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关闭窗口 用于标的公司年出栏10万头生猪产业化项目、建设上市公司物联网智能养殖推广项目及智慧猪场管理服务项目,补充标的公司运营资金。
龙华农牧是湖南省生猪养殖领域的骨干企业,有完整的生猪产业链,竞争优势明显。龙华农牧主营生猪养殖销售,自成立以来,以提供安全放心肉食品为经营目标,形成了“自育自繁自养规模集约化”的经营模式,有集生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链。目前龙华农牧已具备商品猪12万头的生产能力,2014年商品猪出栏量超过9万头。本次交易完成后,龙华农牧将成为公司控股子公司,公司可在原有三大主业基础上,完善生猪养殖产业链布局,提高竞争力。本次交易拟总投资约5,000万元(其中使用募集资金2,000万元)于智慧猪场管理服务项目,该项目将充分利用龙华农牧优秀的管理团队推进猪场托管模式,通过规模化生产、专业化服务、精细化管理能降低生产成本,提高生产效益和效率,真正实现向客户提供全方位服务。截至预案签署日,龙华农牧100%股权预估值32,528.22万元,账面净资产7,427.97万元,预估增值337.92%。交易对方龙秋华、龙伟华承诺龙华农牧2015、2016和2017年度扣非净利润分别不低于2,600万元、3,120万元、3,744万元。若龙华农牧在上述任一年度扣非净利润未能达到标准,将按照约定进行业绩补偿。
公司拟以本次交易切入养殖端为契机,加速推进“互联网+”计划实施,打造生猪物联网生态链平台战略。公司将投资约2,000万元(其中使用募集配套资金1,000万元)于物联网智能养殖推广项目,该项目的实施将实现公司“互联网+”行动计划的在食品行业和养殖行业的率先落地,该项目不仅能够满足公司生猪物联网生态产业链的需要,还可以在本身试点成熟后,复制推广至中小养殖户,从而形成企业内循环+养殖户大循环的大数据生态圈。公司向平台化公司转型的战略目标清晰,四大平台建设也有望实现产业链上下游共赢,抢占行业先机,给公司业绩增长带来新的动力源,从而实现弯道超车跨越式发展。
盈利预测:不考虑此次购买资产,我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.36元、0.45元,对应的PE分别是38.5倍、30.8倍。从饲料下游养殖端来看,能繁母猪产能现在已经连续19个月收缩,猪价已突破14元/公斤的成本线。生猪养殖行业走出低谷是大概率事件,若生猪存栏量逐渐增加,饲料行业盈利能力将可能提高。看好公司2015年向综合金融服务商模式的转型、“互联网+”计划落地、大股东定增和员工持股计划带来的经营效率的提升、下游养殖行业的景气回升等,参考其他饲料类上市公司和“触网”公司2015年估值水平,给予公司2015年50倍PE,目标价18元,给予公司“推荐”评级。
风险提示:物联网智能养猪项目实施风险、饲料销量低于预期、猪价波动风险、疫情风险等。
华铭智能:自动售检票系统(AFC)的领导者
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司
事件:公司拟于2015年5月19日在深圳证券交易所发行新股。
投资要点
国内领先的 AFC 生产商。公司是一家集产品研发、生产、销售与维护于一体的专业从事自动售检票系统(AFC)终端设备的高新技术企业。公司的主要业务包括轨道交通自动售检票设备生产,轨道交通自动售检票设备零部件及相关配套设备销售,快速公交站台智能安全门、轨道交通站台屏蔽门的销售安装等,产品范围涵盖了轨道交通、BRT、汽车站、公共场馆、旅游景区、智能楼宇等领域。公司主营业务突出,营业收入以 AFC 终端设备销为主,2012-2014年,该业务收入分别达到14483.15万元、13963.41万元和15740.36万元,占总收入的比例分别为87.07%、88.55%和86.70%。
中国 AFC 市场潜力巨大。 随着中国城市化的快速发展,城市人口将持续快速增加,国内各大城市公共交通将迎来大规模的集中建设高峰,承运比例也将进一步提高。因此,AFC 将迎来快速发展的机遇期,存在巨大的市场空间。同时,AFC 在中国的高铁建设、城市智能公交系统建设、旅游景点、大型楼宇门禁系统等领域同样大有可为。
