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量子高科:战略合作推动业绩 并购基金展望未来
事件：公司复牌并公告全资子公司量子微生态公司与全家康健公司签订《阿力果战略合作协议》;公司同时与正和磁系各出资300万元成立量子磁系资产,并通过量子磁系资产设立合伙企业,称之为“量子磁系健康产业基金(第一期)”。量子高科拟使用自有资金不超过1亿元作为有限合伙人参与健康产业基金。
我们的分析与判断
(一)战略合作有望助推阿力果成为明星产品。
阿力果2014年全年销售688万元,按照子公司与全家康健公司签订的战略合作协议指出,2015年至2017年,全家康健公司承诺完成阿力果单品销量5000万元、1.5亿元,3亿元,保守单品增速为627%、200%、100%。
2014年初阿力果上市,公司确定了通过网络销售阿力果的方向,并围绕网络销售展开研究、摸索,由于公司电商营销这方面缺乏经验、人才和相关的资源,推进的速度相对较慢,而此番与公司合作的全家康健公司是一家母公司具有10年相关领域经验专注于老年人生活服务的企业,母公司同时拥有“幸福九号”中老年购物商城。此次合作全家康健公司将利用其所在平台对阿力果系列产品进行战略推广,销售,同时充分发挥两家公司各自的优势,形成优势互补和协同效应。本次合作将大大助推阿力果单品的推广和放量,如计划成功实施,阿力果将在未来迅速成为公司旗下第一产品,贡献大量业绩。
(二)产业并购基金将加速公司对行业整合。
随着益生元产业的高速发展,国内相关优势企业已在各自的益生元单品领域确立的优势地位,公司在低聚果糖行业具有绝对的优势,2009年已拥有超过40%的市场占有率,同时公司在低聚半乳糖领域也具有相当的优势,此次产业并购基金的设立一方面旨在帮助公司通过金融工具放大投资能力,抓住并购的市场机遇,为公司储备更多并购标的,另一方面通过健康产业投资加快自身的益生元及微生态健康产业布局与发展,培养一批优质项目企业,形成较为成熟的产业投资模式从而进一步提高公司开拓能力和核心竞争力。
(三)发布国家标准样品。
4月1日正式对外发布六项低聚果糖国家标准样品。这次发布的标准样品属于实物标准品,包括新蔗果三糖、异蔗果三糖、蔗果三糖、蔗果四糖、蔗果五糖、蔗果六糖共六项标准样品。3.投资建议。
预计公司2015、2016年EPS 分别为0.18、0.23元/股,看好其发展远景,给予“推荐”评级。银河证券
世联行:资产管理空间大开、资本市场助力前行
牵手清控科创在资产管理领域实现突破:5 月25 日公司在深圳总部举行“世联行&清控科创”战略合作公司揭牌仪式暨小样社区品牌发布会。双方合资成立的公司为“深圳市世联科创科技服务有限公司”,双方股权比例相当。清控科创是清华控股旗下著名的科技园区建设运营商和科技创新服务提供商,拥有18 个科技园区,面积超过300万平米,管理资产超200 亿元。双方将在全国打造并复制针对青年创业群体的“小样社区”,清控科创负责招商引资、世联行负责策划顾问、空间规划和运营管理。
小样社区可复制性和价值延展性强:首先,小样社区契合当前大众创业、万众创新的时代潮流,在当前经济结构调整的背景下有着广阔的市场需求;其次,小样社区是复合型的青年创业社区,建面在2-6 万平米之间,通过市场化的形式取得一些小体量的城市更新改造项目来打造小样社区完全具有可复制性;再次,小样社区特点是“三区联动、四业混合、六维并举”,三区是园区、街区和社区,四业是事业、物业、产业和商业,六维涉及工作、社交、娱乐、消费、创业、居住。从社区人口密度、空间利用和综合服务方面来看,小样社区价值延展性非常强,而且标准化的小样社区和配套服务为创业团队在不同城市移动办公提供可能性,将大大提升工作效益和时间价值。未来三年公司计划在18 个主要城市运营50 个社区,面积达200 万平方米,服务于10 万创业者,覆盖300 万青年人群体(这也会成为公司O2M 平台入口流量的重要来源)。
