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关闭窗口 缩，带来的需求增量甚至更高)，相关上市公司将显着受益。公司作为国内油气管行业龙头之一，产品覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程。募投项目“20 万吨螺旋焊管”近期投产，目标订单即为国内外大型油气管网项目，公司凭借其管理、产品、供货经验等方面的综合优势参与招标并获得订单为大概率。
投资建议：预计 15-17 年 EPS 分别为 0.19、0.25、0.32 元。公司是“一带一路”未被充分挖掘的标的，受益国内外油气管行业复苏，具有“新粤浙”催化剂及转型预期，继续看好。
国金证券 杨件
汉鼎股份：大手笔定增24亿，全面发力互联网金融
事件描述：汉鼎股份发布公告，公司非公开发行募集不超过 24 亿元，发行不超过65,128,900 股、发行股价为36.85 元/股，用于基于智慧城市的互联网金融平台建设、补充营运资金，其中大股东参与10 亿，锁定三年，凸显转型信心。
事件评论
在定增资金的支持下，汉鼎将彻底从承建订单的模式，全面发力基于智慧城市的互联网金融。过往，汉鼎股份与银江、易华录一样，均单纯地以智慧城市项目的获取、实施、运营为主营业务，而受制于城市建设项目单体投资金额较大、及主流的地方融资平台解除，地方政府债务的融资缺口拉大，导致智慧城市项目建设步伐屡有迟滞，现金流也成为制约公司健康发展的大包袱。而互联网金融的兴起，使得海量、长尾的民间资本正快速流入金融业，如何能让民间资本参与智慧城市？汉鼎通过本次定增另辟蹊径，即以P2G、网络消费贷等互联网金融模式，彻底解决智慧城市投融资难题，将有效减轻政府融资压力、提升自身项目中标率、改善现金流、提升项目利润率等。
首创民间资本“联姻”政府项目的P2G 模式，将优质项目资产证券化，加速智慧城市落地。P2G 是引导民间资本介入政府项目的一种互联网金融投资模式，汉鼎将搭建P2G 平台，一端引入优质的智慧城市项目，将其资产证券化，另一端对接C 端投资者，采取众筹的方式参与到政府直接投资的、政府担保投资的、有政府信用介入的项目中。在该模式中，汉鼎的优势在于基于丰富的智慧城市经验及技术优势，在项目获取、风险评估方面大有可为，引入大量的可选资产包资源，并与银行等金融机构合作，提供风控列后。其商业模式除了承建项目之外，还有望参与众筹利差分成。
搭建网络消费贷平台，巧妙地以市民卡等居民生活服务为载体，实现智慧城市运营的金融变现。2014 年我国互联网消费金融市场规模突破160 亿元，并将以超过94%的CAGR 高速增长。汉鼎通过与政府合作，基于市民卡、健康医疗卡、停车卡等载体开展网络消费贷业务，该模式有2 大优势：一是政府授权下，具有触达C 端消费者、并引导其参与消费贷款的天然优势；二是居民的违约成本将远高于诚信成本，一旦违约市民卡、医疗卡等日常服务均将取缔，是极为有效的风控模式。该模式有望在全国二十几个有市民卡的城市迭代推行，市场空间极为可观。
过往“渠道+内容”的O2O 布局，奠定C 端引流的多方入口，后续有望开展更多元化的互联网金融服务。汉鼎过往在智慧城市民生服务、及“渠道+内容”的线上线下业务布局中，为互联网金融业务积累了海量的入口流量和客户资源导入渠道，C 端流量主要来自于：1、蜂助手，是中国最大的移动互联线下分发商，拥有5.6 万个运营商营业厅、手机销售网点、候车厅触摸屏等活跃网点；2、搜道网，是中国最大的女性社区，拥有网站注册用户1500 万、入驻企业 5000 余家、活跃微博粉丝1 亿人；3、汉动信息，从事手机游戏内容的开发，以封神为题材的卡牌类手游项目，2014 年首款移动游戏《封神来了》已成功上线；4、城市WIFI，在400 个机场、商场、长途大巴、地铁等人流量大的公共场所全面覆盖，将成为重要的移动互联入口。以上渠道不仅可囤积海量的C 端用户行为数据，还可将P2G、消费贷等金融服务内容触达给C 端消费者，我们畅想公司未来甚至可基于海量的C 端消费者资源，涉足更多元化的互联网金融服务。