公司优势明显。作为专业的 AFC 终端设备制造商,公司为各系统集成商提供设备配套,与多个系统集成商良好合作,产品获得业主认可与好评;公司项目经验丰富、行业地位和认知度高、综合实力强、信誉度高;作为AFC 领域的开拓者,公司无论在生产工艺、研发,还是业务拓展等方面都具有明显优势。
公司募投项目投资约19304.64万元,拟用于扩产建设和营运资金补充投入。公司拟投资12472.4万元用于智能终端设备生产线项目;公司拟投资1790万元用于研发展示中心建设项目;公司拟投资5041.24万元用于补充其他主营业务发展所需营运资金。
建议定价区间为28.75-34.5元。预计公司 2015-2017年营业收入分别为 2.18亿 元、 2.66亿元、 3.27亿元,净利润分别为 0.64亿元、0.8亿元、0.87亿元, EPS 分别为 0.93元、1.15元、1.41元。我们参照可比上市公司25-30倍PE 估值水平,综合考虑此次发行的政策、市场环境,建设定价区间为28.75-34.5元。
风险提示:国家宏观政策调控及重大业务合同引起的业绩波动风险;毛利率及汇率波动风险;企业扩张带来的管理风险。
中钢国际:带一路后起之秀,新业务转型正当其时
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
借壳ST 吉炭,实现优质核心资产上市。为了增强上市公司盈利能力,中钢集团决定通过资产重组,用集团内最优质的中钢设备来臵换中钢吉炭的全部资产及负债,完成后集团合计持有公司56.14%股权。
集团、高管参与定增,彰显未来发展信心。本次非公开发行A 股数量为1.82亿股,发行价格14.31 元/股,共计募集资金26 亿元,主要用于补充流动性,其中,实际控制人中钢集团认购金额3 亿元;高管员工通过祥瑞计划认购1.55亿元。我们认为通过本次非公开发行,实现公司核心管理团队持股,发展动力强劲,集团参与定增,彰显未来发展信心。
主营工程总承包,回款、在手订单情况较好,业绩无忧。中钢设备是我国领先的工程技术服务和设备集成及备品备件供应服务商,业务覆盖领域宽,资质齐全,14 年实现收入为102.79 亿元,同增8.58%,归属母公司净利润为4.54 亿元,同增25.36%,综合毛利率稳步提升。目前公司在手订单约是14年营业收入的2.8 倍,订单充沛,未来业绩有保障。
“走出去”是国家长期战略,海外工程空间广阔。“走出去”战略是国家政治和经济发展的双重需要,政策支持+国家优惠信贷,海外工程总包将迎来较好的发展机遇。公司海外业务收入占比36.38%,已布局多个海外“一带一路”国家,预计15 年公司海外业务有望大幅增长;l 环保业务蓄势待发,将成为新的增长点。中钢天澄(中钢设备持有53.33%股权)主要从事节能环保、新能源开发,自13 年来扭亏为盈,14 实现利润总额716 万元,公司精耕大气污染控制、固废处理和清洁能源及工业节能等节能环保领域,项目经验丰富,资质齐全,技术和研发实力出众,预计未来环保业务盈利能力有望大幅提升;l 转型3D 打印+PPP 正当时。公司积极谋求转型,降低对钢铁行业依赖度,利用自身在金属材料工程领域的资源优势,联合国内知名高校科研团队,共同开发金属增材制造、智能制造相关产业;融资能力强+政府关系出众的国企,未来有望显著受益PPP 行业发展。
我们预计15-16 年公司归属净利润为5.22 亿元和6.48 亿元,对应EPS 分别为0.81 和1.01 元,当前股价对应15 年PE约23 倍,估值较为安全,实际控制人、高管等核心员工参与定增,彰显未来发展信心,给予15 年30 倍PE,6 个目标价24.36 元,维持“买入”评级。
主要风险:人民币升值;国际政治、经济风险;海外项目管理人员流失风险。
金桥信息:多媒体信息系统解决方案的领先提供商
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司
事件:公司拟于2015年5月20日在上海证券交易所发行新股。
投资要点
