方正证券：王者归来核电重启回正轨

　　核电重启预期兑现， 2015开始全行进入为期6年的开工与投产双高峰

　　我们预计， 未来6年， 核电总计新建装机量为4394万千瓦，这一数字将超过史上之最。至2020年，中国核电在运、在建机组总数将达到82台，合计装机总量为9278.5万千瓦，完成《核电中长期规划》所设定的目标。与此同时，国内还将投产核电机组约31台，亦进入高峰阶段。核电投产、开工进入双高峰，将成为设备供应商业绩源泉。

　　2015年核电行业复杂多变，应关注核电重启、出海以及央企重组等带来的主题性投资机会

　　2015年是核电发展关键年份，包括核电重启，大型核电央企兼并重组等重大事项。此外在“一带一路”战略指引下，核电装备将在未来有较大的可能先于核电技术在海外订单上取得突破，建议关注2015年核电全行业的主题性投资机会。

　　核电发展出现代际更迭， 关注在三代核电领域具有竞争力的设备商

　　未来符合三代安全标准的核电技术都将成为中国核电的唯一选择， AP1000将在其中占据半壁江山。国产三代核电技术CAP1400和华龙一号，以及关键指标达到三代安全标准的ACPR1000技术也将拥有一定的市场份额。 在核电产业代际更迭的过程中，设备商产业格局将出现重构。

　　核电进入投产高峰， 存量市场启动

　　2015年中国预计有八台核电机组投产，达到历史最高峰，此后将持续保持高水平，预计35台核电机组将陆续投产。至2020年中国将有58台核电机组投入运行，总计约5800万千瓦，核电规模进入世界前三位。核电存量市场的启动将对核电燃料，耗材、泵阀等公司业绩有提振作用。

　　建议重点关注： 丹甫股份、 上海电气、应流股份、久立特材

　　风险提示

　　1、 核电发展速度不及预期 2、核电安全风险。(方正证券 周紫光)

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　　丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　应流股份个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　应流股份:静待核电重启,航空产品具有广阔空间

　　应流股份 603308

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2015-09-01

　　事件

　　应流股份今日发布2015年中报,1-6月公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归母净利润5000万元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。

　　主要观点:

　　2季度业绩环比改善公司中报显示营业收入同比增长0.32%,归母净利润同比降34.41%;公司1季度营收增1.01%,归母净利润下滑44%;中报营收增速相比1季报基本持平,而归母净利润增速改善近10个百分点,除季节性因素以外,主要得益于公司采取各种措施控制和对冲传统业务收入与利润下滑,使得公司2季度归母净利润环比增长93.43%,毛利率提升3.77个百分点。

　　中报显示,上半年营业成本及期间费用6.6亿元,基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%,是导致利润下滑的重要原因。我们认为,目前公司正处于业务拓展的准备时期,这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。

　　传统产品需求有望触底公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来,公司逐步退出矿山机械市场,2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响,传统产品价格有一定下调压力。但是,我们判断油气设备需求已基本处于底部区域,未来有望逐渐改善。并且,公司也将持续研发新产品,调整结构,已提升产品毛利水平。

　　核电望逐渐重启,航空产品具有广阔空间核电建设重启速度略低于预期,也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前,公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启,公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看,核电建设大方向没有发生变化,并且仍然具有较大空间,公司作为拥有1级资质的厂商,将有望充分受益于这一趋势。

　　公司在航空产品方面已有布局,也是未来的一大看点。目前公司定增计划拓展航空发动机叶片等领域市场。航空发动机与燃气轮机叶片市场空间巨大,且毛利较高。公司相关产品一旦研发成功,收入与利润都有可能成倍增长。

　　盈利预测与估值

　　由于核电建设重启略低于预期,以及传统行业市场复苏仍需时日,我们适当调低公司盈利预测。预计公司2015~2017年营收分别为14.51、16.97、20.38亿元,同比增15%、17%、20%,归母净利润分别为1.13、1.9、2.64亿元,同比增6%、68%、39%,EPS分别为0.28、0.48、0.66元,PE65、38、28倍,仍给予“增持”评级。

　　久立特材个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　久立特材:需求低迷拖累主业,继续期待高端产品放量

