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公司于2015年5月28日与中信并购基金签订了《全面战略合作协议》。
根据协议约定，中信并购基金将以资本为纽带，以其强大的资源整合能力协助公司共同打造新型的商业模式，共谋发展。双方主要在引入战略投资者、完善公司治理结构、制定战略规划、优化管理团队、建立激励机制、调整资产结构、推动4R 管理的实施方案等方面进行合作。中信并购基金系中信证券孙公司。
评论：
投资建议：本次战略合作是此前引入战投的进一步深化，引入战投及与中信并购基金战略合作将深度改变单一股权结构，完善治理结构，深化产业协同。同时，有助于公司积极寻找战略互补和延伸机会，并有望在多业态组合及跨业态整合方面取得突破。维持2015-2017年EPS:0.99/1.26/1.55元，其中商业EPS0.60/0.76/0.93元，根据行业可比估值并考虑未来机制改善及产业整合预期，给予2015年商业60倍和地产25倍PE，上调目标价至46元，维持“增持”评级。
深化战略合作，拓展新业态，转型生活服务商。公司本次战略合作是此前引入战投的进一步深化，引入多方战投，将彻底改变单一股权结构，实现股权多元化，机制有望大幅改善。与并购基金合作有利于进行业务梳理，进行集团资产全面整合及探索全新的商业模式。借助并购基金产业优势，未来有望在电子商务，互联网+金融，泛娱乐等方面取得突破。公司也将实现从商业企业向生活服务商的战略转型，并打造二三线城市生活中心。
公司资产价值凸出，REITs 等有望实现公司价值重估。公司具有大集团、小公司特征，未来有望借助集团商业资源优势实现轻资产发展。同时，公司有望通过REITs 等金融工具盘活现有资产，改善报表结构，为新业务发展提供资金支持；另一方面，REITs 等的实施也有望实现公司价值重估。我们最新统计，公司项目合计建筑面积约330万平，其中已开业店面积约75万平，资产价值极为凸出。我们认为随着战投引入、战略合作深化、REITs 推进以及新业务拓展陆续展开，公司市值将显著回升。国泰君安
双汇发展：新品及协同性是最大看点
投资看点。(一)目前国内肉制品加工行业竞争较为激烈，且多以小型作坊为主，大型企业数量较少，市场集中度低。对公司而言，屠宰行业和低温肉制品将是公司未来业绩突破的两大领域。与竞争对手雨润相比，双汇在市占率、渠道、财务表现上有着明显的优势。(二)新产品不断推出，有望开始贡献利润： 2015年2月发布了15款肉制新品和10款生鲜预制新品，新产品在包装、口味和营销方面更加迎合年轻人的喜好。公司还将在5月份和2016年春节前再发布第二批和第三批新产品。新产品的出厂价比老产品高20%~30%，终端零售价上涨50%~60%，吨利润将达到3000元~5000元。(三)原材料的价格上涨，凸显企业成本优势：原材料成本占公司总成本的55%，原材料价格波动对业绩将造成一定影响。预计全年猪肉价格在14元/公斤，猪肉价格的上涨，总体上削弱公司盈利能力，但并不会造成过大影响。(四)收购史密菲尔德(SFD)、Campofrio的协同作用：公司大股东万洲国际相继收购了史密斯菲尔德(SFD)与Campofrio，分别为美国和西班牙的肉制品巨头。收购完成之后，公司将大大受益于在成本和产品上的协同作用。(五)股权结构稳定，管理层增持彰显信心：公司的股权结构相对稳定，董事长万隆先生对公司控制力较强。2014年11月以来公司高管相继增持公司股票，彰显管理层信心。
盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS 分别为1.32元、1.43元、1.61元，对应PE 分别为20.71倍、18.99倍和16.87倍，首次给予“增持”评级。西南证券
类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司
投资要点：
无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式(各占50%)研制各类型号的无人机设备。
公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10公斤，最大可达200公斤，续航5小时，最高飞行高度可达3000米(民航限制1000米)，核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300米，载荷5公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。
无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。
财务预测与评级：我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元，0.68元，0.97元，对应市盈率分别为83倍，46倍，32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值，我们预测公司目标价66.60元，首次给予“买入”评级。
风险提示：营销订单或不及预期。
久立特材：员工持股逐步落地，持续看好中长期发展
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司
事件
公司公告，员工持股计划于2015 年5 月26 日通过大宗交易的方式购买公司股票，目前已购买公司股票4,552,000 股，交易价格为56.43 元/股，成交金额为256,869,360 元。
评论
员工持股计划逐步落地。根据公司员工持股计划，国信久立成长1 号集合资产管理计划主要通过二级市场购买、定向受让控股股东所持久立特材股票(包括大宗交易、协议转让)，涉及的标的股票数量约为630 万股。本次购买公司股票后，员工持股计划已完成70%。我们认为，随着员工持股计划的完成，前期压制股价因素开始逐步消除。
