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关闭窗口 天然气中下游利用端向上游资源端延伸,在国内重点地区布局建设LNG 液化工厂项目并大力拓展LNG 进口分销业务,以及拟在沿江沿海地区建设大型LNG 集散设施,为公司未来持续快速发展提供稳定的气源保障。
董监高团队兼具国际视野和专业经验,产业元老邓总和运营专家黄总合作多年。中天能源的实际控制人是邓天洲、黄博先生。邓天洲先生在石油天然气行业拥有逾 30年的从业经验,是我国天然气利用产业的先导者之一和天然气汽车产业的开创者之一。黄博先生拥有丰富的企业运营管理经营,同时拥有资本运作经验。
LNG 分销业务爆发式增长可期,布局LNG 液化厂兼具盈利和资源保障功能。公司的LNG国内分销业务增长迅速,从2014年初日均销量13万m3增长到年底的日均100万m3,我们预计到2015 年底公司日均销量将进一步增长到200万m3。预期分销业务快速增长的原因包括(1)公司对下游分销市场的大力投入;(2)LNG 贸易业务拉低公司的天然气采购成本。此外公司通过建设LNG 液化厂一方面可以摆脱天然气管网限制,推进灵活的天然气运输,另一方面可以在必要时向 LNG 分销板块供气,提高供气稳定性。
LNG 贸易有望打开公司业绩成长空间。我们预计随着15年海外LNG 价格波动趋于稳定,公司大概率将开始启动LNG 贸易业务。如果公司启动LNG 贸易业务的话,我们预计公司2015-2017年进口LNG 分别达到45、60和60万吨,对应利润为7200万、9600万元和9600万元。
盈利预测及评级:不考虑外延扩张和LNG 进口贸易,我们预计公司2015-17年可实现营业收入27.97亿元、49.52亿元和71.55亿元,归母净利润分别为3.53亿元、6.24亿元和 8.67亿元,对应EPS 分别为0.62元/股、1.10元/股和1.53元/股。(考虑未来LNG贸易落地带来的业绩增厚,预计公司归母净利润分别为4.25亿元、7.20亿元和9.63亿元,对应EPS 分别为0.75元/股、1.27元/股和1.70元/股。)公司未来发展受益全产业链布局、海外LNG 价格下跌和外延扩张预期。当前股价对应15年45倍和16年25倍PE,靠近前期增发价23.47元。考虑到公司管理层的优秀和预期业绩增速高于行业平均水平,对应16年EPS 给予40倍PE,未来12个月目标价44元,较当前股价有60%的上升空间,首次覆盖给予“买入”评级。
万达院线收购HG Holdco点评 稳步推进国际化发展战略,加大提高全球市占率
事件概述：万达院线24日晚间发布重组预案的公告,公司于6月23日与交易方HG ANZ Holdco Limited签署了股份购买协议,拟通过支付现金的方式收购其持有的HG Holdco Pty100%股权以及HG ANZ享有对HG Holdco的债权,本次交易金额为3.65亿美元,折合人民币22.46亿元,资金来源为公司自有资金。
分析与判断.
收购标的Hoyts为澳洲领先的电影院线经营商。HoytsPictures 成立于1908年,是澳大利亚领先的电影院线经营商之一。目前Hoyts在澳洲和新西兰拥有52家影院,共计424个银幕,是澳大利亚第二大连锁影院。除电影院线业务外,Hoyts为用户提供了602台自动租赁机,覆盖澳大利亚全部行政区,拥有超过25万活跃用户;同时;Hoyts还经营影院广告、户外广告和DVD出租业务,是澳大利亚和新西兰地区最大的电影广告渠道运营商,在当地市场占有率较高。根据公司出具的审计报告显示,截止2015年3月31日,HG Holdco资产合计55.39亿元,归属母公司股东权益合计17.94亿元;其2015年1-3月实现营业收入5.87亿元,净利润6214.67万元。截至2015年3月31日,Hoyts资产合计34.76亿元,归属于母公司股东权益合计3.94亿元。
稳步推进国际化发展战略,加大提高全球市场占有率此次交易将成为公司实现国际化发展战略的重大布局,并提高公司的规模和国际影响力。同时公司将借助本次交易进军大洋洲影院院线市场,整合并提升公司和目标公司品牌价值,迅速建立公司在海外市场的认知度。
同时,公司自2005年成立以来,依靠其打造的“万达院线”和“万达电影城”的品牌,迅速在全国80多个大中型城市快速渗透,有效带动了当地电影票房的增长。2014年票房市场占有率稳居全国第一,行业优势明显。借助此次交易,公司不但将拥有澳大利亚第二大的连锁影院,同时将处于大洋洲最大的院线广告业务供应商揽入囊中,这对公司今后发挥两家公司的联动和协同效应、为公司提高在全球市场占有率、更好的为全球范围内的客户提供更好更完善的服务提供极大的帮助。
盈利预测与投资建议：本次交易将有助于公司实施品牌战略,提升管理水平,不断开拓国际院线市场,加大市场占有份额,为公司拓展新的业务发展空间,提高持续盈利能力。我们看好公司的运营管理机制、运营管理团队、掌握的核心资源、所处的市场前景和占据的市场份额,长期看好公司未来的发展潜力,目标市值两千亿。预计公司 2015~2017年EPS分别为3.05元、5.22元与7.33元,对应当前股价PE为80X、47X与33X,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:1、交易审批风险;2、商誉减值风险;3,业务整合风险;4,业务经营风险。
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