“汉鼎生态系统”将全力打造，公司价值面临全面重估，给予推荐评级。汉鼎的远景是打造以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的“汉鼎生态系统”，基于已有的渠道、平台、用户、以及政府授权，囊括互联网生活、专业媒体、APP、流量入口、智慧社区、智慧医疗、智能停车等方方面面。而在该生态系统中，互联网金融是核心，也是公司未来新的战略增长点，将助推公司站在业绩和估值的双升通道。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.68元、1.13 元、1.91 元，对应PE 分别为68 倍、41 倍、24 倍，给予推荐评级。
长江证券 马先文
嘉凯城：定增募资39亿，打造“城市客厅”新品牌
募集资金 39亿，打造“城市客厅”项目。 公司拟以不低于 6.22 元每股价格，发行不超过 62700.9646 万股，募集不超过 39 亿元现金用于项目开发。本次非公开发行部分募集资金将用于公司已获得的部分“城市客厅”投资项目和传统住宅项目杭州长河项目，募投项目具有良好的盈利前景。本次非公开发行将能够增加公司的资金供应，加快公司“城市客厅”等项目投资、开发与建设进度，促进公司稳步推进优质传统住宅项目开发，增强公司的持续盈利能力。
“城市客厅”属公司未来战略重点发展方向。 城镇商业是公司重点培育的核心业务之一，是公司实施战略转型后的重点特色产业。
1)嘉凯城-城市客厅重新定义中国城镇经济发展新模式。 公司已制订城镇生活服务平台发展战略，将着力发展城镇生活服务平台明星产品“嘉凯城?城市客厅”，通过城镇商业开发投资、商业管理运营、科技平台服务及金融服务的“四轮驱动”模式。
2)项目快速扩张。 公司目前正在稳步推进“城市客厅”项目投资与开发。截至本预案签署日，公司累计已经取得 19 个“城市客厅”项目，其中浙江省 16 个，江苏省 3 个。位于浙江省诸暨市店口镇的“城市客厅”项目已经竣工开业。 截至2014 年年报，公司“城市客厅”项目累计土地面积 43.32 万平，建筑面积 66.97万平。
3)“ 城市客厅”：打造城镇居民的本地生活服务平台。“城市客厅”项目的主要模式为顺应城镇化发展趋势，寻找具备消费升级潜力的小微城市、发达小城镇布局优质商业品牌。与传统商业模式类似，公司“城市客厅”具备如零售、餐饮和体验式消费等基本元素。但超越传统线上线下范畴的是，公司“城市客厅”将引入综合市政服务、 O2O 零售业态和公共特色空间等业务亮点。
盈利预测与投资建议：预计公司 2015 和 2016 年 EPS 分别是 0.052 和 0.084 元，RNAV 在 8.48元。截至 5月 19日，公司收盘于 7.33元，对应 2015年 PE 为 140.96倍， 2016 年 PE 为 87.26 倍。公司目前属于“城市客厅”项目前期，商场摊销折旧、前期投入和造成业绩短期难有明显提升。但“城市客厅”项目核心价值在于线上 APP 潜在流量、线下网络价值和市政金融联动后进入家庭资产负债表潜力。我们按照 RNAV，即 8.48 元作为公司目标价格，维持对公司的“增持”评级。
海通证券 涂力磊,贾亚童
和佳股份：携手以色列HOBART布局创新医疗器械，3+2业务布局
事项：公司公告于2015 年5 月17 日与以色列HOBART 医疗控股有限公司(以下简称“HOBART”)就对HOBART 进行投资的项目签订了《合作备忘彔》。约定，在公司完成尽职调查，满足备忘彔觃定的投资先决条件，并且通过公司董事会及相关政府主管部门批准的前提下，公司将向HOBART 投资不少于美金5000 万元。公司完成投资后，未来如果HOBART 或其下属控股子公司有意向在中国开展包括生产、销售代理、技术转移、技术合作、研发合作、成立合资公司等交易行为，HOBART 应事先通知公司，在一个月之内，公司享有在同等条件下优先成为HOBART 的合作伙伴的权利。
平安观点:
