双环传动：定增12亿加码齿轮产业布局

　　此次定增将极大增强公司在齿轮领域的龙头地位。公司上市后进行了较大规模的固定资产投资，IPO募集的8.40亿元在此后几年陆续投完，公司在国内宏观经济下滑的大背景下积极实现客户结构的转型升级，基本完成了国外大客户的布局，已成为国内乃至全球最大的专业性齿轮制造厂商。然而，在两千多亿的齿轮制造市场中，公司的市场份额仍然很小，此次定增项目的实施将有利于公司在高端齿轮、新能源汽车齿轮以及自动变速器齿轮等项目上的产业化能力，提升公司的制造能力和品牌形象，从而进一步获得客户的认可，争取到更多齿轮产能的转移的份额。此外，按照公司正常的发展速度，预计将在2016年面临产能瓶颈，此次定增将有利于扩大公司产能规模，实现持续性的稳定增长。

　　公司机加工能力突出，精密齿轮制造能力或将超市场预期。公司前期已开发出多个型号的机器人减速器并基本完成了从实验室测试到客户现场测试的过渡。公司承担了“863计划”课题“机器人RV减速器研制及应用示范”，旨在实现批量化生产并逐步替代进口，凭借着公司在齿轮领域多年的行业经验的积累，公司有望在高精尖的RV减速器领域获得产业化突破。此外，公司的高铁齿轮获得采埃孚公司的首批订单，预计年内将获得大额订单，未来有望实现批量供应，从而实现高铁齿轮的进口替代。我们预计，随着减速器和高铁齿轮两大高端齿轮逐步获得市场认可，公司的机加工和精密制造能力将逐步被市场认知，从而有望实现对公司估值的重新定位。

　　公司短期业绩增长稳健，长期规模增长可期。齿轮制造是一个重资产行业，行业的壁垒在于资金、技术、客户认可、行业经验等多个方面，行业竞争格局相对来说比较稳定。公司前几年基本完成大客户布局后，已经逐步进入了大客户采购的放量期，随着公司规模的逐步增长，大客户的采购有望随之增长，每年的增长相对较为稳定，我们认为公司未来几年的主业稳健增长值得期待；同时，根据公司的长期战略规划，除做大汽车齿轮和高端齿轮外，公司也可能通过外延扩大产业规模。我们认为公司的管理层专注、务实、执行力强，公司的长期增长同样值得期待。

　　投资建议

　　看好公司未来成长性，上调评级至“买入”。根据我们的盈利预测，公司2015-2017年的EPS分别为0.59、0.77、0.95元，我们认为公司的拐点已过，未来的成长空间仍然很大，看好公司在高端齿轮产业化上的突破，未来一段时间或将迎来较多催化因素，上调公司评级至“买入”，6个月目标价为30元，对应2015-2017年PE分别为50、39和30倍。国金证券

　　重庆水务：有望受益重庆市国企改革的水务龙头企业

　　投资建议：我们认为，重庆市国企改革将力争在2015年实现更多突破；在国企改革背景下，公司控股股东的环保资产存在注入预期。预计2015-2017年，公司营业收入分别为43.95、47.67、51.77亿元，净利润分别为16.69、18.99、20.77亿元，EPS 分别为0.35、0.40、0.43元。考虑2015年以来重庆市国企改革有望实现更多突破、控股股东拥有多项环保资产(供水、污水处理与公司业务相吻合)并存在资产注入预期，我们认为公司应当享受一定估值溢价，参考可比公司PE平均水平，基于上述对公司的分析及国企改革分析预判，我们选取PE 估值方法的结果，首次覆盖，目标价14.00元，给予“增持”评级；

　　重庆市国企改革是公司最大看点。重庆市于2014年已启动国企改革，并已取得一定业绩；预计2015年，重庆市将力争实现更多国企改革突破。公司控股股东拥有多项环保资产(例如重庆水投的供排水资产以及三峰环保的垃圾焚烧发电资产)，在重庆市国企改革背景下存在注入预期；

　　公司本身受益于重庆供排水模式，具备外延式发展资金基矗30年特许经营权(具有排他性)、“政府特许、政府定价、企业经营”的重庆模式保公司稳增长；重庆水务具备向重庆以外给排水市场拓展的资金基础；l 风险因素。国企改革及控股股东环保资产注入低于预期等。国泰君安

　　超图软件：获得二级军工保密资格 军工市场大展宏图

　　获得二级军工资质将助力公司打开军工市常公司收到《关于批准北京超图信息技术有限公司二级军工保密资格的通知》后，待经国家军工保密资格认证委复核通过后，将列入二级保密资格名录并颁发证书。取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域，成为军工产品的必要前提。军工市场是GIS软件最重要市场之一，本次军工二级保密资格的获批有利于公司进一步参与到军方的核心项目中去，从而打开军工市场巨大空间。

　　政府积极推进数据公开，公司数据价值有望重估。近日，国务院办公厅印发《2015年政府信息公开工作要点》提出积极稳妥推进政府数据公开，这将大力推动企业、第三方机构、个人对政府公共数据进行深入的分析和应用。大量的政府基础数据经过加工后，可以转变为具有市场竞争力的资源。公司与国家气象局、国土资源等部门在业务合作中的数据资源具有极大的运营价值和变现潜力，在国家政策进一步鼓励开放数据运营的背景下，有望开拓新的商业模式。

　　不动产登记为公司带来历史性机遇。2015年不动登记系统建设全面启动预计将为公司打开百亿级市常公司已与浪潮集团就国土资源部不动产登记系统和云平台开发项目签署了战略合作协议，双方将强强联合，共同实施。未来全国各地大规模建设的不动产登记系统都将接入该基础平台，将为其在全国各个省开拓不动产市场系统建设项目奠定优势。

　　投资建议：公司面临国家加强信息安全保护和GIS平台软件二

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