打印本文 
关闭窗口 p;
农产品:创新持续推进,受益深圳国资改革
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司
事件：公司公布2014 年年报及2015 年一季报。
我们的分析与判断
电子化交易推进加速。公司推动农批市场电子化交易的环境日趋成熟,随着1)政府层面对推动电子化交易给予政策支持;2)市场经营主体年轻化,对电子化交易的接受程度日益增强,海吉星商城成交不断增加。
推动线上平台管理整合。“中农网”定位大宗农产品B2B 交易平台,业务调整基本完成,模式得以理顺,对大宗农产品交易层面的介入逐步加深,并逐步参与流通链条的供应链金融服务。公司积极推动包括依谷网、益膳食材配送、农迈天下等高端2C业务的管理整合及转型升级,有助公司形成定位明晰的O2O 发展战略,更好的发挥线下农批市场核心资源对线上新业务的支持,促进业务积极发展。
核心信息优势或带来新发展契机。公司线下交易采集的历史数据从完备性及准确性层面均具有显著的优势。我们认为公司对农产品价格及交易信息的掌控带来的核心价值有望通过新业务拓展的方式逐步得到市场的认识和认可。
有望受益于深圳国资改革。我们认为深圳市国资改革将推动公司的创新、进一步完善公司的管理,进而提升公司的资产回报率。
投资建议：我们维持公司的“推荐”评级,因1)公司线下农批市场的电子化结算推进加速;2)中农网在大宗B2B 领域的业务调整完毕,公司对线上业务的管理整合有望推动农产品电商领域的扩张;3)公司在农产品价格及交易信息领域的核心优势有望得到市场的进一步认可;4)公司有望受益深圳市国资改革。我们预测公司2015-16年的EPS 为0.06/0.10 元。
风险提示：公司的资产回报水平持续低于预期;电商平台推进受阻;供应链金融业务风险;国资改革推进低于预期。
重庆水务:有望受益重庆市国企改革的水务龙头企业
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
投资建议:我们认为,重庆市国企改革将力争在2015年实现更多突破;在国企改革背景下,公司控股股东的环保资产存在注入预期。预计2015-2017年,公司营业收入分别为43.95、47.67、51.77亿元,净利润分别为16.69、18.99、20.77亿元,EPS 分别为0.35、0.40、0.43元。考虑2015年以来重庆市国企改革有望实现更多突破、控股股东拥有多项环保资产(供水、污水处理与公司业务相吻合)并存在资产注入预期,我们认为公司应当享受一定估值溢价,参考可比公司PE平均水平,基于上述对公司的分析及国企改革分析预判,我们选取PE 估值方法的结果,首次覆盖,目标价14.00元,给予“增持”评级;
重庆市国企改革是公司最大看点。重庆市于2014年已启动国企改革,并已取得一定业绩;预计2015年,重庆市将力争实现更多国企改革突破。公司控股股东拥有多项环保资产(例如重庆水投的供排水资产以及三峰环保的垃圾焚烧发电资产),在重庆市国企改革背景下存在注入预期;
公司本身受益于重庆供排水模式,具备外延式发展资金基础。30年特许经营权(具有排他性)、“政府特许、政府定价、企业经营”的重庆模式保公司稳增长;重庆水务具备向重庆以外给排水市场拓展的资金基础;l 风险因素。国企改革及控股股东环保资产注入低于预期等。
隆平高科深度报告:具全球比较优势的一带一路标的
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
不同于市场的认识,我们认为,隆平高科是具有全球比较优势的真正的一带一路标的,而市场对此未予以挖掘,公司价值应予以更高重估。
一带一路:优势杂交稻种“走出去”。我们认为,“一带一路”战略意图之一即是使中国与沿途国家分享各自优质产能,实行全方位的对外开放,挖掘区域内市场潜力,推动中国优势产业“走出去”,并开拓广阔的需求空间。而中国杂交水稻种业因具有全球优势,因而中国杂交水稻种子海外推广完全符合国家“一带一路”战略。
隆平高科:具备全球比较优势的一带一路标的隆平高科——中国杂交水稻种业龙头。我们认为,隆平高科是具备全球比较优势的“一带一路”的龙头标的。主要基于:中国杂交水稻种业国际优势明显,而隆平高科是中国杂交水稻种业绝对龙头。一方面体现为公司以规模化的自研体系和强大的国家杂交水稻中心排他战略合作为依托,建成国内一流的杂交水稻种子育繁推一体化平台;另一方面体现在公司丰富且有影响力的水稻品种。
隆平高科一带一路:更大的舞台,更好的未来。国际市场为杂交稻种为隆平高科的一带一路提供了更为广阔的市场空间,尤其是东南亚地区,不仅有巨大的稻种需求,而且稻种商品化率和杂交水稻种植比例都很低,具备开拓潜力。而隆平高科已率先在东南亚地区设立分公司和研究院,有望最先受益于国家种业“走出去”的优惠政策(海外育种、种子出口等),引领中国种业实施国家“一带一路”战略。未来公司或将在印度、印尼和孟加拉等潜力国家加快布局。
