棕榈园林(行情002431,咨询)：收购苗易网，“3+1”战略逐步落地

　　棕榈园林

　　事件：

　　公司公告，拟以自有资金 1300 万元收购广州园汇信息科技有限公司 100%股权。

　　点评：

　　1、收购苗易网，实施“互联网+园林传统行业”

　　园汇信息旗下主要运营苗木 B2B 在线交易平台：苗易网。苗易网以苗木交易环节为切入点， 为客户提供方便、快捷的信息化服务， 涵盖设计到施工的多个环节，引领园林苗木及配套行业走向信息化、标准化、数字化、专业化。截至今年 4 月，园汇信息收入总资产 550 万，净资产-350 万，收入 43.8 万，净利-101.8 万。预计苗易网在 2014 年实现流水约 5 亿元，2015 年目标为 20 亿元，流水来源中，开发商、园林公司、苗木中介占比分别约为 40%、30%、30%。

　　公司收购苗易网，符合公司战略发展需要，带来如下优势：1）获取苗木资源，提升采购效率，降低采购成本，实现苗木的轻资产化运作；2）打破信息不对称，降低交易成本，实施“互联网+园林传统行业”，符合公司“3+1”的战略发展需要；3）具有较强的业务外延性，公司计划推出的盆栽电商、绿地传媒将促进相关业务有效扩展。

　　2、园林主业企稳，有望筑底回升

　　当前公司园林业绩已在底部，有望筑底回升，原因有二：1）地产回暖趋势明显，6 月前 25 天，30 个大中城市房地产销售同增 57%，地产复苏将带动园林产业回暖；2）园林业务回款已处于最差的状态，不可能更坏，通过存量债务置换、降息、PPP 等方式，业主资金面有望改善，公司的回款、业绩都有望改善。

　　3、“3+1”战略逐步落地，打开成长天花板

　　公司转型“生态城镇建设综合服务商”，打造“3+1”的核心竞争力体系：“3”即泛规划设计能力、环境综合治理能力、智慧城镇技术支持与运营能力；“+1”指传统产业与互联网、物联网结合的运用能力。 公司 5 月 30 号增持贝尔高林（香港）股权至 80%，贝尔高林是全球顶级景观规划设计公司，是公司打造泛规划设计能力极其重要的一环。而收购苗易网，走进苗木电商，公司将提高将传统产业与互联网、物联网结合的运用能力。辅之以公司国内领先的环境综合治理能力，公司“3+1”战略逐步落地，随着公司生态小镇项目的推进实施，转型“新型生态城镇服务商”，打开成长天花板。

　　4、主业企稳，苗木电商落地，维持“强烈推荐-A”评级

　　公司主业夯实，生态城镇格局大、且执行力强，在环保、互联网+方面的资源整合将陆续展开。 预计 15-16 年业绩增长 20%、 23%，对应 EPS 为 0.94、 1.16 元，PE 为 31、25 倍。维持“强烈推荐-A”评级，目标价 70 元。

　　5、风险提示：转型推进及效果不及预期；回款风险。

　　招商证券(行情600999,咨询) 戴计辉