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双汇发展:低估值高分红的绝对收益品种
随着近期市场的大幅调整,双汇发展股价大幅下挫30%。按照目前股价18.32元和2014年每股0.95元的现金红利计算,其股息率已超过5%,且目前公司动态估值仅为15倍,在食品饮料板块中属于最低水平,我们认为双汇发展的股价和分红收益率对于绝对收益投资者来说已经具备吸引力。
新品推广顺利,预计公司二季度环比改善,下半年有望显著变化。我们认为公司一季度最差的时候已经过去,二季度随着新品的逐步放量或将迎来正增长,而下半年将看到公司基本面的显著改善。通过终端渠道调研了解,目前公司新品已基本完成铺货,市场反响良好,中低温新品平均售价较原有产品提高40-50%,新品放量有望带动肉制品业务盈利水平提升,我们预计新品下半年开始做出贡献,届时将看到公司基本面的显著改善,全年新品销售占比预计达到6-8%。
猪价6月底开始加速上涨,有助公司收入增速回升,同时公司加大美国猪肉进口,可以应对猪价急涨风险。正如我们一季报点评所预计,2015年二季度末猪价开始快速反弹——近两周全国生猪价格上涨8.1%,而从3月中旬开始猪价涨幅已高达42.1%,猪价上涨将有助公司的收入增速回升。另外,目前我国猪价比美国猪价平均高70%左右,预计公司今年将大幅增加对美国猪肉的进口规模,将较大程度平滑国内猪价上涨带来的成本压力,相对竞争对手也有更大的成本优势。
双汇作为大众品类的消费龙头,长期竞争优势继续存在,海外经验看长期估值中枢有望在20-25倍市盈率,目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部,长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势,同时公司拥有稳定高分红和仍有超过25%的ROE,建议目标价28.2-35.3元,对应2015年20-25xPE,维持“买入”评级。
齐鲁证券
隆平高科:种业巨头,即将腾飞
种子行业处于变革期 ,龙头迎来做大良机
1)种子行业进入政策密集调整期。当前行业进入市场化改革的深化阶段。政策的调整方向是改革科研体制等前期改革未涉及的领域,建立商业化育种体系,提高行业门槛,推进种企兼并收购做大做强。
2)行业进入兼并收购的高峰期。对比中美两国种业历史,当前我国进入种业并购高峰期。国内偏低的市场集中度,也为并购创造了条件。
“资本+并购+国际化”是成为种业巨头的三要素
研发能力是种业企业的核心竞争力。在此基础之上,孟山都、杜邦先锋、先正达等成长为国际种业巨头的过程中有三大共性:一是依附于资本实力雄厚的农化或医药集团存在。二是在资本支撑下通过持续并购迅速做大。三是通过走向国际化打破成长瓶颈。
科研积累是公司长期成长的基石
公司已形成了以隆平高科种业科学院为代表的传统育种平台、以长沙生物技术实验室为代表的生物技术育种平台、生态测试网和育种站的完整科研体系,构建了初具规模的商业化育种体系,自主研发能力处于国内领先水平。
中信入主,新股东,新思路,新征程。
中信集团的入主,最重要的意义提供资本支持公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商、持续并购做大做强以及走向国际化。而这也是国际种业巨头做大的主要路径。以中信集团入主为契机,公司向国际种业巨头进发!
投资建议:公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的企业,当前180亿市值相对于孟山都等企业还有很大的成长空间。预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应EPS 0.52、0.69、0.91元。首次覆盖给予”买入-A”,12个月目标价35元。
风险提示:自然灾害风险;种子行业景气度低于预期;
安信证券
瑞普生物:业绩拐点显现,产业整合加速
养殖景气加速复苏,公司业绩拐点显现。上半年养殖行情加速复苏,生猪出栏价格从年初至今上涨约40%,肉鸡价格逐步企稳。公司业务集中在动物疫苗板块,将充分受益行业反转,2015年业绩拐点显现!