第一次增发顺利收官,再增发值得期待:5 月28 日公司发布非公开发行股票之发行情况暨上市公告书。公司非公开发行新增股份2.24亿,将于5 月29 日上市,锁定期三年。上市后公司总股本变为14.46亿股,流通股占比为84.5%,控股股东世联中国的直接持股比例由48.01%下降到40.33%,依然为公司第一大股东。本次发行募集资金主要用于基于大数据的O2M 平台建设项目和补充流动资金,增发完成后,公司的资产负债率会降低,资金实力将得到一定提升,有利于公司在产业链资源的整合和发展战略的推进。但是相比链家、中原等竞争者,公司在拓展产业资源和金融服务方面资金依然显得不足。借助于资本市场的东风,公司完全可以利用上市公司的优势,进行第二次增发,以便在金融服务、经纪资源争夺、平台布局和资产管理方面及时卡位,多点布局,奠定和强化自身的领先地位。
公司是少有的或成为万亿级房产O2O平台的投资标的,目前多项业务增长强劲,我们看好公司的核心优势和成长空间,预计公司2015-2017EPS 分别为0.67、0.80 和1.03元,目标价41 元,维持推荐评级。银河证券
富安娜:参股跨境电商迈出互联网+转型第一步 未来仍有预期
事件:公司以自有资金人民币2250万元溢价认购浙江跨境电商企业浙江执御新增注册资本92万元,占新增资后的浙江执御总股本的5%,原其他股东放弃增资的优先认购权。
参股浙江跨境电商龙头浙江执御,迈出外延布局第一步。(1)浙江执御是浙江电商示范企业,致力输出中国原创品牌:浙江执御致力打造全球化“买得起的时尚与设计“,旗下拥有专注女性时尚消费的垂直B2C 购物网站Jollychic,以买手制为选品核心,以大数据分析为基础推广精准营销和智能运营,是向全球输送中国原创品牌、设计及文化的践行者。此外,浙江执御是浙江省电子商务示范企业和浙江跨境电商龙头企业。(2)浙江执御成立以来发展快速,智能数字营销系统研发具备优势,高增速保证彰显信心:浙江执御成立于2012年,在智能数字营销系统研发已取得突破性进展,获得21项相关知识产权,目前拥有百万级有效注册用户,2014年底实现收入100万元,2015Q1销售呈现爆发式增长,移动端占比超30%。预计浙江执御保证2015年收入不低于5000万美元并实现盈利不为负,2016/17年收入同比增长不低于50%/30%, 2017年净利润同比增速不低于30%。
布局跨境电商小试牛刀,完善家居一体化战略,未来仍有预期。(1)布局跨境电商完善公司互联网产业链:公司作为传统家纺龙头,参股浙江执御一方面为公司填补互联网基因(数字化运营+大数据分析精准营销),一方面也为公司输出产品至全球提供了一条尝试路径,一方面也为公司多品牌战略打下基础。(2)我们认为本次参股只是小试牛刀,未来仍有预期,方向在互联网+实业,大家居、智能家居、跨境电商等都是方向:进入2015年,纺服公司转型不在局限在电商、数字营销等互联网1.0的层面,而是考虑利用自身的产业优势融入互联网思维进行转型升级,家纺行业中罗莱家纺已成立五大产业基金布局智能家居、大家居等领域,梦洁家纺也公告将与和而泰合作智能家居,我们认为富安娜作为家纺龙头,账上可动用现金13亿元(2014年报9.65亿现金+3.5亿理财),线下资源丰富(多品牌+三大生产基地+行业沉淀资源),参股富海三号投资公司(增资高新投集团,合伙人背景雄厚,行业资源丰富),未来不排除成立产业基金,方向仍在互联网+实业方向。
公司基本面稳健,产业资源夯实,参股互联网企业有助公司推进“互联网+”大背景下家居一体化战略,维持买入评级。我们维持15-17年EPS 为0.47/0.52/0.58的预测,对应PE 为40/36/32倍,市值158亿元,考虑到公司大股东股份解禁诉求较强,产业资源+互联网资源丰富,未来有望推进更深入的转型升级,维持买入评级,仍有50%以上空间。申万宏源
