【证券之星编者按】据工信部网站消息，日前，军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系建设部际协调小组第四次会议在京召开。会议审议并原则通过《国务院、中央军委关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》2014年度贯彻落实工作进展情况报告和部际协调小组2015年工作要点。部际协调小组组长、工业和信息化部部长苗圩出席会议并讲话。苗圩强调，各部门要坚决贯彻落实党的十八大、十八届三中和四中全会总体部署，深入学习习近平总书记关于军民融合发展的系列重要论述精神，切实把思想行动统一到中央精神上来，进一步提高思想力、创新力和执行力，努力增强工作合力，推动体系建设迈上新台阶。有分析指出，今年是军民融合十三五规划的出台年，在军民融合上升为国家战略后，融合进度将加快，融合层次也将加强，因此军民融合也是军工投资的重点。从军民融合的具体领域来看，技术水平和政策环境相对成熟的通用航空，有望成为重点突破领域。市场人士普遍认为，军民融合推行已久，但依旧存在问题，在2015年要加速军工改革，几方面壁垒必须突破，主要集中在军工企业改制，军工科研院所改制，军民融合统一管理，军工信息化共享。军民融合是我国国防和军队建设长期坚持的战略方向，军民一体化成为军工体制改革的目标，有望成为通用航空板块的催化剂，值得投资者重点关注。另外，国务院已经把通用航空机场的规划审批权下放到各盛市、自治区。据统计，目前全国有150个县级以上行政区域有发展通用航空产业的计划。未来通用航空业发展的前景广阔，除通用航空飞机研发制造外，通用航空产业链上的相关行业将面临难得的发展机遇。根据测算，通用航空产业的投入产出比为1:10，就业带动比为1:12。业内人士认为，未来十年，我国通航市场将以年均20%的速度增长，最终市场规模将与美国相当，即总量达到万亿元人民币。在这万亿市场中，秣马厉兵已久的企业有望最先分享通航大餐。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　中信海直:市场份额提升,乘通航落实东风

　　中信海直 000099

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-03-23

　　受多项一次性影响,业绩低于预期,通航新布局:公司2014年收入13.4亿元,同比增长12.8%,归属于母公司净利润2.0亿元,同比增长5.3%,其中四季度收入3.9亿元,同比增长15.4%。公司业绩略低于预期,主要由于2014年汇兑收益大幅减少,2013年资产减值损失转回,获得资产处臵投资收益金额较大,2014年扣非后净利润2.0亿元,同比增长25.6%。公司未来战略为扎实推进通航各类项目,并利用上市公司平台围绕通航产业链布局,通过精细化管理提升毛利率。

　　业务量受汇率与油价负面影响,市份份额逐年提高:公司主营业务是海上石油直升机服务,油价大幅下跌影响中海油等公司开采进度安排,业务量增速大幅放缓:2014年中信海直母公司飞行时间27379小时,同比增长3%,增速比去年下降11.7个百分点,海直通航飞行时间5629小时,同比增长13.7%,增速比去年同期下降11.2个百分点。公司在行业成长受阻中逆势实现市场份额扩张,市占率达到61.2%。

　　通航产业步入发展期,政策落实可期:根据通航产业规划,2015-2020年是通航产业发展期,顶层设计完成后相关政策预计会逐步落地。通航产业链条长,包含制造、运营、维护等多环节,能够以1:10带动经济发展,产业链链条空间万亿,与汽车工业产值同数量级,将充当工业投资的引擎。运营端已制约链条发展,国家有望通过飞行领域,铺设通航机尝完善通航法律打开运营端瓶颈,多政策催化剂逐步推出可期。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价21元。我们看好公司作为通航第一股利用资本市场的大发展,预计公司2015年-2017年的收入增速分别为10.0%、9.1%、9.2%,净利润增速分别为37.9%、19.2%、16.3%,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为21元,相当于2015年45.7的动态市盈率。

　　风险提示:油价持续低迷,通航政策推进不达预期