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智云股份3C自动化装备破发带来机会
2015 年智云股份通过收购形成汽车发动机装配和检测自动化+锂电池自动化装备+3C 产业自动化装备三大智能装备板块。不过，受市场影响近期跌破增发价，我们认为智云股份是智能装备板块的稀缺投资标的，将享受估值溢价。
智云股份公司最新战略：继续布局智能装备，不能仅做传统的汽车行业自动化、电池自动化、3C 行业自动化，未来要做数字化工厂。今日公司公告拟在东莞松山湖高新技术产业开发区投资设立“智云南方研发基地” 项目，该项目三年内总投资额为2 亿元，从事智能自动化制造、数字化工厂整体解决方案、新能源电源和管理系统的开发及技术服务
显示模组产业链国内状况：我国的平板显示模组设备行业相较于日本、韩国等国起步较晚，2008 年之后国产设备的市场份额逐步提升，但在显示面板生产的前段阵列(Array)、成盒(Cell)工序设备领域还较为薄弱，关键设备基本依赖于进口。21 世纪以来中国大陆逐渐成为全球平板显示产业布局的中心，国内外平板显示厂商纷纷在中国大陆建立生产基地。
中国平板显示制造产业受政府扶持。根据《2014-2016 年新型显示产业创新发展行动计划》的要求，到2016 年，要基本建成配套体系，初步实现上游装备、材料的规模化生产能力，装备种类覆盖率超过40%，材料种类覆盖率超过80%。而目前国产装备覆盖率不到20%，随着专用配套设备的国产化进程进一步深入，平板显示设备制造市场空间将会大大提升。
鑫三力优势：拥有一批从业10 多年的研发设计人员；深圳产业集群帮助公司成长；与智云的协同效应；受益3C 行业发展，盈利能力较高。
维持强烈推荐评级。我们认为智云股份虽然过去不是绩优股，但是公司战略定位已发生重大变化，通过收购兼并，由传统的汽车自动化向新能源汽车、3C 行业延伸智能装备产品线，并且未来业绩有承诺，高管增持显示信心。假设今年完成收购，明年开始全年合并，预计2015-2017 年EPS 为0.20、0.75、0.94 元，2016 年动态PE 仅35 倍，按17 年40 倍给出第一目标价38。
风险提示：行业周期风险、收购整合管理风险、传统业务中报业绩下降。(招商证券 刘荣)
佐力药业内生稳定增长，外延并购有望落地
净利润预计增长 15.28%-18.05%，增速符合预期
公司 7 月 14 日发布公告称 2015 年上半年归属母公司的净利润为 5465万元至 5596 万元，同比增长 15.28%至 18.05%，增速在 15%-20%区间内，符合我们预期。一季度公司营业收入 1.62 亿，同比增长 54.72%，归属母公司的净利润 2261 万，同比增长 20.42%。
医药工业、商业、服务驱动业绩稳定增长
①医药工业：乌灵系列是公司核心产品，2014 年上半年销售收入 2.21亿，预计 15 年上半年在较高的基数上保持 0-10%左右的平稳增速，下半年学术推广加强和 OTC 销售队伍到位有望实现进一步的增长；百令系列于2014 年 7 月收购珠峰获得，并表收入 3158 万，15 年上半年预计实现 50%左右的增速。②医药商业、医疗服务：2014 年 9 月并购凯欣医药，并表收入 2962 万，2015 年 4 月投资德清三院，两块业务均保持较为平稳的增速，目前对于公司利润影响较低。
停牌收购浙江百草中药饮片公司，并购完成将增厚业绩
公司于 15 年 7 月 8 号停牌，公告以 2.3 亿元收购浙江百草中药饮片公司 100%的股权，本次收购完成有望增厚公司业绩。公司 2014 年以来在完善大健康的战略下，有目的进行外延并购，将有效推动业绩的协同增长。
设立产业投资平台，资本助力外延布局
公司于 15 年 6 月份公告 2 亿元设立健康产业投资平台—佐力健康投资，下设医院投资和医疗投资，体现了公司在医院和医疗服务端的布局意图，从工业延伸至服务的大健康发展战略更为清晰。
公司乌灵系列是独家垄断品种，收购百令片后产品更为丰富，商业和服务有力布局大健康，未来内生外延双轮驱动公司成长。我们预计公司15/16/17 年 EPS 分别为 0.25/0.31/0.37 (转增前 14 年 EPS 为 0.33 元)。相应股价对应 PE 为 31/24/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：主导产品招标降价风险；外延并购整合风险；(广发证券 张其立)
中金岭南收购安泰科进军"互联网+"，复牌后补涨需求强劲 事件：中金岭南发布公告称，与北京安泰科信息开发有限公司签订了《合作意向书》，计划受让安泰科300 万股股份，并认购其向公司定向增发的800 万股股份，同时公司全资子公司韶关市金胜金属贸易有限公司受让安泰科其他股东167.5115 万股，交易总金额约为1.3 亿元。交易完成后公司将持有安泰科1267.5115 万股，占总股本的29.48%，与有色金属技术经济研究院并列第一大股东。此外，公司股票将于7 月15 日复牌。
评论
安泰科是国内最知名的有色金属研究平台。安泰科成立于1992年，是原中国有色金属工业总公司的直属信息机构，主要业务范围包括：信息及咨询业务、商品询价报价、行业分会业务和企业信息化建设等，拥有中国金属网、安泰科金属报价网和安泰科国际网三个网站，积累了大量的行业数据和丰富的咨询经验，并拥有大量的行业客户资源。