和邦股份:收购海外生物农药公司 再次布局高端农化产品
海外某公司系一家生物农药制造商,其拥有生物农药研发、生产的自主知识产权。该公司自主研发和生产的生物农药,属环境友好型产品,具有光谱作用机制,无化学残留,有助于提升农产品品质和产量,已获得顶级有机农业组织认证。
该公司产品拥有耐药性管理、应用灵活等优势,对种植绿色水稻、烟叶、茶叶、蔬菜、水果等农作物具有优异的效果。
生物农药是处于成长期的农药品种。生物农药具有毒副作用少、环境污染小、残留低的特征,在生态环境优化和食品安全日益被重视的今天,生物农药将获得良好的发展机会,市场份额预计将不断提升。
此次收购系公司沿着并购优质企业战略在高端农化产品再次布局。和邦股份发展意愿强烈,发展思路清晰,制订并执行了“高端产业发展战略”:通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品;同时,引进以新材料为主的高端精细化工项目。经过两年时间的发展,公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以高端农化产品、新材料、农业电商为主的新兴产业公司。
此次公司拟收购海外生物农药制造企业,我们认为即是公司沿着并购优质企业战略在高端农化产品领域的又一次布局。
盈利预测与投资建议：公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6 改9 项目陆续投产,蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.33 元,0.44 元,0.69 元,对应目前股价25.61 元分别为78 倍、58 倍、37 倍,维持“买入”评级。广发证券
大冷股份:从设备到服务 开启冷链价值经营新篇章
冷链的终极价值在于保障食品安全与营养,城市化率提升下冷链迎来加速。城市化率提升,我国居民易腐食品消费总量将稳定增长,随之而来的是食品安全与营养问题。我们认为冷链精准温控是食品安全与保鲜的保障,所带来的价值增值在万亿元级别。城市化下冷链行业类似房改后工程机械行业的大发展,参考美国和日本冷链发展经验,随着我国城市化率超过55%,冷链将迎来加速发展阶段,我们测算冷链年均市场规模在546-757亿元。
从设备链到服务链,公司冷链全产业链布局领先业内3-5年。公司新任董事长从事冷链工作20多年,带领三洋冷链做到超市阵列柜全国市占率第一,早在5年前就开始布局冷链服务业务;成为公司董事长后,除在设备链进一步打通从最初1公里到最后100米的最长冷链外,正式进军线上+线下的冷链服务领域,利用多年积累的客户和网点布局开展冷链的大数据业务,预计短期收入1个亿,长期可达3-5亿元。
本部搬迁提质增效值得期待,其他看点颇多。公司本部厂房年代久远,生产工艺布局已远不能满足现代生产的需要,公司拟搬迁到新厂房,新工艺布局将大幅提升公司本部的盈利能力;公司大股东仍有多项优质资产,后续不排除资产重组的可能;持有国泰君安股权上市在即,投资收益将大幅增值;参股富士冰山自动售货机迎来加速发展,有望再造一个大冷。
不考虑可能的资产整合,预计公司2015-2016年净利润分别为1.57亿元和1.97亿元,每股收益分别为0.44元、0.55元,参考同行估值水平,我们认为可给予公司2016年每股收益35-40倍PE 估值为19.25-22元,再考虑持有国泰君安股权价值和厂房搬迁,公司合理估值区间为22.58-26.15元,继续维持“推荐”评级。财富证券
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