3.56亿元,对应EPS分别为0.26元、0.30元和0.34元,维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素:受原材料和成本上涨压力,公司综合毛利率有进一步下滑的风险;公司定向增发存在不确定性。

　　中国卫星个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　中国卫星:业绩基本符合预期,看好卫星制造龙头

　　中国卫星 600118

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-11-03

　　投资要点:

　　事件:中国卫星发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入28.72亿元,同比减少3.88%,实现归属上市公司股东净利润2.40亿元,同比增长12%。

　　我国卫星产业迎来发展黄金期。《中国制造2025》中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力,目前我国已计划未来发射约120颗应用卫星,其中包括大约70颗遥感卫星、20颗通信卫星、30颗导航卫星。截止2014年底,我国共有在轨卫星139颗。2015年我国计划完成20次发射,总计超过40颗航天器。而截止2014年底全球在轨卫星共有1261颗,其中通信卫星占到52%(商业通信卫星38%+军民两用通信卫星14%)、遥感卫星占到14%、技术试验卫星占到11%、导航卫星占到8%、军事侦察监视卫星占到8%、科学卫星占到5%、气象卫星占到2%,对比美国,我国的在轨卫星数量只有美国的五分之一。2014年全球卫星服务业实现收入1229亿美元、卫星制造业实现收入159亿美元、发射服务业实现收入59亿美元,我国卫星产业未来的发展空间还十分巨大。

　　微小卫星产业有望爆发。据权威机构预测,全球未来五年内将发射510颗微小卫星,其中预计有超过70%的卫星用于政府和国防领域。未来五年微小卫星的市场空间约为74亿美元左右,有望保持17%的增长速度。近几年每年微小卫星的发射量都占到全球全年发射航天器总数的40%-50%左右。在我国微小卫星领域,航天科技五院是绝对主力,科技八院、科工二院、上海微小卫星工程中心、长春光机所也有所建树,浙大、北航、清华、哈工大、南航、国防科大和西工大等高校也在迎头赶上,微小卫星产业进入了百花齐放期,这也恰恰证明了行业的发展潜力,公司在行业内占有明显优势,有望受益于产业爆发。

　　业绩符合预期,维持增持评级。公司前三季度业绩基本符合预期,航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地,该院计划2015年完成总收入500亿元,实现利润30亿元的经济目标,公司作为五院的上市平台,未来有望注入其优质资产,受益于其整合。我们看好公司未来的发展前景,维持2015、2016、2017年EPS 分别为0.33元、0.38元、0.45元,维持增持评级。