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纳川股份：公司公告点评：参与龙岩管廊基建，HDPE项目同步推进
纳川股份
投资要点：公司17日公告，已就长期参与龙岩市污水处理设施PPP项目达成协议；同时，与中广核合作进行核电HDPE管材项目也已签署产业化协议。公司积极参与地下管廊建设、并布局管材业务升级和储备，成长亮点逐步落实，预计业绩弹性巨大。
与龙岩市城发水环境合作，将长期参与污水处理设施PPP项目。公司14日与龙岩城发水环境发展有限公司签订了《龙岩市乡镇污水处理设施PPP 项目投资意向书》，将合作建设龙岩市乡镇污水处理设施和配套管网设施。项目总投资约6亿元，城发水环境已成立项目公司，纳川将以增资扩股形式参与，并以政府购买服务方式获取服务费收入。项目合作期限为污水处理厂区30 年、配套管网10 年，不仅能为公司带来长期、稳定的PPP管材销售收入，还将积累参与地下管廊大型基建项目的经验，提高公司竞争力。
与中广核签署核电HDPE材料产业化协议，积极储备、打开市场。公司16日与上海中广核签订了《核电HDPE 材料产业化协议》，确定了由单方、双方联合体、或授权其他企业等多种供货模式，并明确了收益分配机制，加快核电HDPE 材料的产业化进程。与中广核合作，将带动提升公司的高端管材研发能力，并为未来几年进行高附加值产品储备和升级，提高产品竞争力和市占率。近年来，政府大力推进核工业的“走出去”战略，公司进行核电HDPE管材产品开发，将帮助出口外销、打开海外市场，提高综合抗风险能力。
注重转型、升级，成长亮点逐步落实，预计业绩弹性巨大。公司具备管材业务多年运营经验和技术优势，参与龙岩市污水PPP项目，将带来持续收入流、并积累大型PPP基建项目运营经验，拉升长期业绩。同时，核电HDPE材料项目，将推动公司PPP产品附加值提高和技术储备，提高产品盈利能力和市占率。此外，公司已获得新能车营业执照，已在福建平潭抢先布局新能车B2B运营，积累经验、引领模式创新。成长亮点逐步落实，作风稳健，未来业绩弹性巨大。
盈利预测与投资建议。预计2015-2017年EPS分别为 0.24、0.45、0.62元，对应2015年9月17日收盘价PE分别为37、20、15倍。目标价18元，对应2016年PE为40倍。维持买入评级。
风险提示。合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。系统性风险。
海通证券 邓学