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安源煤业:煤炭交易及互联网金融平台正式上线,重申“推荐”
事件描述：公司今日公告旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互联网金融平台”,经试运行状态良好,已于2015年4月28日正式上线,预计上线首月融资规模将达到2亿元。
事件评论
千呼万唤始出来,转型开启新篇章。公司旗下江西省煤炭交易中心自年初揭牌以来,终于成功推出以公司煤炭产业的综合优势和互联网技术的创新手段相结合,建立的供应链金融和互联网金融、产业资本和金融资本深度融合的综合性服务平台。在煤炭开采主业发展受限的情况下,公司转型走出坚实一步,未来发展空间极大拓宽。
创新P2S模式,互联网金融与供应链的完美结合。平台创新的P2S运营模式(PeertoSupplyChain),将互联网金融与煤炭供应链对接,将金融资本导入煤炭产业,为会员提供一站式的服务,为煤炭上下游企业提供电子化、模式化的信息、交易、融资、结算等综合服务,助力煤炭企业客户实现信息流、资金流、物流的有效结合。
首月预计融资规模2亿元,互联网思维有望助力交易量持续超预期。公司预计首月融资规模将达到2亿元,我们认为开端强势,公司与全国各个区域性交易市场合作,共享资源分享收益的互联网精神将助交易快速上量,有望持续超出市场预期。
非煤大宗品打开更广阔空间,供应链金融市场巨大。融资困难、资金周转效率低下是当前诸多大宗品共同面对的难题,公司业务不止局限于煤炭,还将逐渐向其他非煤大宗品延伸,全国供应链金融市场空间将远超市场此前“两湖一江”的煤炭市场预期。
降低社会融资成本,符合国家政策方向。公司业务发展的核心价值在于提升资金和货物的周转效率,降低产业链融资成本,这也是降低社会融资成本的方式之一,符合国家政策方向。
商业模式将进验证期,融资规模有望持续超预期,重申“推荐”评级。随着公司交易及金融系统正式上线,公司转型预期逐步兑现,接下来关键点在于商业模式能否得到产业和资本市场认可,我们看好交易中心融资规模持续超预期,重申“推荐”评级。
长江证券
宏观周报:经济加速探底,政策加码宽松
经济:经济加速探底。4月汇丰PMI初值低于市场预期和前值,并创12 个月来新低。原因:3 月社融和财政支出回落;330 救房市后,地产销量回升,土地购置和投资低迷;人民币成为第二强势货币,出口部门受损;419 降准1 个百分点,政策效应尚未显现。330 救市效果延续,地产销量回升。电力耗煤环比止跌,钢煤价小幅回落物价:4 月物价平稳,通缩缓解。本周食品价格基本稳定,预计4 月CPI 为1.4%,其中食品环比为-1.1%,同比为2.5%,非食品环比为0.2%,同比为0.9%。预计4 月统计局PPI 环比为0.1%,同比为-4.3%。
货币:货币市场利率下降,央行注资贷款能力提升。本周央行连续两次暂停逆回购,净回笼200 亿,继续上周的小幅净回笼。截至目前,4 月净回笼500 亿,比3 月净回笼2980 亿明显回落。货币市场利率回落态势明显。外汇占款创历史新低,降准、再贷款等有望成为常规性提供货币的手段。央行和财政部注资政策性银行后,三大政策性金融机构总资产规模具备增加7.9 万亿的潜力。
政策:货币已在加码宽松,二季度还可以期待财政政策加码。现在处于经济衰退的末端,尾部风险逐渐消除,风险评价降低。央行注资政策性银行定向qe、试点商业银行抵押再贷款、货币利率降至2.5%等表明央行在加码宽松放水,二季度还可以期待专项债支持七大投资工程、三大区域战略落地等财政政策加码。
市场:维持春节后提出的“稳增长加码,经济2 季度企稳,股市阳春”判断。近期关注七大投资工程、三大区域战略、降息降准、大宗反弹、滞涨板块、地方债市场化替换开启、军工、环保、互联网+、保险、银行、地产。
2014 年2 季度作为周期之母的房地产长周期拐点出现以来,经济加速探底,政策加码宽松放水,改革提速,居民大类资产配置从房市和理财转战股市,改革大牛市启动,目前这一趋势仍在。值得注意的是,仅靠分母无风险利率下降和风险偏好提升驱动的牛市是有顶部的,2015 年晚些时候经济探底后,未来核心看分子企业盈利能否接棒分母。