　　久立特材 002318

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-18

　　事件描述

　　久立特材今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入13.01亿元,同比下降4.15%;营业成本10.04亿元,同比下降1.03%;实现归属母公司净利润为0.74亿元,同比下降29.85%;实现EPS为0.22元。其中,2季度公司实现营业收入7.40亿元,同比下降0.31%,1季度同比增速为-8.78%;营业成本5.99亿元,同比增长1.35%,1季度同比增速为-4.09%;2季度实现归属母公司净利润0.43亿元,同比下降24.13%;2季度实现EPS0.13元,1季度EPS为0.09元。此外,公司预计3季度净利润0.41亿元~0.90亿元,同比变动-30.26%~53.26%,对应EPS为0.12元~0.27元。

　　事件评论

　　下游石化领域需求疲软,上半年业绩同比下滑:公司虽然具有包括无缝管、焊管在内的多种品种不锈钢钢管,但目前盈利主要依赖应用于油气领域的LNG焊管及镍基合金油井管。2015年以来,在油气石化领域需求疲软的影响下,公司相关产品或销售受阻,最终导致公司上半年总收入同比下降4.15%,毛利率同比减少2.51个百分点,业绩同比下滑29.85%。除此之外,由于销售不畅带来价格下行压力及回款能力下降,公司上半年计提库存跌价准备1365.48万元,并且因应收款上升而计提的坏账准备增1025.95万元,也加剧了公司业绩下滑程度。

　　资产减值损失增多,2季度业绩同比续亏:虽然三项费用同比减少0.18亿元利好业绩(其中,财务费用下降源于银行利率下调及上年可转债转股后导致利息支出减少),不过受制于下游石化领域需求低迷,公司毛利率降幅明显,叠加资产减值损失因存货及坏账计提增多而同比上升0.26亿元,最终导致公司2季度业绩同比继续亏损。环比方面,公司2季度业绩环比增长37.73%,主要源于收入季节性增长31.92%。

　　期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放:公司作为国内不锈钢管龙头,在高端装备制造领域持续实现进口替代,积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U型管领域,预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇,将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域,后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长也值得期待。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.56元、0.82元,维持“买入”评级。

　　永兴特钢个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　永兴特钢:需求低迷致中期业绩下滑,期待募投项目投产优化产品结构

　　永兴特钢 002756

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-17

　　事件描述

　　公司今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入18.02亿元,同比下降14.63%,营业成本16.13亿元,同比下降13.94%;归属于母公司股东净利润1.22亿元,同比降低20.43%,EPS为0.61元。其中,公司2季度实现营业收入9.50亿元,同比下降13.87%,1季度同比增速-15.47%;2季度营业成本8.89亿元,同比下降8.62%,1季度同比增速-15.81%,2季度归属于母公司股东净利润0.71亿元,同比降低28.33%,2季度实现EPS0.35元,1季度EPS0.26元。

　　事件评论

　　受制于需求低迷,民营特钢中期业绩下滑:作为国内规模较大的不锈钢长材生产企业,公司主营不锈钢等特钢钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工,经营进出口业务,目前具有20万吨不锈钢棒线材产能,主要应用于火电、石油开采及炼化、交通运输、机械装备、航空航天、船舶制造、国防军工等高端装备制造及核电等新能源领域。

　　上半年在下游火电、油气开采及炼化、机械等制造业景气全面下滑的影响之下,公司收入同比下降14.63%,除部分源于产量同比下降2.6%之外,综合售价下行是主要因素,由此也导致公司毛利率下滑,最终公司上半年业绩同比下滑20.43%。分产品来看,业绩降幅最大的为棒材及锻件。毛利率明显下降,2季度业绩同比降幅扩大:同比方面,公司2季度毛利率同比减少5.37个百分点,为有数据以来单季度最低,由此导致2季度业绩同比降幅扩大至28.33%。环比方面,收入季节性环比增长是公司业绩环比改善的主要原因。

　　此外,公司预计3季度业绩变动为-56.64%~48.33%,依然存在下滑压力。整体而言,作为高端装备制造业母材特钢领域民营龙头,公司业绩持续稳定的核心在于持续的技术进步带来产品结构升级,而阶段性突破则有赖于扩张产能投产。考虑到公司技术积累相对深厚以及募投项目5万吨特种不锈钢深加工项目有利于提升产品档次和附加值,巩固公司核心竞争力,预计公司后期业绩稳步增长依然可期。

　　预计公司2015、2016年EPS为1.06元和1.35元,维持“买入”评级。