收购安泰科进军“互联网+”。公司收购安泰科将有效推动公司快速进入“互联网+”经营领域，并以期实现公司的贸易、营销、物流、金融、产业基金等多种组织、多种行业、多种管理模式有机结合，变革公司的商品营销模式、提升公司金融服务板块衍生价值，实现公司向“互联网+”经营模式的转型升级。
收购作价相对合理。公司收购总作价为1.3 亿元，持股比例29.48%，折合2014 年P/E 和P/B 分别为52x 和4.2x，低于中信传媒板块的80x 和6.7x。
盈利贡献影响有限。2014 年安泰科实现盈利收入4660 万元，净利润846 万元，是中金岭南当前收入和利润的0.2%和1.8%，29.48%的股权实现的投资收益为249 万元，增厚净利润0.5%，对公司盈利影响非常有限。
国内外估值差异拉大，资产收购值得期待。目前国内股市环境向好，而海外矿业资产估值持续下降，当下是利用股市募集资金收购海外资产的大好时机。通过收购佩利雅，公司已进一步提升了国际知名度，并拥有了良好的海外收购平台。公司一直在寻找优质的资源标的，未来资产收购值得期待。
公司停牌前股价已自高点回落63%，目前对应2016 年P/E 仅为32x，P/B 为3.1x，估值较为便宜。我们认为复牌后公司股价存在补涨需求，而未来的外部收购将提供更多的催化剂。维持推荐评级和目标价30.5 元。(中金公司 陈彦)
红日药业拥抱互联网医疗
公司近况：股东大会通过收购超思股份和展望药业的议案，预计上半年归母净利润同比增长0~20%。
评论
构建互联网医疗闭环。拟收购的超思股份的主要产品包括脉搏血氧仪、监护仪、心电检测仪等，且打造了远程医疗平台——华大夫网络医院，能够对居家病人进行动态的心电图、血压、血氧等方面的监控。针对已病和未病的就诊需求，红日积累的优质中医师资源，能够借助华大夫网络医院，实现远程问诊，推广红日的配方颗粒，未来甚至可以进行点对点配送，具备明确的盈利模式。
立足药用辅料行业。2012 年“毒胶囊事件”以后，药用辅料的产业标准不断提升，2015 年新版药典收录辅料数量新增138 个，较之前大幅提升。国内药用辅料行业的整合大幕已经拉开，包括展望药业在内的4 大辅料龙头合计市占率不到10%，具有较大整合空间。随着行业标准的提升，我们判断整个药用辅料产品的价格已经进入明确的上涨周期，产业整合的弹性将是巨大的。拟收购的展望药业能够为红日供应优质的辅料，同时能够在产业的整合趋势中为公司带来较大业绩弹性。
估值建议：维持2015~2017 年EPS 预期0.66/0.88/1.13 元，同比增长34%/34%/28%，对应P/E 分别为34x/25x/20x。公司主导产品血必净、中药配方颗粒维持高增长，并购有望提速，维持“推荐”评级。考虑到A 股估值中枢下移，下调目标价至28.5 元(原为45 元，下调幅度37%)，对应2015 年P/E 为43x。
风险：预案尚需证监会批准；药品降价；中药材涨价；研发项目、新药审批、并购存在不确定性；药品不良反应；中药配方颗粒市场竞争加剧。(中金公司 陈海刚 强静)
富安娜回购3亿元公众股 低估值优业绩反弹标的
大额回购彰显管理层对股票内含价值的信心。 公司上市以来首次回购公众股份，且金额较大，传达管理层对公司当前股价的态度和对股价未来趋势的判断。最近一个交易日，公司股票收盘价格为 8.91 元，对应动态市盈率 17 倍，TTM 市盈率 20 倍，明显低于纺织服装行业平均估值。公司设置的回购目标价上限为 15.03 元，较目前价格高出68.7%。若 3 亿元全部用于以 15.03 元/股价格收购公司股份，则公司 2014 年摊薄每股收益增加 2.4%。
家装产品正式亮相， 探索智能家居构想， 多元化大家居业务格局形成。 近期召开的新品发布会上，公司自行设计的地砖、衣柜等家装产品和传统家纺产品一同展出。 其家装产品主要针对中高端客户群，能够做到与家纺等形成统一设计风格，完善整体家居设想。下半年，家装产品即将在直营以及加盟店中开售，同时大型家居产品综合店也将逐步推出，打造一站式家居服务门店。此外，公司在智能家居领域亦有所思考，首先将从睡眠质量提升角度切入，近期将研发推出 app 等相关服务，打造从睡眠监测到诊断再到相关产品推送的立体营销渠道。
收购浙江执御 5%股份，步入跨境电商领域，后续将展开多方位合作。 在对外投资方面，公司延续谨慎风格，先期投资了深圳高新投 20%的股和浙江执御 5%的股权。 深圳高新创投是深圳国资委旗下担保及 PE 投融资平台，有助于公司投资收益的增加，同时形成了良好的后续合作基础。 浙江执御旗下的垂直 B2C 购物网站 Jollychic 以买手制和数字营销为基础，专注于女性时尚产品出口，收入高速增长可期，是跨境电商行业良好的切入点。我们认为，在此次市场完成风格切换后，前期对外稳健投资的企业将更受青睐。
投资建议：公司当前估值处于历史中低水平， 家纺主业稳健， 家居产品生态圈逐步完善， 投资创投、 跨境电商等领域优质公司带来业绩增厚和外延发展空间。 上调至“买入”评级， 预测 2015-2017 年 EPS 为 0.50、 0.58 和 0.66 元，增速为14%、 15%和 15%，现价 8.91 元， 6 个月目标价位 11.6 元，对应 PE23 倍、 20 倍和 17.6 倍。(国金证券 张斌)
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