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卫士通 传统加密业务保持高度景气,安全移动终端有望放量
事件:卫士通发布中报,营业收入同比增长34.7%,净利润同比减亏43.1%,同时预告前三季度净利润1200万-1300万,同比增长479.8%-528.1%。
加密升级换代和金融加密国产推升传统加密业务高度景气:中报营业收入3.91亿,同比增长34.7%;其中传统核心业务单机加密产品收入1.88亿,同比增长76.4%,毛利率59.02%,同比下降4.21ppt。我们认为由于国密算法金融领域项目落地,政务应用国产化、安全邮件系统推广、南方电网电力安全防护加密系统市场推广等因素,推动加密产品的高度景气。同时,今年机密产品毛利率持续小幅下滑,未来仍有一定下滑空间,但是由于加密领域进入壁垒较高,竞争相对缓和,市场空间的扩大相对毛利下降是主要因素。中报净利润亏损664万主要是季节性因素,同比减亏43.1%,以及三季报预增 479.8%-528.1%显示发展弹性。
安全手机有望放量,加密有望拓展至其他智能终端:报告期内公司通过加大在安全手机业务方面的资源配置力度,通过与中国移动、中兴通讯的深度合作,尊御安全手机成为国内首款在硬件密码模块、手机整机终端、密管系统三项都获得国家密码管理局商密型号鉴定的智能安全移动终端产品。同时依托国家和地方政府的产业政策支持,公司有望在四川、云南、浙江、江西等多个省份形成市场突破,并形成示范效应,力争打造国内商用安全手机第一品牌。此外公司研制的涉密专用“E人E 本”移动终端,已通过国家保密局测评,是国家保密局在移动终端类产品中首个通过测评的产品,代表着一个新的安全产品标准的诞生,未来有望拓展手机之外的安全移动智能终端市场。
暂不考虑增发摊薄以及募投影响,上调2015-2017年EPS分别为0.51元、0.81元、1.26元,现价对应15/16/17 年141倍/88倍/57倍PE,考虑注入和行业整合的可能,维持目标价92.48元。维持强烈推荐-A评级。
风险提示:注入和行业整合具有不确定性。
东港股份 高比例员工持股方案助添长期发展动力
事件:1)公司8月10日公告非公开发行股票预案,拟发行股票数量不超过1,128.58万股,募集资金总额不超过2.8亿元,扣费后募集资金用于补充公司流动资金;
2)非公开发行对象为东港股份2015年度员工持股计划,发行价格为24.81元/股,锁定期为36个月,员工持股计划参与者合计不超过470人,其中包括公司董事、监事和高级管理人员共9人,认购份额占员工持股计划总份额的12.04%。
推出员工持股计划,彰显未来发展信心
参加本次员工持股计划的员工合计不超过470人,认购员工持股计划的总金额不超过2.8亿元,对应认购非公开发行的股票不超过1,128.58万股,占当前公司总股本的3.1%,参与认购员工持股计划份额的款项为员工合法薪酬及其他合法方式自筹的资金。根据非公开发行预案,员工持股计划所认购的股票均源自于公司非公开发行的股票,本次非公开发行股票价格为24.81元/股,非公开发行股价确定可锁定员工持股计划持股成本。
开展员工持股计划有望进一步完善公司激励机制,完善职工薪酬福利体系,建立公司与员工的利益共享机制,通过员工持股计划有效绑定公司高管、员工以及股东利益,充分调动员工积极性,同时,员工持股计划的实施彰显了公司对未来增长的信心。
高管团队持续增持,本次员工持股计划拟认购12.04%份额
7月13日至15日,公司二股东北京中嘉华信息技术有限公司耗资4.8亿元通过股参网二级市场增持公司股份4.97%,增持均价26.66元/股,持股比例上升至16.01%,北京中嘉华主要股东均为公司高管人员。
本次员工持股计划中,公司董事长、董事、监事等高级管理人员合计认购非公开发行股票135.83万股,其认购份额占员工持股计划总份额的12.04%。管理层再次通过员工持股计划参与公司非公开发行认购,先后两次增持凸显管理层对公司未来转型升级的信心。
国内电子发票行业龙头,瑞宏网先发优势明显