HOBART 是颇具特色的以色列创新型医疗器械企业，拥有全球领先的多项产品系列。HOBART 利用其技术力量向社会提供了针对主流未知医疗问题的颠覆性的解决方案。在过去的25 年中，HOBART 推动了一部分最重要的医疗革新。HOBART旗下设有8 家拥有多项知识产权的投资组合公司，每个公司都有一个独特的产品系列，拥有包括但不限于：Ⅱ型糖尿病的微创疗法(植入式胃收缩力调节器)、针对各类神经受创病患的机器人辅助疗法、心脏收缩性调整(CCM)疗法、创新型腿型压缩设备、功能性成像技术、大众医疗、对自身免疫性炎症性疾病的疗法等产品及技术。HOBART 子公司推出的医疗方案现已成为各自领域的全球医疗标准，年销售额超过20 多亿美元。
通过股权投资,和佳将获得HOBART 在中国市场各项经营的优先权，锁定医疗器械产业领先地位。HOBART 看好中国市场，选择和佳股份作为产业合作伙伴将有利于HOBART 产品的引入和市场开拓。而以色列是世界第二大医疗器械供应国，创新力突出，通过合作，和佳将获得HOBART 在中国市场技术转让、销售代理、研发合作等的优先权，进一步丰富医疗器械产品线。和佳的医疗器械现有自有产品线已囊括肿瘤微创、医用工程、血液净化、医学影像设备，如引入HOBART8大类产品，将锁定公司在医疗器械产业的领先地位。我们预计，双方在产品上的合作有望从康复机器人突破，而这样的国际合作只是开始，未来会继续深化。
“3+2”(医疗器械、医疗服务、医疗信息化+互联网医疗、融资租赁)业务布局精彩连连。医疗服务——1)高起点、携手大医院进入千亿康复蓝海：公司从美国引入设备和先进的康复医学服务标准与流程，首家康复旗舰店与美国犹他大学、郑州人民医院医疗集团合作，开展中高端神经康复及骨伤康复业务，目前正在进行人员培训、设备引入和流程引进等前期准备工作。专科医疗服务——2)探索透析和血液净化业务互联网新模式：2013 年公司通过收购珠海弘陞进入血液净化设备领域，之后获得天津阳权血液净化耗材的全国总代理，2014 年开始布局血液透析服务。公司将加大血透中心的建设，与已有一定血透业务基础的医院合作经营血透中心，增加设备和资金投入，提升服务和管理，最终通过与医院的医疗服务分成实现盈利，我们预计2015 年合作运营10-15 家血透中心，未来将在全国建立百家血透中心。公司正积极探索用互联网思维来构建血透业务的新模式。智慧医疗、大数据医疗——外延式发展值得期待。在传统医疗信息化业务基础上，设立新的全资子公司，有意沿着“数字医疗、智慧医疗、大数据医疗”等方向拓展业务内涵，从综合信息化拓展至专科医疗信息化，后续进行精确的医疗数据的开发。互联网医疗——预计6 月将上线，将有多家三级医院入驻。参股公司“汇医在线”(20%)定位医疗领域的天猫”，与大股东一起构建以患者为中心，以医院为服务对象的第三方服务平台。自有租赁公司——构建双轮驱动。一方面拉动了公司产品的销售，一方面也赚取了租赁环节的利润。未来租赁子公司将对公司的器械和医疗服务业务都发挥重要拉动作用。
投资建议：公司为医院发展提供学科建设方案、设备和资金需求的一揽子解决方案，战略性地向康复、血透、医疗信息化、精准医疗等领域延伸，平台战略清晰。短期内现有业务(医院整体建设业务)订单充沛，保障高增长；长期看新业务(康复、血透、医疗信息化、精准医疗)等将是增长引擎。维持2015-2016 年EPS 为0.69 、1.02 元，目标价55 元，重申“强烈推荐”评级。
风险提示：业务收入确认时点的不确定的风险，应收账款较高风险。
平安证券 邹敏,叶寅,魏巍,张斌
中集集团：双反裁决有利，集装箱利润向上
核心观点：
5 月20 日晚间，中集集团发布公告，美国国际贸易委员会于5 月19 日做出产业损害终裁，裁定进口自中国的53 英尺箱对美国国内产业未造成阻滞或实质性损害，因此，美国海关将不会对来自中国的53 英尺箱征收反补贴和反倾销税率。2014 年，中集集团向美国出口的53 英尺箱的销售收入为832百万元，该项业务将继续保持平稳向前。
集装箱需求正进入上升周期：在全球贸易增速继续小幅放缓的情况下，旧箱更新正推动集装箱需求企稳向上。以干货箱为例，2014 年公司的干货箱销量为138.53 万TEU，同比增长27.3%。考虑到集装箱使用寿命在12~15年水平，2000~2007 年历史销量大幅攀升将推动2014 年以后更新需求持续释放，加上新增保有量需求，总销量将创出历史新高。
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