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关闭窗口 68,0.92亿元,归属于母公司净利润1.99亿元,2.53亿元,同比增长114%、27%,近50亿市值对应2015年25倍PE,维持推荐评级。
欧浦智网:15亿授信完善供应链金融布局,专项建设基金支持物流项目建设
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-09-17
事件描述：公司发布公告,公司近日与平安银行签署了《银企战略合作协议》,平安银行拟提供授信额度15亿元作为意向性授信表示;此外,公司“基于智能化物流产业链发展项目”被国家发改委列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目,并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持。
事件评论
注入15亿意向性授信额度,完善供应链金融布局:公司与平安银行签署15亿元营销额度的《银企战略合作协议》是作为平安银行对公司的意向性授信表示,公司及下属企业在使用额度时需按相关规定和程序逐项报批。此项协议签订之后,公司在合作期内可就各类境内外工程保函、银行承兑汇票承兑、贴现、商业承兑汇票贴现、本外币流动资金贷款、信用证等方式向平安银行提出授信或融资要求,同时,平安银行还可为公司上游供应商和下游经销商提供涵盖供应链的金融服务,可以说,此项授信覆盖了以公司为核心的全产业链企业,有望继续拓宽供应链金融业务所涉及企业范围,进一步实质性完善了公司供应链金融布局。同时,此次合作,公司额度使用单位相应的资金结算及相关业务均在平安银行系统内运作,由双方总部共同监督,可以保证信贷资金的安全,降低公司供应链金融业务的风险。
入选发改委专项建设基金项目,物流建设夯实线下优势基础:公司“基于智能化物流产业链发展项目”主要围绕线下物流建设,通过将物联网技术应用于金属物流基地、塑料物流基地上,有望实现物流专业化、管理系统化、仓储公开化、装卸机械化、加工配送一体化以及信息网络化的目标,从而优化仓储、运输、配送、加工等服务,真正实现第三方物流与电子商务协同发展,同时实现欧浦钢网、欧浦家具网、塑料网等平台的数据化经营。
此次项目被列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目,并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持,不仅是对公司线下物流项目建设的肯定,更会对项目建设产生实质性的利好,有利于稳定项目现金流并降低项目财务成本。项目顺利完成后,公司的线下优势基础也将得到夯实,进而对线上各类平台的交易产生保障与促进作用。
预计公司2015、2016年EPS分别0.47元、0.67元,维持“买入”评级。
大亚科技:新老更替,欲展身手报宏图
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛,穆方舟,黄涛 日期：2015-09-17
投资要点:
我们看好公司随着少壮派管理层上台,亏损资产的剥离,机制进一步理顺,净利率有较大的提升空间。我们预测2015-2017年EPS为0.44、0.64、0.93元,参考可比公司平均39.2倍PE估值,给予目标价24.97元,首次覆盖给予“增持”评级。
业务结构理顺,聚焦核心业务品牌家居:2014年底开始剥离亏损资产聚焦木业主业,有望进一步增强龙头竞争力,业绩时隔7年重现增长,2015H1业绩同增47%;我们认为公司或将进一步剥离亏损资产,提升主业盈利能力,对比公司长期稳定经营性净现金流,且重资产人造板业务投资高峰已过,我们认为公司净利润率具备较大提升空间。
新任董事长代表的“少壮派”管理团队,新经营理念或令公司更贴近资本市场:2015年公司首次公布三年股东回报计划,显示管理层重视资本市场态度,参考同行可比公司,我们判断未来公司可能考虑对管理团队、渠道经销商股权形式激励,进一步理顺治理结构;负债率偏高问题,我们认为后续存在以股权融资形式降低负债率的可能。
