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佐力药业:内生稳定增长,外延并购有望落地
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
核心观点:
净利润预计增长15.28%-18.05%,增速符合预期
公司7月14日发布公告称2015年上半年归属母公司的净利润为5465万元至5596万元,同比增长15.28%至18.05%,增速在15%-20%区间内,符合我们预期。一季度公司营业收入1.62亿,同比增长54.72%,归属母公司的净利润2261万,同比增长20.42%。
医药工业、商业、服务驱动业绩稳定增长
①医药工业:乌灵系列是公司核心产品,2014年上半年销售收入2.21亿,预计15年上半年在较高的基数上保持0-10%左右的平稳增速,下半年学术推广加强和OTC销售队伍到位有望实现进一步的增长;百令系列于2014年7月收购珠峰获得,并表收入3158万,15年上半年预计实现50%左右的增速。②医药商业、医疗服务:2014年9月并购凯欣医药,并表收入2962万,2015年4月投资德清三院,两块业务均保持较为平稳的增速,目前对于公司利润影响较低。
停牌收购浙江百草中药饮片公司,并购完成将增厚业绩
公司于15年7月8号停牌,公告以2.3亿元收购浙江百草中药饮片公司100%的股权,本次收购完成有望增厚公司业绩。公司2014年以来在完善大健康的战略下,有目的进行外延并购,将有效推动业绩的协同增长。
设立产业投资平台,资本助力外延布局
公司于15年6月份公告2亿元设立健康产业投资平台—佐力健康投资,下设医院投资和医疗投资,体现了公司在医院和医疗服务端的布局意图,从工业延伸至服务的大健康发展战略更为清晰。
公司乌灵系列是独家垄断品种,收购百令片后产品更为丰富,商业和服务有力布局大健康,未来内生外延双轮驱动公司成长。我们预计公司15/16/17年EPS分别为0.25/0.31/0.37(转增前14年EPS为0.33元)。相应股价对应PE为31/24/21倍,维持“买入”评级。
风险提示：主导产品招标降价风险;外延并购整合风险。
赢时胜:重磅切入互联网金融,补跌之后将迎来买入良机
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
重磅切入互联网金融,全面转型拉开序幕。公司重磅定增30亿元,全面进军互联网金融,董事长参与定增并锁定3年,彰显转型决心:1、互联网金融大数据中心,投资14.7亿元,立足公司互联网证券、财富管理和机构业务发展需求,建设金融运营大数据服务平台、财富管理大数据服务中心、灾备中心等,为整体“互联网金融”布局夯实数据根基;2、互联网金融产品服务平台,投资8亿元,拟打造集“交易投资+投资社区+营销服务”为一体的综合性互联网证券平台,技术上创新推出金融衍生品交易,体验上打造以用户为核心的资产管理平台,客户方面实现由B端向C端的拓展,整体包含互联网金融投资在线(全品种交易)、互联网金融社交网络(以投资达人为核心的新型资产管理模式)、互联网金融营销(精准匹配媒介资源)三大模块,我们判断,该平台未来有望利用大数据分析技术,将公司B端技术积淀与C端互联网平台融合,跻身互联网券商第一梯队;3、互联网金融机构运营服务中心,投资5.8亿元,建设大型金融机构云服务中心平台,作为项目云端服务运营中心,并拟与深证通强强联手,为金融机构提供云端IT系统建设、运维及资产估值核算、资金清算、风控等中后台服务,完成原有资管、托管类业务的战略升级,该项目包含私募及中小型金融机构资管和托管运营服务、中小型金融机构私有云服务和证券公司整体云服务三大模块。
三足鼎立格局已现雏形,互联网金融新锐蓄势腾飞。结合公司此前在互联网票据的布局,待公司本次募投项目落地后,将形成互联网证券交易(C端)、互联网金融机构运营服务和资管/托管信息系统服务(B端)、赢量票据(B2B平台)三大业务体系协同运转的格局,公司将实现由“金融IT服务商”向“互联网金融集团”的全面转变:1、B端,具备私募基金外包服务资质,乘券商PB业务东风,锁定金融机构,借助云计算技术,剑指大型金融机构专业服务商;2、C端,打造以投资者为核心的“互联网投资体验”,跻身互联网券商一线;3、票据平台,建立“融金云”线上票据平台(B2B),全面对接企业、银行供需双方,颠覆已有的线下交易模式,实现短期资金的高效融通,有望成为国内一流票据经纪平台,尽享数十万亿银票交易市场。
成长空间广阔,补跌之后将迎来买入良机。公司系国内老牌金融机构资产管理和托管业务软件服务商,技术积淀深厚,具备定制化研发实力,客户资源广泛,遍布基金、托管银行、证券、保险、信托共240多家金融机构,本次重磅定增30亿,全面进军互联网金融,B端、C端、互联网票据三大业务体系格局已然成型,我们坚定看好其未来成长空间,预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.53元、0.70元、1.01元。近期,由于市场的非理性调整,互联网金融板块出现较大回调,公司停牌前股价处于高位,复牌后可能出现下跌风险,然而我们认为,公司具备成为互联网新兴巨头的潜力,补跌之后将迎来买入良机,建议投资者积极配置!
