主要观点:

　　一、医药指数表现较好。

　　从二级市场表现来看,年初以来,医药行业指数上涨83.65%,同期沪深300指数上涨27.34%,医药行业指数表现较好。

　　从估值水平来看,医药行业估值水平虽然处于本轮行情的高位,但相比A股平均估值水平来看,溢价率反而较前期有所下降。

　　二、医药个股分化严重。

　　从涨幅来看,年初以来大部分医药个股涨幅不到100%;

　　从估值来看,涨幅居前个股估值水平较高,例如涨幅排名1~20的医药个股平均市盈率达到163倍,而与此同时大部分医药个股目前估值相对来说还处于较低水平。

　　三、医药市场继续增长。

　　由于人口老龄化,人民生活水平提高以及现代疾病发病率提高等因素的影响,医疗需求将保持自然增速,因此医药市场也将继续保持增长。

　　四、医药政策先抑后扬

　　从2010年底开始,国家发改委对于药品价格多次出台降价政策。2014年5月,以低价药政策的出台为标志,药品价格政策开始转变。 2015年5月,药品价格放开的范围由低价药扩展到绝大多数药品,药品价格全面放开。

　　五、投资策略。

　　结合医药行业目前基本面情况和药品价格政策所带来的政策性机会,我们推出白马股+黑马股的投资组合。

　　白马股既往业绩良好,未来业绩也具有良好预期,因此属于价值型配臵,适合稳健型投资者以及机构投资者进行配臵。此类个股主要推荐信立泰、丽珠集团、恒瑞医药、长春高新、新华医疗、和佳股份。

　　黑马股一般来说当前业绩并无亮点,但由于药品价格政策的重大变革,未来具有很强的受益预期,因此属于题材型配臵,有望获得超额收益。我们重点推荐仙琚制药、新华制药、白云山。(华安证券)