多媒体信息系统及其行业解决方案提供商。公司产品主要包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业的多媒体信息系统及其行业解决方案,下游客户为企事业单位、国家机关和政府部门。2014年营业收入中,多媒体会议系统占比58.42%,应急指挥中心系统占比15.87%,科技法庭系统占比5.93%。公司2012-2014年营业收入分别为6.63亿元、5.80亿元和5.87亿元,净利润分别为4653万元、3720万元和3810万元,近三毛利率分别为25.18%、26.68%和27.33%。
公司处于行业中游,行业集中度较低。本行业的上游行业为基础产品提供商,提供多媒体信息系统所需各类投影机、显示屏、摄像机等硬件。下游行业为各类终端用户,集中在各大中型企业、政府、军队、司法、交通等。公司从事的多媒体信息系统行业处于产业链的中游。同时,多媒体信息系统行业竞争集中度较低,行业内的企业众多,竞争较为激烈。公司的主要竞争对手包括太极股份、立思辰、飞利信、延华智能、真视通等。
公司主要客户为企事业单位和党政军官,应收账款增长较快。公司产品的主要消费群体为对多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统有需求的行业用户,主要包括企事业单位、政府机关、军队、法院等。同时,2012年至2014年,公司期末应收账款账面余额占同期营业收入的比例分别为29.81%、36.76%、44.64%,增速高于同期营收增长。
募集资金投向。本次拟发行不超过2,200万股,募集资金净额不超过17,108.12万元。募集资金主要用于“多媒体会议系统平台开发项目”、“应急指挥中心系统支撑平台开发项目”、“科技法庭系统平台开发项目”,强化公司主营业务和解决方案技术。募投项目计算期为5年,其中前2年主要为建设期,后3年为达产期,达产后的营业收入、净利润和内部收益率如下。
盈利预测与定价：预计公司2015、2016年的营业收入分别为64,673万元、74,374万元,净利润4077万元、4525万元,考虑IPO摊薄后EPS为0.46、0.51元。参考多媒体信息系统行业同类型上市公司例如太极股份、立思辰的估值水平,给予公司15年60-70倍PE,对应的合理股价区间为27.6-32.2元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低需要20,900万元,按照发行股本2200万股,足额募集的最低发行价约为9.50元。
风险提示：市场需求波动引起的公司经营业绩下滑的风险;应收账款余额较大的风险;市场竞争加剧的风险。
华通医药:区域性医药流通企业
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司
事件:公司拟于2015年5月19日实施网上、网下申购。
投资要点
公司主要从事药品批发、连锁零售。公司批发业务由母公司负责,连锁零售业务由子公司华通连锁负责。公司拥有自己的医药物流基地,主要为自身的批发、零售提供配套物流服务,具体由全资子公司华药物流负责。2010年9月,子公司华药物流取得了第三方药品物流业务资格,是浙江省内第二家具有第三方药品物流资格的公司,除以第三方药品物流模式对母公司及其子公司提供物流服务外,华药物流自2011年开始也对外部客户提供第三方药品物流业务。另外,子公司华通会展具有医药会展服务商资格,通过定期举办的医药会展活动开拓医药批发业务。2003 年公司设立子公司景岳堂,生产加工中药饮片供母公司华通医药和子公司景岳堂药材对外批发,也供华通连锁零售,同时还生产风油精等外用液体制剂。
医药流通行业集中度有待提升,销售规模保持较快增速。发达国家药品流通市场已比较成熟,批发环节集中度高,规模化、集约化特征比较明显。美国药品销售额占世界药品市场份额40%以上,但药品批发企业总共只有75 家,前三名的市场占有率高达96%;欧盟排在前三位的药品分销企业,其市场占有率为65%。而我国药品批发企业共计达到1.63万家,药品零售连锁企业3107家,零售单体药店27.11万个,行业集中度较低。2013年药品流通市场规模保持较快增长,全年药品流通行业销售总额达13036亿元,同
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