工信部日前下达2015年第一批稀土生产计划，6家稀土集团获得了94%的指标。工信部还表示，在集团外的原有计划企业指标要继续核减。显然，这将推动六大稀土集团加速整合。

　　工信部下达今年第一批稀土生产计划 六大稀土集团整合将加速

　　工信部日前下达2015年第一批稀土生产计划，6家稀土集团获得了94%的指标。工信部还表示，在集团外的原有计划企业指标要继续核减。显然，这将推动六大稀土集团加速整合。

　　据经济日报5月29日消息，按照计划，今年首批稀土生产总量中，矿产品为52500吨，冶炼分离产品为50050吨。其中，6家稀土集团分别获得49712吨和46690吨的指标。对此，赛迪顾问原材料产业研究中心分析师雷洋认为，该计划将与相关安全管理、淘汰落后产能、环境保护、准入条件等政策形成合力，进一步加强对无计划超计划生产、乱采滥挖、走私犯罪、破坏生态环境等现象的打击力度，规范行业秩序。

　　六大稀土集团分别为中国五矿、中国铝业、中国北方稀土、厦门钨业、赣州稀土和广东稀土。工信部相关负责人表示，今年年底前六大稀土集团要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组，稀土生产总量控制计划都将集中下达给六大集团再分配。

　　据介绍，我国已利用稀土产业调整升级、战略性新兴产业、技术改造等专项资金，引导企业加强高端稀土应用技术研发和产业化等，高端稀土材料及器件性能得到了普遍提高。未来稀土行业将由资源型向应用型转变，稀土行业产业链下游将不断延伸，科研及资本的重心都将放在应用环节。

　　业内人士表示，目前中国稀土产业龙头企业还不多，龙头企业的辐射带动作用有限。未来政府端的政策支持以及资金端的资本运作都将指向稀土企业整合，中国稀土行业也将逐渐呈现出以央企控股、地方企业参股为主的格局。A股中稀土集团整合涉及包钢股份、北方稀土、五矿稀土、中国铝业等，后期或受益于稀土集团整合。(来源：中国证券网)

　　北方稀土：整合有助缓解过剩，价格短期仍有支撑

　　投资建议

　　公司是北方唯一的稀土整合主体，目前已经完成了北方稀土集团的组建，重组了内蒙古地区 5 家稀土企业，并与 1 家企业签订了相关协议。向前看，行业大整合将有助于缓解国内产能过剩的严重局面，重建有序竞争格局，但短期对公司盈利影响有限。上调公司目标价至 30.6 元，上调评级至中性。

　　理由

　　包钢稀土 2014 年营业收入 58.4 亿元，同比-31%，归属于母公司净利润 6.4 亿元，折合每股收益 0.27 元，同比-57%，与预告一致。公司拟向全体股东每 10 股送 5 股红股，同时每 10 股派发现金红利 1.25 元(派息率 47%).

　　评论：1)2014 年稀土价格继续下跌(氧化镨钕-3%)，同时中重稀土的销售占比下降，导致毛利率下滑 3.6ppt 至 33%；2)公司降本增效、增收节支成效显着，全年降本增效 2.83 亿元。

　　收储仍将对价格形成支撑。 年初以来受行业严打和收储预期推动，氧化镨钕价格累计涨幅+9%，氧化镝+14%。虽然近期有所回调，但根据历年收储前后的走势判断，我们认为收储完成前稀土价格仍有支撑。

　　出口关税取消和资源税改革将倒逼行业整合步伐的加快。目前稀土价格较低，为资源税“从量计征”向“从价计征”转变提供了较好的契机；此外，出口关税取消也要求资源税改革尽快推出以提升国内资源价格，对冲关税取消对出口环节的影响。但税费的提高将刺激稀土非法开采和走私行为愈发猖獗，因此要求六大集团对上游资源和冶炼产能的整合步伐加快。

　　盈利预测与估值

　　上调 2015 年盈利预测 9%至 0.31 元以反映公司前期成本控制的效果，同时引入 2016 年 EPS 为 0.31 元。假设 2015/16 年公司主要产品产量同比 0%/0%，氧化镨钕价格 0%/0%。

　　由于稀土价格疲弱，公司盈利仍将承压，但考虑到稀土大集团格局形成后行业供给关系的改善， 上调公司目标价 64%至 30.6 元(目标 2016e P/B 为 8x，9%上涨空间)，同时上调评级至中性。

　　风险

　　稀土价格超预期下跌。(中金公司)