国泰君安证券
建材周报:水泥价格回落,继续推荐地下管网机会
水泥价格:本周全国水泥市场价格环比回落0.84%。价格下跌区域:华北、东北和华南部分地区,下调10-30元/吨;上涨区域主要是西北地区的陕西和甘肃,幅度10-20元/吨。
水泥库存:整体来看,4月下旬,国内水泥市场行情仍以弱势运行为主,除江西、广东和甘肃局部市场下游需求恢复较好外,其他大部分地区都没有达到正常水平,同比减少20%-40%。预计进入5月份,下游市场需求也难有大幅改善,但却是企业上半年最后的提价机会,若部分地区企业能够进行有效停产,价格有所提升,不仅能适当增加盈利,也能为后期淡季价格回落预留空间。
玻璃价格:卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价为1185.96元/吨,较上周跌2.35元/吨,跌幅0.2%。本周国内浮法玻璃市场大稳小动。华北市场表现较好,沙河市场交投良好,厂家走货较快,价格出现小幅调涨;京津唐市场受沙河影响,运行尚可,部分企业价格出现小幅调涨,走货情况尚可。国内其他地区维持不温不火状态,市场交投气氛一般,多数企业走货难达产销平衡,库存压力偏大,业者对后市多持悲观态度。
玻璃库存:本周重点监测省份生产商库存总量为3506万重量箱,环比上周减少129万重量箱,降幅3.55%。库存总量削减主要得益于沙河市场走货放量,库存大幅削减70万重量箱左右。其他省份变化不大,但整体上仍以降库存为主。后期终端工程启动情况或将有所好转,整体走货或有希望转暖。
投资建议:本周我们举办了中国巨石一季报交流电话会议,公司一季度量价齐升,业绩增长663%,预计随着玻纤提价的陆续执行及公司对成本端的进一步控制,全年业绩会有很好的表现。另一方面,公司作为中国建材混改试点,在国企改革方面仍有空间,配合公司卓越的管理能力与执行力,我们建议投资者持续关注,同时继续推荐北新建材投资机会。本周水泥价格继续回落,再次印证了2015年整体需求偏弱,但是我们仍然维持对2015年水泥基本面前低后高的看法,维持行业的领先大市-A评级。同时我们继续看好高成长低估值的东方雨虹、开尔新材,建议投资者关注友邦吊顶与地下管网投资机会。随着京津冀一体化政策即将出台,我们看好需求拉动带来的水泥价格提升及盈利弹性,持续推荐冀东水泥、金隅股份。
风险提示:房地产超预期下滑、地方政府债务危机
安信证券
恒宝股份:业绩符合预期,战略转型加速
业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入15.51亿元,同比增长22.98%;净利润2.92亿元,同比增长45.52%%;每股收益0.41元,符合预期。2015年一季度,公司实现营业收入3.69亿元,同比增长24.73%;净利润5489.93万元;每股收益0.08元,符合预期。预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增速20%-50%。
高毛利产品放量,盈利能力持续提升。公司作为入围总行数量最多的卡商,金融IC卡等高毛利产品持续放量,产品结构不断改善,带动了综合毛利率提升,2014年,综合毛利率达到33.27%,较2013年提高1.25个百分点,净利率达到18.84%,较2013年提高2.92个百分点,净资产收益率高达26.32%。
移动支付卡和税控盘等新产品将成为新的增长点,2015年业绩继续保持高增长无忧。2014年,三大运营商均明确了NFC发展目标,公司是国内三大通信运营商4G和移动支付卡入围资格供货商,将直接受益于今年运营商对移动支付的推进,移动支付的应用管理服务及衍生产品也将为其带来新的发展机遇。此外,随着国家大力推进营改增,总参也加快了税控盘采购力度,今年公司税控盘出货将呈现加速增长态势,由于税控盘毛利率较高,将显著拉动业绩增长。
积极布局互联网金融。2014年以来,公司加快了在新兴领域的战略布局步伐,开始覆盖智能终端安全eSE、HCE、TEE,mPOS,智能可穿戴设备、先进生物识别技术融合产品、移动互联网支付安全平台以及小微商户服务平台等领域,与运营商、银行、第三方支付机构、互联网厂商等共同探索新模式。
