保利地产(行情600048,咨询):珠三角布局优势显现，上半年销售超预期

　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,咨询)股份有限公司 研究员：乐加栋，郭镇 日期：2015-07-08

　　核心观点:

　　销售放量，增长超预期

　　公司6月份实现签约面积191.95万方，同比增长61.32%，环比增长40.7%；签约销售金额256.52亿元，同比增55.3%，环比增46.3%%；单月公司认购完成268亿，无论从成交规模还是认购规模都是公司历史的单月最高点。上半年，公司累计实现签约面积584.7万方，同比增长16.7%，增幅较上月扩大13.9个百分点；签约销售金额760.4亿元，同比上升16.7%， 增幅较上月扩大13.1个百分点。一方面公司积极的推货政策以及子公司在半年度业绩节点不同程度的加大了销售力度。下半年来看，公司依旧会维持相对积极的销售策略，进一步提升去化水平，推货方面800亿是保底新推，我们认为公司具备近1000亿的推货能力。

　　投资相对谨慎，拿地力度放缓

　　拿地方面，公司6月新增3个项目，分别位于广东省佛山、阳江市以及四川成都，投资投资金额21.3亿，获取项目规划建筑面积123万方，项目均价1729元。从购地区域来看都是公司目前销售表现较好的地区，进一步补充了公司的土地储备规模。上半年公司合计拿地金额为101.2亿元，相对于销售金额比例仅为13%，为近年来的最低水平。

　　预计15、16年每股收益分别为1.32、1.48，维持“买入”评级。

　　在当前的投资环境下，主流房企在房价以及市场环境持续回暖的情况下，无论是销售规模还是预期利润水平都将有显著的改善，加之较低的估值水平，将会成为未来一段时间获得相对收益的主要标的。

　　风险提示

　　政策环境变化以及整体金融体系风险。