瑞宏网作为国内唯一电子发票第三方平台其服务区域由北京逐渐扩展至上海,公司正在实施由传统印刷业务向基于信息技术的综合服务业务转型的战略,目前已经与包括京东、国美、人保在内的知名企业建立起合作伙伴关系,国内电子发票行业龙头地位稳固。从海外经验来看,电子发票符合发票无纸化趋势,随着电子商务的高速发展,无纸化交易规模不断扩大,电子发票应用具备极其广阔的市场前景,公司凭借其行业内龙头地位有望依托平台优势实现加速扩张。
国投新集 成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革
事件评论
原煤产量同比下滑。公司上半年原煤产量876.85万吨,同比下降12.94%,商品煤产量708.98万吨,同比下降17.95%,经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。
煤价弱势叠加成本上升,毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算,上半年公司吨商品煤售价339.21元,同比下降32.94元,降幅8.85%,降幅小于矿区所在市场价,提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94元,同比上升39.4元,增幅10.70%,受开采条件所限,公司生产成本回旋本身余地有限,产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73元,同比下降72.38元,煤炭业务毛利率 -20.26%,同比下降21.24个百分点。
期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元,同股参网比下降9.67%,其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、 32.34%,主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71亿元,同比增长13.40%,主要源于流动资金贷款增加。
成本控制助力2季度环比减亏。2季度公司毛利环比基本持平,在市场价格大幅下滑的情况下实属不易,期间费用环比下降0.29亿元,降幅9.14%,公司2 季度成本控制力度明显加强。另外公司2季度资产减值损失冲回0.47亿元,环比1季度多冲回0.19亿元。2季度公司归属净利润亏损4.22亿元,环比减亏0.68亿元。
会计估计变更预计增加利润总额约2.79亿元,看点仍在央企改革,维持“中性”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.72、-0.75、-0.75元,维持“中性”评级。
天壕节能 业绩符合预期,未来发展值得期待
事件评论
业绩增长稳健,业务占比变化及股权激励费用增加导致利润增速低于收入增速。上半年公司营业收入同比增长36.63%,增长的主要原因是余热发电工程技术服务的大幅增加。主营业务中,余热发电EMC 业务收入同比略微下降3.99%,占公司营业收入的61.92%,收入减少由售电量减少所致(同比减少2.59%)。由于低毛利的余热发电工程为收入的主要增速以及公司因股权激励费用带来管理费用增加,导致公司整体净利润增速低于营收增速。
节能+环保+清洁能源+P2P,内生外延并重,环保平台渐现雏形。节能方面涉及领域逐渐丰富,去年通过收购北京力拓切入的天然气管道余热发电首个项目鄯善非创已于报告期内竣工投产;6月公司与五矿铜业(湖南)有限公司签订合作协议,首次进入有色金属行业;7月增资宁投公司切入铁合金余热发电。环保领域,依托去年成立的天壕环保布局工业烟气治理业务,年底有望进入燃煤火电市场。清洁能源领域,已完成对北京华盛的收购,正式进军天然气供应及管输领域。互联网金融领域,与集团合资成立天壕普惠互联网金融信息服务平台,环保平台+P2P 业内首创,有助于支持公司平台未来发展投融资需求,有望解决PPP 模式中节能环保类项目的融资难题。传统节能业务筑底深延,环保+清洁能源完成布局提升空间,P2P 保驾护航,公司未来发展值得期待。
考虑收购华盛摊薄,预计公司2015~2017EPS 分别为0.60、0.88、1.04, 维持“买入”评级!
