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　　安防行业：网络化、智能化，解决方案之争如火如荼

　　研究机构：平安证券

　　海外安防市场复苏，国内安防解决方案之争如火如荼：2015H1海康海外收入增速达58.7%，大华海外市场收入增速为44.5%，均高于国内市场增速。安防龙头在欧美成熟市场及东南亚新兴市场的市场份额逐渐提升，我们认为海外安防市场正逐渐复苏。而国内安防监控设备市场竞争加剧，龙头企业纷纷在解决方案业务发力，目的是增强客户粘性、争取中端客户，开拓新成长空间。国内安防行业网络化、智能化发展趋势明显，我们预计未来国内安防行业中小厂商面临被淘汰挑战，而拥有技术、品牌和渠道优势的龙头企业强者恒强，预计未来行业集中度有望提升。

　　海康威视-低估值白龙马再次腾飞：1)海康威视陆续铺垫海外(东南亚、北美和欧洲等)销售渠道，凭借突出的产品性价比优势挤占竞争对手份额，目前公司海外市场在新兴和发达市场份额分别为15%、4%。预计2015年海外市场收入占比约为26%左右，收入增速保持在50%以上；2)公司继续深耕解决方案业务，贴近客户需求改进产品成本及VMS，进而增强客户粘性。我们认为安防行业未来网络高清视频监控渗透率将会继续提升。另外平安乡镇等政策推进将刺激3-4线城市及SME客户对公司安防解决方案产品的需求；3)2015年公司估值为19倍，市场估值低于竞争对手和行业平均水平，投资安全边际较高。

　　大华股份-改革转型初显效，成长空间广阔：1)公司事季度收入和净利润分别环比上升88%、249%，主要通过行业领先的技术实力和产品质实现解决方案业务的突破。我们预计未来公司将继续加大解决方案业务发展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解决方案业务争取更多中端市场份额；

　　2)公司7月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司，公司注册资本金达到10亿元，其中公司持股75%。我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局，通过外延式的发展进一步巩固公司在安防领域的龙头地位。

　　投资策略：我们预计海康2015/2016年EPS分别为1.63、2.26元，分别同比增长42%、39%，最新收盘价对应PE分别为19、14倍，我们看好公司在海外市场的发展，维持“强烈推荐”评级。我们预计大华2015-2016年公司实现每股收益1.33、1.81元，分别同比增长36%、37%，最新收盘价对应PE分别为24、18倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，产品价栺下降。

　　有色金属行业：再签新协议，掌控上下游

　　机构：广发证券

　　签订原料新协议，加快步伐整合上游

　　2015年9月16日，特斯拉与厂商PureEnergyMinerals签订合作协议。

　　通过协议，特斯拉能以低于市场价的价格收购氢氧化锂，并供应给位于内华达州的待建锂电池厂。PureEnergyMinerals提供的氢氧化锂产自内华达的ClaytonValley，该矿山依然处于开发之中，需要进一步的可行性研究，矿山出货尚不明朗，有待日后观察。这已经是特斯拉自下半年以来签订的第二项锂原料供应协议。

　　与矿企合作，直指上游原材料供应

　　今年8月27日，特斯拉与BacanoraMineralsLtd及RareEarthMineralsPLC签订了类似的长期合作协议，特斯拉能够以低于市场价购买不低于协议最低购买数量的锂矿产品。位于墨西哥的该矿山由五片区域组成，碳酸锂储量达93万吨，平均品味1.6%。该矿山距离特斯拉待建的锂电池厂约20个小时车程，运输距离近，有利于特斯拉原材料的供应。

　　半年再报亏，特斯拉需严管成本

　　今年二季度特斯拉交付了1.15万辆新车，较上一季度增长1487辆，创下季度交付纪录，但公司仍将其原定的5.5万辆年销量下调至5万至5.5万辆之间。上半年特斯拉累计亏损达3.38亿美元，同比亏损增加了两倍。特斯拉位于内华达州的锂电池长投资高达50亿美元，预计将于2020年完工，投产后将达到50万组电池产能。此次特斯拉与墨西哥和美国锂矿厂商签订定向供货协议，锂电池厂将直接受益。在目前锂矿价格不断攀升的背景下，新协议能够有效控制特斯拉原材料成本，增强特斯拉向上游的议价能力。

　　锂电池需求持续升高，战略需要掌握资源

　　特斯拉的电动汽车产销量近年来急剧上升，公司对锂电池的需求也不断增长。面对锂原料价格上涨和公司业绩不明朗的局面，特斯拉需从根源上降低成本。虽然签订的两份原料供给协议中，标的矿区都尚未开发完成，氢氧化锂产量难以准确预测，但已反映了特斯拉对上游原材料供应的重视，以及对未来发展的未雨绸缪。除此之外，不排除公司通过类似协议获取和几大提锂巨头谈判的筹码，进一步加快上下游整合的步伐。

　　风险提示：碳酸锂价格风险，新能源汽车推广不达预期风险。

　　机械设备行业：欧姆龙收购Adept，全球机器人格局开始分化

　　机构：广发证券

　　核心观点：

　　根据Adept公司公告，日本自动化控制生产商欧姆龙花费约2亿美元现金，溢价63%收购美国知名机器人公司ADEPT TECHNOLOGY的100%股权。当日A

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