总体上,我们认为,隆平高科是具有全球比较优势的真正的一带一路标的,而市场对此未予以挖掘,公司价值应予以更高重估,预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.39元、0.47元。给予“推荐”评级。
风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)公司内生和外延发展战略受阻。
宝钢股份:欧冶金融获巨额信贷额度,双重利好推动电商综合服务平台发展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：宝钢股份发布公告,控股子公司欧冶云商旗下欧冶金融,与中国建设银行等15家金融机构签署战略合作协议,锁定信贷额度1627 亿;同时欧冶金融平台正式上线运营。
事件评论
拿下互联网金融史上最高授信额度,金融板块强势助力欧冶云商生态圈建设:欧冶金融作为宝钢电商帝国欧冶云商旗下金融服务板块,致力于建立开放体系,携手各类外部金融机构,形成全牌照的金融服务集群,为供应链上游厂家、各方大宗商品交易平台、贸易企业、终端用户提供各式金融服务。目前欧冶金融可通过第三方支付平台东方付通,提供24 小时在线支付服务,同时,“信用贷”、“质押贷”、“订单融资”等围绕供应链上下游企业打造的特色融资服务也已推出,此外还首创阶梯式递增收益模式理财服务,“互联网+产业链”的金融服务产品类别已日趋丰富。
在欧冶金融平台正式上线运营彰显欧冶云商供应链生态体系建设稳步推进的同时,此次欧冶金融与各家金融机构协议锁定的信贷额度超1600 亿,为互联网金融行业有史以来最高的授信额度,为公司开展产业互联网提供了充足的资金保障,有助于进一步完善公司供应链综合服务生产要素,提升供应链运行效率,并最终促进欧冶云商钢铁服务共享生态圈的良性发展。
国务院发文力推电商,钢铁供应链的电商综合服务平台前景可期:同日,国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》指出,鼓励商业银行与电子商务企业开展多元化金融服务合作,提升电子商务服务质量和效率。
欧冶金融与金融机构此次展开合作契合目前政策方向,而针对未来电商领域发展,《意见》态度积极,公司有望乘借政策春风而进一步加快相关业务发展。
金融板块实质性推进与政策加码力挺形成内外双重利好,将有力拓宽公司电商综合服务平台发展之路。预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.35 元、0.42 元,维持“推荐”评级。
万达院线:4月票房增速121%,最强电影年逻辑不断兑现
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
4 月票房同比增长121%,最强电影年受益赢家逻辑不断兑现。万达院线4 月份实现票房收入5.95 亿元,同比增长120.7%;观影人次1353 万人次,同比增长111.3%;票房市场份额14.6%。
4 月国内电影市场实现40.98 亿票房,产值接近2 月份41.04 亿的历史峰值。4 月国内电影票房强劲主要受益于《速度与激情7》,上映19 天实现21.25 亿票房,占单月票房的51.9%。4 月份万达院线的业绩继续爆发,为“史上最强电影年”受益赢家的逻辑继续兑现。尤其是万达院线作为运营效率突出的龙头院线,对高质量影片的运营能力远高于行业平均水平。
上调上半年业绩增速预期至60%,奠定全年业绩进一步超预期的基础。1-4 月,万达院线累计票房收入19.5 亿元,同比增长57.3%,观影人次4471 万人次,同比增长49.8%;累计票房增速较一季度进一步提升。
前瞻5 月影市,《复仇者联盟2》将于12 日上映;2012 年《复仇者联盟》在国内上映取得5.67 亿票房;漫威超级英雄大片再登陆将驱动票房的持续爆发性增长。
1-4 月万达院线票房增速近60%,在电影市场持续的高景气度中,辅以高毛利卖品业务的快速增长,以及广告业务的成长空间;上半年业绩增速超60%为大概率事件,甚至有望超出一季报预披露的40-70%中报增速预期。上半年强劲的业绩增势奠定全年业绩进一步超预期的基础。
票房份额具扩张空间,千万级线上会员开发奠定电影O2O 生态圈基础。至4 月30 日,公司较去年底新增4 家影院,33 块银幕。2015 年公司计划新开业影城不少于40 家;新开业影城数量的释放,票房增长将再提速。
4 月15 日王健林表示2015-2017 年将分别开业26、50、50 个万达广场,大规模进入三四线城市开发万达广场。可预期在万达集团整体发展战略带动下,万达院线在三四线城市的市场份额将迎来高速提升的发展阶段。
2015 年公司计划拓展会员人数超过4000 万人,实现线上消费占比超过50%,未来将基于庞大的高粘性会员体系,打造电影O2O 生态圈。
投资建议:暂维持2015 年12 亿净利润预测,当前股价PE 在85 倍左右,与同为渠道、平台型公司乐视网相比仍明显低估。维持“买入”建议。
风险提示:票房增速下行,影院、会员拓展不达预期。
打印本文 关闭窗口