高端特钢行业的“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下，下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10 年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015 年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化，而且将进入部分兑现期，即有望形成逻辑与催化剂的正反馈，加之下游军工、核电板块持续上涨，相关事件性催化剂丰富(如《中国制造2025》发布、AP1000 核电机组主泵故障解决等)，以及上市公司层面，资本运作稳步推进、基本面部分超预期等，相关公司投资价值凸显。
核电用管持续催化，迎来爆发期。近期，辽宁红沿河核电站5、6 号机组正式获得核准开工，意味着中国核电正式重启。此外，四代高温气冷堆获得建造许可、核电出海捷报频传等对核电板块持续催化。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，是高端特钢的典型代表。目前已拥有诸如690U 型管、外套管、C 形传热管等拳头产品，在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电管需求蓝海。
持续看好公司中长期发展。我们认为，公司核电产业链上的最理想投资标的，在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点，从公司自身层面看，16 年开始才是业绩真正的爆发期。首先，传统主业14 年增速缓慢，15 年即使恢复增幅也仍受限，至16 年大幅改善的确定性则较高；其次，拳头产品690 U 型管预计15 年开始拿单，16 年才真正进入业绩兑现期，预计16-18 年将是U 型管实质上贡献业绩增量的关键年份；再次，高温合金冶炼业务考虑2-3 年的产能建设及爬坡期，其贡献利润增量的时间段正好也是16-18 年；最后，四代堆及核动力用钢其需求爆发也更偏长期，微观迹象来看16-18 年继续加速的概率较高。因此，我们更看好公司中长期发展前景。
投资建议。
预计 15-17 年EPS 分别为0.80、1.12、1.57 元，给予“买入”评级。
类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司
公司为跨区域扩张的A股超市龙头，公司向牛奶国际增发事项已于1季度完成，目前现金流充沛，为未来的激进扩张和收购兼并提供充足的资金保证，未来公司将有机会借此实现超市行业的资源整合，成为全国性连锁扩张的超市龙头。我们上调目标价至18.20元，对应15年70倍市盈率，上调评级至买入。
支撑评级的要点
全渠道扩张，2015年大力推进电子商务平台建设：公司2014年1月推出永辉微店手机APP端，实现线上下单支付、门店自提，9月试运行，10月上线永辉微店同城配送，有效提升用户数和销售额；2015年，公司将加大线上业务的发展，在2014年微店探索积累经验基础上，推出电子商务大平台，包括PC端、移动端及业务中台，预计将在年内上线，以此实现线上线下结合，突破地域、时间的限制，同时通过设计、优化、建设电商物流配送服务能力；进一步提升顾客服务水平。
定增完成后资金充足，预计将加快扩张步伐：2015年1季度，公司非公开增发已经完成，截至2015年3月31日，公司货币资金达80亿元，现金流十分充沛，可有效支持公司在门店扩张、物流配送中心建设、电商业务的开发、培育和持续升级投入方面的发展，此外也为公司积极寻求行业内兼并收购，进行超市业务横向整合提供了充足的资金。公司目前已经持有中百集团20%股权，此外公司已公告，基于战略合作受让联华超市21.17%的股份。我们判断，公司未来将通过并购的方式加速公司的网点全国布局，实现超市行业的资源整合，最终成为全国性连锁扩张的超市龙头企业。
评级面临的主要风险
加速开店及新区培育期亏损；电商等新业务的开发、培育和持续升级投入对公司利润的侵蚀
估值
公司向牛奶国际增发事项已于1季度完成，按增发后股本全面摊薄，我们给予公司2015-17年每股收益预测分别为0.26、0.31和0.37元，以2014年为基期未来三年复合增长率20.77%。我们将目标价由13.00元上调至18.20元，对应15年70倍市盈率，上调评级至买入。
扬杰科技：碳化硅半导体业务将成爆发点
类别：公司 研究机构：联讯证券股份有限公司
1、半导体分立器件产品领先供应商。公司业务主要包括分立器件芯片、功率二极管、整流桥等分立器件产品，产品类型覆盖半导体分立器件芯片、功率二极管、整流桥等共50多个系列，1500余种具体产品。产品主要应用于消费类电子、汽车电子、智能电网、光伏、LED、通讯等领域。
凭借先进的技术和高品质产品，公司积累了大量优质客户，包括人和光伏、台达电源、云意电气、美的制冷设备等直接客户，以及上海荣威、长安福特、美的、海信、飞利浦、国家电网、南方电网等多行业的间接终端客户。海外市场方面，产品远销韩国、台湾、德国、美国、印度、俄罗斯、意大利、日本等20多个国家和地区。
2、积极布局碳化硅(SiC)等第三代半导体功率器件。2015年3月，公司与西安电子科技大学(“西电”)签订《成立“第三代半导体产业化工程技术中心”协议书》，开展第三代半导体材料与器件的产业化应用研究工作。西电拥有宽带隙半导体技术国家重点学科实验室，郝跃院士研究团队在国内此领域的领军团队，近年来攻克多项国际国内第三代功率器件技术难题，为未来产品化做出多项实质性贡献。
2015年4月28日，公司通过增资和股权转让方式取得国宇电子38.87%股权，与中国电子科技集团公司第五十五研究所在碳化硅芯片和模块产品方面建立紧密合作关系。五十五所自建所五十年来，取得科研成果3000多项，其中获国家级奖项60多项，省、部级以上奖项560多项。先后为中国首次载人交会对接任务天宫一号、神舟九号和长征二号F研制配套做出贡献。预计未来有望以扬杰科技为平台、以国宇电子为纽带展开一系列资本运作。
3、碳化硅半导体时代来临。随着电
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