安科生物:业绩增长符合预期,内生外延齐头并进
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
核心观点:
净利润半年度增长26.4%至46.8%,符合市场预期
公司昨日发布2015年半年度业绩预告,上半年公司净利润达到5600万元-6500万元,较上年同期增长26.4%-46.8%,业绩增长的动力主要来源于两方面:①公司继续加大市场开拓力度,销售策略向专业化、细分化转变,生物制品、化学药品保持较快增长;②领导层加强内部管理,完善激励制度,公司经营效率不断提高。
生长激素、干扰素双驱动,拉动主业稳定增长
公司的主导产品有重组人生长激素和重组人干扰素两类。①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等,过去10年复合增速37%,2014年增长49%,呈现逐渐加速趋势,市场份额也从2005年的4%不断上升到2014年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一,种类剂型齐全,2014年干扰素产品销售收入1.51亿,同比增长35.28%,增速不断加快。在两类主导产品的驱动下,经营业绩实现稳定增长,此外公司在研品种储备丰富,长效生长素、长效干扰素、重组人HER2单克隆抗体等临床试验进展顺利,上市后将逐步释放市场潜力。
布局检测、治疗和服务,有望打造精准医疗闭环
精准医疗是未来发展的重要方向,公司作为国内位居前列的生物医药企业,正在细致布局精准医疗产业链。2014年公司并购北京惠民中医儿童医院,正式介入医疗服务领域。2015年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明,并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作,开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权,向基因测序方向延伸。自此,公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局, 有望打造精准医疗闭合产业链。
盈利预测与投资评级：预计公司15-17年EPS 为0.38/0.50/0.64元,当前股价对应PE 分别为58/45/43倍,给予“买入”评级。
风险提示：主要产品招标降价风险;外延并购低于预期。
网宿科技:中报预告超预期,云服务战略或更添彩
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
调整营改增对业绩影响,同口径下,净利润预计增长66%~81%
公司自2014年四季度开始实施营改增。调整营改增对业绩影响,公司2015年上半年净利润增速约为66%~81%,扣非净利润同比增长86%~105%,超出我们预期。
以业绩打消市场疑虑,优化产品结构,毛利率持续提升
我们此前判断,阿里云、Ucloud与公司无论是在用户群体,还是技术实力与产品本身都不构成威胁,促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年60%~75%的净利润增速,验证我们观点、打消市场疑虑。通过不断优化产品结构,推出高附加值产品,公司CDN业务毛利率或进一步提升。
利好持续发酵,助力公司业绩不断增长
此前非公开发行,提出“社区云”宏伟蓝图,将助力公司进一步打开发展空间,扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、CDN业务持续深化,进一步奠定公司国内CDN龙头地位。加之云服务商战略不断完善,与VMware展开战略合作,未来发展前景光明。
公司技术实力雄厚,国内CDN行业发展迅速,加之产品线优化,是业绩不断增长的有力支撑。同时,正在筹划发展的“社区云”业务,以及逐步实现的云服务商战略目标,也将进一步提升公司竞争力,维持“买入”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。
风险提示：新业务推进速度不及预期;技术变化快,不易被市场充分理解;海外业务的政策风险。
达刚路机:管理层增持激发活力彰显信心
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
公司民参军和一带一路成长逻辑不变,管理层增持提振信心。公司民参军和一带一路成长逻辑不变,2015年业绩有望引来爆发,目前被明显低估。管理层及部分骨干员工拟增持股份数量不低于50万股,一方面将有力提振市场信心,另一方面将极大激发管理层积极性,提升公司管理运营效率,助推公司业绩爆发和价值回归合理。
陕鼓集团进入,公司获研发、客户、工艺、资金、转型经验全方位提升。2014年6月陕鼓受让公司29.95%股份,成为第一大股东。陕鼓是国家重大装备制造企业,拥有雄厚研发能力和优异制造工艺,且有从装备制造向工程总包战略转型的成功经验。公司战略引入陕鼓将全面提升研发、客户、工艺、管理、转型多方面经验。此外,陕鼓将向公司提供不超过20亿元信用担保支持,解决公司资金缺乏问题,为公司进一步扩大工程总包业务规模提供有力保障。
切入军工领域,打造公司全新成长点。公司2014年底成立特种设备分公司,并入围总后勤部军队物资采购入库供应商,获得军工资质。结合公司核心业务和能力,我们推测公司未来有望在军用机场跑道快速修复系统及工程和道路维修领域发力。军队后修保障维修领域向民营企业放开是大势所趋,公司切入军品领域将有望快速打造全新增长点。
海外工程开工,“一带一路”稳步推进。公司是一带一路纯正标的。2014年海外业务贡献公司2/3收入。公司于2014年获斯里兰卡道路升级工程已于6月30日公告开工,预计业绩将于2015年起开始释放。随国家一带一路战略持续推进,我们预计公司相关业务有望继续快速拓展,持续从中受益。
盈利预测与投资建议：公司将持续受益于军民融合和一带一路,预计2015-17年EPS分别为0.55、0.94、1.30元,目标价51元,对应2015年约92倍PE,维持“买入”评级。
风险提示：军品订单大幅波动。海外订单推迟交付及项目施工风险。
嘉事堂:业绩高增长,创新业务空间广阔
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
投资要点:业绩有望高增长,PBM和电商O2O业务打开未来空间。
2015/16年公司业绩高增长较为确定。我们认为,2015/16年将是公司前期业务创新的集中业绩兑现期,公司业绩高增长较为确定:2015年:2013/14年,公司以极低的价格对国内心内科耗材企业进行了大规模整合。伴随被收购企业集中并表,我们预计公司器械配送收入将从2014年的17亿元大幅上升至2015年的40亿元左右,扣非净利润增速有望达到50%以上;2016年:我们预计:1)2016年公司耗材业务仍将维持快速增长状态;2)北京的新一轮非基药招标已开始筹备。在招标带动下,药品配送业务也有望呈现快速增长状态。3)此外,本轮增发完成后,公司的财务费用将显著降低。
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