投资建议:受益于产品更新换代,公司业绩仍然处于高速增长态势,同时,公司积极从单一的终端制造向系统、平台、服务、运营等软硬相结合的方向发展,转型道路进展顺利。预计2015-2016年EPS分别为0.57、0.76元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至28元。
风险提示:移动支付卡、税控盘等放量低于预期风险,新业务布局低于预期风险。
安信证券
豫园商城:发力黄金珠宝“互联网+”,引领行业模式变革
事项:豫园商城4月28日发布非公开发行预案:公司拟非公开发行 72,098.05万股,发行价格不低于 13.87元/股,募集资金总额不超过100 亿元,其中80 亿用于投资黄金珠宝全产业链互联网平台,另外20 亿用于补充流动资金。另外,公司发布Q1财报,Q1实现营收55 亿元,同比下滑11.4%,净利润2.41 亿,同比增长44.7%。
评论:
Q1业绩同比增长44.7%,黄金主业有望逐步企稳。公司15 年Q1 实现营收55 亿元,同比下滑11.4%,净利润2.41 亿,同比增长44.7%,EPS 0.17 元,基本符合预期。
Q1 净利率达到4.5%,同比提升1.7PCT,其中毛利率同比提升0.3PCT,环比提升1.7PCT,与金价走势企稳密切相关,销售费用率与管理费用率分别提升0.8PCT 与0.4PCT,财务费用率由于有息负债增加,同比提升0.6PCT。同时,由手持其他上市公司股票以及黄金租赁计提带来的公允价值变动收益达9818 万(去年同期-873 万),是Q1业绩实现较快增长的重要来源。我们认为,随着今年以来金价触底回升,公司黄金珠宝销售已显示积极信号,收入端虽未有明显改善,但金价若能够进一步走强,有望显著促进终端黄金珠宝销售,并对整体盈利提升提供有力保障,黄金主业有望逐步企稳。
定向增发募资100 亿,发力黄金珠宝“互联网+”。公司此次发布重量级定增预案,拟非公开发行7.21 亿股募资100 亿规模,发行价格13.87 元/股,较停牌前最新收盘价折价28%,锁定期1 年。由于此次定增后,复星产投和复星集团合计持有发行人股份将低于26.45%,公司仍不存在控股股东和实际控制人,控制权未发生变化。公司此次募集资金将主要投向两个方面:1. 黄金珠宝全产业链互联网平台.
对于此次定增最主要目的,在于发展黄金珠宝全产业链互联网平台,在传统产业基础上,发力线上平台。此次投资规模将达80.28 亿元,重点搭建“五大平台+一个中心”,其中O2O 销售平台与金融支持平台是最核心看点,也是公司引领行业模式变革的重要方向。
1) 设计平台:主要面向黄金珠宝行业的设计师提供服务,充分激活行业内的设计师资源,包括引入海外设计师,将设计师与消费者有效对接,最后形成以消费者需求为设计导向的C2B 商业模式;2) 加工商管理、展示平台:通过对行业加工商信息进行系统性的整理与发布 ,提供销售商和加工商之间无缝对接的平台,也是公司发展供应链金融,满足加工商融资需求的重要支撑;3) O2O 销售平台:O2O 销售平台作为此次投资的核心,投资金额占比高达47.20%。公司在现有的1800 多家门店基础上,不仅将通过门店优化提升体验与服务,同时也将重点补足线上销售环节,为消费者提供线上线下一体化的综合服务体验,同时O2O 销售平台未来也将立足于整个行业,为其他品牌提供资源整合服务,成为行业性的黄金珠宝互联网平台;4) 贵重商品物流平台:通过与主流物流服务提供商的合作,保障物流各个环节的安全性,并计划与保险公司合作设计相应保险产品;5) 全产业链金融支持平台:分为小额平台与大额平台,其中小额平台主要面向消费者群体,提供第三方支付、小额贷等金融服务,而大额平台则将面向黄金珠宝产业链上下游两端,满足上游加工商与下游销售商的资金需求,即“供应链金融”模式。前期大额金融支持平台将主要与银行、小额贷款公司等合作,未来则将重点发展P2P 金融;
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