，受油气管价格下滑影响，预计全年业绩小幅下滑。

　　毛利率短期承压，但上升是长期趋势。 前三季度，公司毛利率同比下滑 1.69 个百分点， 主要系受行业竞争加剧影响，镍基合金管和 LNG 管业务毛利率下滑幅度较大所致。军工、核电是公司未来最大增量业务的来源，未来的公司战略是追求盈利能力的提升，而不是单纯的粗放式的收入增长， 毛利率上升将是长期趋势。

　　公司军工核电处于寡头垄断，业绩爆发的确定性强。 在不锈钢管材领域，公司已占据垄断性竞争优势，开始走结构优化的发展道路，选择核电和军工作为重点突破方向。核电方面，公司已实现了核 1、核 2级不锈钢管材的全覆盖， 竞争对手仅有宝银一家，随国家核电重启进入实质性阶段，核电业务有望迎来爆发性增长期。军工方面，具备关键管材技术的企业，仅有公司与宝钢、长钢，后续订单落地概率较大。在核电及军工领域，公司先发优势明显，坚定看好公司转型升级之路。

　　盈利预测及评级。 预计 2015-2017 年净利润增速分别为-7.63%， 66.68%和 40.78%， EPS 分别为 0.21， 0.35 和 0.49 元，给予“买入”评级。

　　风险提示： 核电启动进度不及预期； 军工市场拓展不及预期。(东北证券)