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关闭窗口 司年报信息，我们判断，公司后期有望根据其优质的黑土地资源优势(截至2014 年，公司有机作物认证面积已达到了74.5万亩，绿色作物种植面积达515.6 万亩)，展开有机农产品业务，并寻求下游流通领域知名企业和电商企业合作，从而打开公司新型土地盈利模式变革下的长期盈利增长空间。根据我们测算，种植有机大米和有机大豆能分别提高每亩土地毛利润28 倍和25 倍。
我们坚定看好公司在农垦改革以及自身市场化改革下带来的盈利提升，在农业生产方式变革趋势下，不排除公司后期围绕土地开拓更多元的盈利模式。预计公司15、16 年EPS 为0.58 元、0.69 元，给予“推荐”评级。
风险提示：(1)农垦系统改革进程推进缓慢。(长江证券 陈佳)
报喜鸟公司第二主业互联网金融业务投资又一城
事件描述：报喜鸟发布公告称，公司全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司(以下简称“报喜鸟创投”)、公司副董事长兼总经理周信忠与上海谷进金融信息服务有限公司(以下简称“上海谷进”)、温州网诚民间融资信息服务有限公司(以下简称“温州网诚”)、上海凌融网络科技有限公司(以下简称“上海凌融”)及其实际股东或经营者虞凌云、朱永敏、陈恺、金挺聪、岳志斌、陈骥签署《投资合作协议》，投资设立小鱼金融信息服务有限公司(以下简称“小鱼金服”)，其中报喜鸟创投投资5500 万元，持小鱼金服10%股权，周信忠投资1375 万元，持有2.5%股权。
事件评论
公司出资设立小鱼金服，为第二主业互联网金融进一步布局公司拓展互联网金融业务，共同投资成立小鱼金融信息服务有限公司，注册资本1100 万元；报喜鸟创投投资5500 万元，持小鱼金服10%股权，公司副总经理周信忠投资1375 万元，持小鱼金服2.5%股权，其他非关联自然人股东合计持有小鱼金服87.5%股权。小鱼金服设立完成后，上海谷进、上海凌融、温州网诚及虞凌云、朱永敏、陈恺、金挺聪、岳志斌、陈骥将其拥有和实际经营管理的“温州贷”和“口袋理财”两个互联网第三方中介平台由小鱼金服统一经营，两个平台全部资产权益和全部经营业务、人员劳动关系无偿转移至小鱼金服。“
温州贷”是于 2012 年2 月上线的创新型互联网金融理财平台，业务类型为资产抵押、股权质押、债权质押、信托基金和二级市场，是温州市第一家、浙江省第二家互联网金融服务平台。根据网贷之家网站数据，2012 年全年成交量达 33.14 亿；2013 年成交量达 78.6 亿，位居全网第一；2014 年成交量达 105.81 亿，位居全网第二。据权威机构中国社会科学金融学院的 P2P 平台风控评级统计，温州贷连续三年排名前十；在 2014 年中国主要 P2P 平台金融风险评级中，排全国第六名。
“口袋理财”是于2015 年1 月上线的综合性互联网金融理财服务平台，口袋理财由上海凌融、温州网诚、上海谷进运营，为首批国家“普惠金融”实践企业，是一个提供综合性互联网金融理财的服务平台。主要产品为标准化金融产品(如银行票据、保险理财、基金和信托)和非标准化理财产品(如汽车抵押、房屋抵押、股票质押等)，主推移动端。
参与运营互联网理财平台，构造互联网金融生态圈。公司投资设立小鱼金服，参与运营两大互联网第三方中介平台，实现在互联网金融领域的快速布局。未来小鱼金服有望将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环。
历数公司年初至今的相关投资进程可以发现，公司“实业+投资”战略的推进速度较快、发展路径清晰：1 月，公司公告出资5,000 万元设立报喜鸟创投、委托容银投资负责具体项目的管理，开展股权投资业务，计划在未来2年通过该平台对外投资20,000 万元；2 月，通过报喜鸟创投投资4,500 万元入股小鬼网络，搭建电商平台、实现精准营销；3 月，通过报喜鸟创投投资2,500 万元增资居于移动互联网O2O 及大数据营销领域的仁仁科技，进军大学生信用消费市场；4 月，收购报喜鸟集团所持有的浙江永嘉恒升村镇银行10%股权，以优化公司产业结构、扩展收入来源。
其中,投资仁仁科技以及参股浙江永嘉恒升村镇银行以及投资小鱼金服，是公司为打造互联网生态圈做准备。公司表明未来还将继续通过参股、并购等方式投资互联网金融企业，与已投资项目形成协同与互补，尽快打造包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈，将互联网金融发展为公司第二主业，进一步增强公司盈利能力和抗风险能力。
公司“实业+投资”发展战略推进速度较快、节奏可控，彰显了公司顺应“互联网+”的大趋势，在夯实主业的基础上实现企业转型升级的决心。
共同投资设立小鱼金融信息服务有限公司是报喜鸟公司“实业+投资”战略的新进展，是公司在既有金融领域布局基础上的再次积极尝试。公司适应社会及市场的转型发展，在稳固发展主业基础上，积极拓展第二主业。公司服装主业稳定增长，因公司2014 年度10 送10 除权，我们将之前的预期做了调整，预计公司2015-2016 年EPS 为0.19 元、0.26 元，对应目前估值53倍和40 倍，维持“推荐”评级。
风险提示: 由于互联网金融业务属于新业务形态，监管政策尚不明朗，相关配套体系还需完善；若监管环境发生重大变化，强制需要相关经营资质，将对小鱼金服的经营资格和业务发展带来一定风险。(长江证券 雷玉)
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