康复医院定位高端，郑州人民医院康复中心试点成功后将实现快速复制。

　　nn医疗信息化产业链整合正式拉开序幕，未来还将继续通过投资、并购等方式打造提升医疗信息产业布局。全资子公司珠海和佳医疗信息产业有限公司在医疗信息化领域的运作正式开始，公司在医疗信息化领域的核心竞争力大大增强。卫软信息是是国内为数不多的全面提供医疗影像数字化软件产品的专业公司，产品应用覆盖放射科、超声科、内窥镜科、病理科、检验科以及全院临床科室，并与多家设备厂商、医疗信息化供应商形成了一定的战略合作关系，系统兼容性强，具备了无缝链接相关系统、整合医院信息化流程、完成院内信息流通畅的强大能力。

　　深度整合血液净化产业：2014年，公司控股子公司珠海弘陞在部分重点区域建立了血液净化中心，中心业务范围不仅包括血液透析，还包括血液净化在危重症、急诊、感染等科室的临床应用。从血液净化的设备、耗材、临床应用等建立了一系列解决方案，后期将进军医疗服务n挖掘互联网医疗新业态价值：公司拟通过参股公司汇医在线的平台，借助移动互联技术，打造第三方服务平台，面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务。

　　医疗全生态平台逐步搭建完成。公司通过内生发展与外延并购，目前发展了肿瘤微创综合治疗、医用气体净化工程、医学影像与常规诊疗设备、血液净化、医疗信息化、医院整体建设几大生态圈平台，已经构建了强大的竞争力。随着未来在大健康、康复等领域扩展，我们看好平台价值。

　　投资建议。

　　医疗器械子版块是我们重点关注的细分领域，公司拥有差异化的创新能力和平台价值，正在打造更加多元化的医疗生态圈，看好公司往医疗大健康领域的多元扩展。我们预测公司2015-2017年EPS为0.603元、0.833元和1.149，同比增长54%、38%和38%，“买入”评级。

　　恒瑞医药：上调盈利预估以反映利润率扩张

　　重申买入评级，目标价由人民币50元上调至人民币68元：由于新药Apatinib与Cyclophosphamide分别在中国与美国成功上市，因此本中心分别将2015/16年预估每股收益上调7%/15%至人民币1.34/1.8元，隐含32.6/34.9%同比增长幅度。本中心之所以上调盈利预估，系因恒瑞医药2015年1季度财报优于预期，此外我们将2015/16年预估毛利率分别上调1.4/1.0个百分点至81.8%/81.7%，主要因为Apatinib毛利率较高。恒瑞的产品储备项目丰富，且在中国新药开发居领先地位。本中心重申买入评级，目标价人民币68元，系由现金流量折现估值法目标价人民币74元与市盈率估值法目标价63元取平均值而得。

　　2015年1季度每股收益人民币0.36元，较本中心/市场预估高出32%/17%，税后净利润环比增长37%、同比增长40%。我们认为此强劲财报系受惠于Apatinib与Cyclophosphamide分别在中国与美国成功上市，促使2015年1季度毛利率/营业利润率分别扩张至81.8/29.3%(高于2014年1季度的79.8/27%)。

　　产品储备项目丰富，有望带动未来五同比增长：产品包括1)最近获准上市的Apatinib与Cyclophosphamide，使营运快速增长；2)对美出口营收占整体营收比重有望由2014年的4%提高至6%，且此部分营业费用偏低；与3)另外三项新药，即PEG-GCSF、Famitinib、Repaglinide，较可能获中国国家食品药品监督管理总局(CFDA)核淮。我们预期此三项药品可能在2015-16年间取得药证并上市。

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