品牌大家居产业链外延扩张,门店资源具备线下整合线上的优势:我们认为渠道资源是地板行业第一品牌“圣象”的核心资源之一,目前拥有遍布全国的约3000家品牌专卖店,遍布全国40余个城市及重点地区,并占据了大量优势地段,参考行业发展趋势,我们认为未来可能将沿着大家居产业链进行外延扩张,包括定制化、智能化等。而门店资源也为O2O拓展提供先天优势。
风险提示:房地产投资的大幅下滑、资产剥离管理理顺慢于预期。
宋城演艺:线下演艺大有可为,拉开周边游目的地序幕
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟,陈均峰 日期：2015-09-17
事件:公司与桂林旅游共同投资设立漓江公司并打造“漓江千古情”项目。漓江公司注册资本2亿元,其中宋城演艺占比70%,桂林旅游占比30%;项目占地面积约160亩,总投资额约5亿元,预计2017年初开业运营。
公司以自有资金出资1.2亿元投资设立龙泉山公司,参与投资龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目,如缆车索道、停车场、集散广场等。
评论:l维持增持评级。①异地项目再落一子,公司将加快推进线下景区的复制扩张步伐,增强品牌影响力,夯实线下景区的业绩基础。②投资龙泉山景区将开启公司对休闲度假周边游的布局,通过品牌和资本优势加强对上游核心目的地资源的把控运营,深度切入休闲旅游产业链。③公司将持续完善现场娱乐、互联网娱乐与旅游休闲三大消费场景,加速线上线下的协同融合,整体战略方向为打造大文娱、大旅游生态圈。以最新股本计算,维持2015-17年EPS为0.37/0.50/0.66元,维持目标价40.3元,增持。
漓江千古情项目落地将加快公司线下景区异地复制步伐,增强品牌影响力与核心竞争优势;项目预期将快速实现盈利,公司与桂林旅游也将实现优势互补。①该项目占地160亩,总投资5亿元,将仍然采用“公园+演艺”模式,是公司华南“千古情”版图布局的重要组成部分。②2015H1桂林市旅游收入同增23.8%,2003-13年阳朔旅游收入与留宿游客量CAGR达到了37.8%和33.8%,当地高速增长的旅游市场、丰富的历史民俗风情和培育成熟的文化演艺氛围将使该项目有望快速进入盈利期。③公司首次与行业上市公司合作,将实现当地旅游资源开发与整合、营销渠道扩宽上的优势互补,首次设立核心骨干员工持股平台将激发员工积极性和创造性。
布局龙泉山风景区项目将深化公司对目的地和周边休闲旅游市场的把控,打开业务拓展空间,进一步向旅游休闲全产业链延伸。①龙山风景区为全国4A级风景区,距周边金华、温州等城市较近,具有独特的旅游资源,是休闲度假周边游的热门目的地。②本次投资建设龙泉山风景区标志着公司凭借其品牌和资本优势开始从目的地资源端发力,切入潜力巨大的休闲度假周边游市场,③参股深大智能之后,公司未来将加快进军景区运营和景区投资领域,引领以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑,实现国内休闲旅游全产业链的延伸。
风险提示:项目建设进度低于预期,突发事件对旅游市场的不利影响。
安科生物:内生增长动力强劲,进军精准医疗,围绕生物大健康布局
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍,叶寅,邹敏 日期：2015-09-17
事项:近日,我们与公司管理层进行了深入的交流,了解公司战略规划和最新进展。
平安观点:
明星产品生长激素保持高增长,核心产品干扰素增长潜力巨大。1、生长激素市场空间过百亿,销售模式创新和产品升级将推动公司生长激素未来三年增速超过35%,主要由于1)公司从2012年开始实行产品分线销售,更加注重产品推广、学术推广、患者教育等专业化营销;2)公司将生长激素定位于治疗儿童矮小症,并通过与医院合作建立矮小症专科门诊,实现客户拦截和渠道下沉,目前合作门诊过百家,预计每年增加20-30家;3)生长激素注射液已于14年8月申报生产,预计将于16年上市;长效生长激素目前进入II、III期临床试验,初步预计将于17年上市,新品上市也将保障未来高增长的持续性。2、核心产品干扰素增长潜力巨大,齐全的产品剂型、国内外市场共同开拓和新品上市将确保未来三年保持20%以上的增速。1)公司干扰素剂型齐全,外用剂型增速较快,出口增长迅速;2)长效干扰素Ⅱ期临床试验进展顺利,初步预计将于18年获批,上市后将进一步增强公司的竞争优势。