收购华南生物,预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽类疫苗,产品竞争力强。华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,同时公司研发的禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽,将为公司明年发展打下坚实基础。公司通过收购进入禽类招采市场,预计禽类疫苗收入将有大幅增长。
公司战略:我们认为并购华南生物仅是开始,在行业变革之际,未来会加大整合力度。员工持股计划参与收购,有利于建立员工与公司的长效激励机制,激发员工的活力。管理层参与定增体系对未来公司发展和市值增长的信心!4、瑞普生物注重研发与技术服务,内生外延支撑公司发展:1)上市后不断并购,外延扩张。2)技术服务和营销体系创新。3)注重研发投入,构建长期竞争力。
投资建议:预计公司2015-2017年归属母公司净利润1.6亿、2.6亿、4.2亿,同比增长500%、60.3%、61.5%,对应EPS0.42、0.65、1.04元(16、17年为并购后)。在养殖行情反转的大背景下,经营拐点已现,6个月目标市值110亿,给予“买入-A”评级。
风险提示:畜禽价格反弹不达预期;疫病风险;
安信证券
上海新阳实际控制人增持点评:实际控制人增持,彰显责任与信心
事件:7月8日晚间公司 发布公告:自2015年7月9 日起六个月内,公司实际控制人王福祥先生拟增持本公司股份,合计增持股份数量不超过公司当前总股本的2%,增持所需的资金来源为其自筹取得。
点评:
危机时刻增持,彰显实际控制人对广大投资者的责任心和对公司未来发展的信心。受近期股市系统性下跌的影响,以及大量公司停牌加剧未停牌公司的下跌速度,上海新阳的股票价格与最高时相比跌去6成。在这样的背景下,公司实际控制人积极响应证监会《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》文件精神,第一时间提出增持计划。以实际行动维护公司股价稳定,维护广大投资者权益,同时也彰显其对公司未来发展和长期投资价值的信心。
股票市场有涨有跌,公司巨大投资价值只增不减。集成电路行业是信息产业的核心,在全球产业链向大陆加速转移,国内集成电路产业快速发展的背景下,公司作为国内集成电路电子化学品行业龙头,获得巨大的发展机遇。公司以核心技术为基础,通过内生和外延增长方式,不断扩大业务的广度和深度,以实现公司发展成为国内最大的电子化学材料专业供应商的宏伟目标。
新产品放量效果显现,大硅片将于2016 年投产。公司已经成为中芯国际晶圆铜互连电镀液产品的第一供应商,晶圆划片刀产品批量出货,IC 封装基板电镀铜添加剂产品开始供货。今年一季度前道晶圆制程化学品收入同比增长507%,新产品放量效果初显。大硅片项目已经取得土地,正在办理规划、施工许可等手续,预计三季度正式开工建设,按照计划2016 年底可以建成投产。
盈利预测及投资建议：预计公司15/16/17 年实现营收4.96/6.64/8.89亿元,EPS 为0.60/0.87/1.21 元,当前股价对应动态PE 分别为34/23/17倍。公司价值严重低估,维持“买入”评级。
东北证券
宝钢股份:异动终将过去,价值正在凸显
控股股东计划增持,股价异动终将过去: 7月8日,控股股东宝钢集团通知公司将增持公司股票并于6个月不卖出。自6月12日以来,不到一个月的时间里,上证指数从5178.19点大幅下跌至2015年7月8日收盘时的3507.19点。宝钢股份的价格也从10.18元下跌至6.75元。 我们认为随着股指回落,融资盘大幅减少,稳定股市政策频出,证金公司等国家队进场,经济基本面有弱势企稳迹象,各项改革措施正在稳步推进的背景下,近期股市的异常波动终将过去。
宝钢股份的投资价值正在凸显:宝钢集团增持宝钢股份的股份应是上市公司大股东响应政策号召稳定股价的一部分。但回归到宝钢股份自身来看,目前宝钢股份PB 仅0.98。根据我们对其2015年到2017年eps:0.35元、0.40元和0.47元的预测来看,宝钢股份的PE 也仅为19.3、16.9和14.4倍,投资价值已经充分显现。
行业变革看龙头:当前钢铁行业的基本面极差,唐山地区的钢坯价格已跌破1700元/吨,全行业陷入亏损。我们认为这样的形势已难以长期持续,行业内生性的变革正在悄然发生。而行业变革对于宝钢这样的行业龙头来说是最大的利好。并且“宝钢+欧冶”组合已经具备同时从钢厂和钢贸两个环节进行整个产业链整合的框架。
投资建议:继续给予买入-A 评级, 6个月目标价10.5元。
风险提示:欧冶云商推进速度慢于预期,中国经济超预期下滑风险,人民币大幅贬值风险。
安信证券
顺鑫农业:从未如此优秀,亦从未如此被低估!