聚光科技 收购安谱实验完善产业布局,定向增发优化资本机构
事件描述：公司拟以28.16元/股的价格非公开发行募集资金总额不超过140,800万元,其中23,090万元投资上海安谱实验科技股份有限公司55.58%的股权,117,710万元用于补充公司的流动资金。
事件评论
收购对象安谱实验是专门从事实验室用品生产、销售和服务的高新技术企业,已基本形成全产品链、全区域覆盖、全业务模式的经营格局及业绩。安谱实验在售的不同种类、规格的实验室用品共计50万种,可以为客户提供“一站式”的实验室用品采购方案,在产品链上实现了全覆盖,客户基础广泛并具有较强的粘性。公司目前已在北京、成都、广州三地设立了销售分公司,在南京、深圳等地设立了12个销售机构,基本形成了全国性的销售网络,全面拓展业务范围。公司的业务模式集生产、销售、服务于一体化,各项业务之间具有良好的协同效应,放大了公司整体的优势,在行业中始终处于领先优势。
收购安谱实验符合公司实验室业务的发展战略,将进一步完善公司的智慧环境业务产业链,同时借助安谱实验的电商平台,实现业务模式向“互联网+”的转型与升级。公司在2011年就收购了北京吉天仪器,积极布局实验室业务,此次收购安谱实验有利于形成协同效应,构建实验室业务的整体平台化能力,进一步拓展了业务规模和发展空间。安谱实验已经初步建立了电子商务平台,通过在线展示、微信营销等方式提高了营销能力,公司未来可以借助这一平台实现实验室业务模式向 “互联网+”的股参网转型,在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的全套解决方案,成为专业的环境综合服务商。
募集资金到位后将弥补公司战略转型与升级所面临的资金短板,进一步优化公司的资本结构,提升财务张力,增强发展后劲。此外,此次大股东及二股东直系家属分别认购1700万股,彰显对于公司未来发展信心!考虑2015年底、2016年上半年完成定增,摊薄后公司2015~2017年EPS分别为0.61、 0.71、0.85,维持公司“买入”评级!
恒星科技 光伏、基建景气,上半年业绩有所恢复
事件描述：公司今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入8.28亿元,同比下降2.20%,营业成本6.77亿元,同比下降3.15%;归属于母公司股东净利润0.26亿元,同比增长21.55%,EPS为0.04元。其中,公司2季度实现营业收入4.65亿元,同比下降5.33%,1季度同比增速 2.19%;2季度营业成本3.79亿元,同比下降6.25%,1季度同比增速0.95%,2季度归属于母公司股东净利润0.22亿元,同比增长 21.00%,2季度实现EPS0.03元,1季度EPS0.01元。
事件评论
光伏及基建领域需求景气,公司上半年业绩增幅较大:公司产品主要应用于建筑、光伏、汽车及机械领域,上半年光伏及基建领域需求景气,带动公司业绩增幅较大:1)公司镀锌钢丝、预应力钢丝等应用于建筑领域的产品上半年收入同比分别增长17.20%、18.83%,毛利率同比分别上升10.40%、 2.99%,显示建筑领域需求相对景气;2)公司应用于光伏领域的,超精钢丝上半年收入同比增长154.29%,毛利率同比提升20.14%,显示光伏领域景气回升。如此同时,公司应用于汽车领域钢帘线收入与毛利率纷纷下滑,机械领域液压连接件等亦然,也侧面印证了今年以来,汽车、机械等领域景气回落明显。此外,上半年公司坏账损失冲回也带来660万元利润。
受益于财务费用下降及减值冲回,2季度同比改善:2季度以来,应同样在基建与光伏行业景气回升的推动下,公司相关产品销售较好,并最终带动公司2季度业绩同比企稳。此外,财务费用下降及坏账冲回也贡献重要利润增量。环比来看,公司业绩改善主要源于季节性因素,体现为2季度收入通常显著高于1季度。
此外,公司预测3季度业绩大概率同比好转,主要得益于部分产品销量好转及毛利率提升。结合当前公司下游领域行情来看,具体景气领域应依然为基
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