不断丰富产品线,收购苏豪逸明进军多肽行业,有效整合产业链上游。1、化药专注抗病毒领域:1)现有的头孢类和阿德福韦酯等化药增长稳定;2)首仿化药替诺福韦是阿德福韦酯的升级换代产品,预计在原研(吉利德科学)专利16年到期后即可上市。2、中成药有望恢复“余良卿”百年老字号品牌影响力:1)剂型升级和营销改革助力活血止痛膏延续良好的增长势头;2)现有7个剂型30多个产品中的独家品种仍有较大挖掘潜力。3、生物药致力于肿瘤方面突破:注射用重组人HER-2单抗申请临床试验已经完成资料发补工作,如果临床试验顺利,预计3年左右可获批上市。4、定增收购苏豪逸明在今年9月成功过会,多肽的市场放大效应很强,将有效整合产业链上游。苏豪逸明在多肽类原料药处于领先地位,未来将重点关注肿瘤、妇科、儿科等领域多肽产品的研发,将与公司制剂产品形成协同效应,预计未来三年有望保持20%的业绩增速。
外延并购加快,进军精准医疗,布局细胞治疗和基因检测领域。1、今年6月与CAR-T细胞治疗领军企业博生吉强强联合,共同开展细胞免疫治疗合作。1)CAR-T细胞治疗技术被誉为肿瘤终极疗法,目前已在部分血液肿瘤的临床试验中表现出了极其显著的疗效;2)作为国内首家拥有CAR-T细胞/CAR-NK细胞技术服务平台的公司,博生吉通过开展国际一流水平的细胞治疗新技术研发,已经成功构建了第二代、第三代和第四代CAR-T系统;3)这将推动博生吉肿瘤细胞免疫治疗系列产品快速推向临床市场,并助力安科生物进军精准医疗,布局细胞治疗领域。2、今年7月参股法医鉴定龙头中德美联25%股权,布局基因检测领域。中德美联建立了完整的法庭科学DNA检测技术平台,拥有全球范围内最全法庭科学产品种类,其中快速免提取检测技术领先,此次合作将拓展公司诊断试剂业务范围,预计中德美联未来三年将保持50%的业绩增速。
围绕生物大健康产业布局,积极探索智慧医疗创新模式。1、去年2月成立鑫华坤公司,与温州医科大学共同研发冻干重组人角质细胞因子-2(KGF-2),目前Ⅲ期临床试验进展顺利,初步预计将于17年上市。2、去年5月收购北京惠民中医儿童医院55%股权,建立儿童生长发育中心,更好地促进生长激素在儿科领域的推广。3、去年12月收购泽平制药,试水药妆,探索生物技术产品在大健康领域的应用。4、今年1月参与合肥智慧城市创新产业项目智慧医疗建设,探索智慧医养社区服务以及构建儿童生长发育平台。
投资建议:我们认为,1)公司围绕生物大健康产业布局,以生物药为主轴,以化药和中成药为两翼,构建“一主两翼”协同发展战略,并积极探索智慧医疗创新模式;2)内生增长动力强劲,明星产品生长激素保持高增长,核心产品干扰素增长潜力巨大;3)产品线日益丰富(替诺福韦、KGF-2、HER-2),收购苏豪逸明进军多肽行业,有效整合产业链上游;4)外延并购加快,进军精准医疗,布局细胞治疗(与CAR-T细胞治疗领军企业博生吉战略合作)和基因检测领域(参股法医鉴定龙头中德美联);5)新一轮员工持股计划参与度高,也彰显管理层对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄股本影响,我们预测公司2015-2016年EPS分别为0.37、0.52元,目标价26元,对应PE50X2016,首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。
汇川技术:受传统业务拖累整体增速不高,新能源汽车和通用伺服增长依然强劲
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2015-09-17
事件：公司发布2015年度中报,实现营业收入11.12亿元,同比增长6.94%,归属净利3.30亿元,同比增长9.39%。
我们的分析与判断
(一)、受传统业务拖累整体业绩增速不高。
公司上半年的营业收入增速和
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