真正穿越行业周期的白酒公司
公司拥有牛栏山二锅头酒厂,正在逐步实现中低端酒(50元以下)全国化,未来有望成为大众酒第一品牌。回顾过去两年,白酒行业深度调整,行业收入复合增长9%,销量增长4%,利润下滑8%。同时期牛栏山白酒收入复合增长16%,销量增长25%,利润增长25%,是真正穿越行业周期的白酒公司。去年净利率仅10%,毛利率57%,与同类公司相比,净利率存在巨大提升空间。
估值水平已在8年底部低于大股东增持和08年估值水平,近期股价腰斩投资价值显现
07年后公司股价出现过两次低点。一次是07牛市调整后的08年9月,当时市值约30亿,按08年白酒收入和利润算,白酒PS为3x,PE为38x。第二次为12年12月,大股东国资委当月对公司增持,当时公司市值近50亿,按12年白酒收入和利润算,白酒PE为19x,PS为1.6x。目前我们预测15年白酒收入45亿,净利润5亿,则15年动态PE为17x,PS为1.9x。目前估值水平已在8年底部,白酒市盈率低于大股东增持和08年时点。
如果说白酒业务已经被严重低估,那更何况公司还有30多亿收入的肉类业务。公司是北京地区市占率最高的屠宰企业,14年屠宰收入26亿,种猪收入2.7亿。参考同类区域性屠宰企业估值水平,得利斯14年收入16亿,市值36亿,PS2x;龙大肉食14年收入35亿,市值45亿,PS1.3x。如果参考同类公司估值水平,公司肉类业务至少值30亿。可以说,公司整体估值从未如此被低估!
盈利预测:坚持我们一直看好公司的逻辑不变,白酒借助内生外延实现全国化,具备提结构、提价、扩份额、外延并购多种成长逻辑,净利率水平具备持续提升空间。肉业资产质地优良,稳定增长。公司整体战略在13年新董事长上任后已十分清晰,聚焦酒肉,做大做强。公司是地方国企,如果未来通过国企改革改善激励机制,盈利能力和成长性将进一步提升。预测15-17年EPS为0.88/1.05/1.3元,目标价31元,维持买入。
中信建投证券
上海石化:上半年业绩预盈
上半年业绩增长。上海石化发布半年度业绩预盈公告,公司预计上半年实现归属母公司净利润16.8~17.8亿元,EPS约为0.156~0.165元,同比实现扭亏为盈。
一季度是业绩低点,全年有望实现高盈利。我们比较了1Q15与1Q09公司盈利变化情况,2009年第一季度,油价见底回升带动了公司整体盈利能力的提升,并推动公司实现扭亏。而本轮油价自2014年中期快速回落后,在第一季度已出现阶段性底部,未来油价有望缓慢回升。我们认为一季度是公司业绩的低点,在油价回升的情况下,公司全年有望实现高盈利。
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