年报摘要

　　2014年公司实现营业收入68.93亿元，同比增长20.34%;扣非后归属母公司净利润3.34亿元，同比增长35.78%;实现基本每股收益0.4元。

　　高效节能电机、一体化智能电机销量大幅增长

　　高效电机销售同比增长47.09%、一体化智能电机进入批量化生产。公司国内工业电机已完成普通效率电机向高效节能电机的整体转型，超高效电机已全面产业化生产，成为国内高效节能电机的主要生产商和推广企业。、受益于国家基础建设投入持续加大，公司变压器业务得到快速发展，尤其是高速铁路牵引变压器和地铁用整流变压器产品，公司产品技术优势明显，销量稳步提升的同时盈利能力大幅提升，变压器业务产品毛利率同比提升4个百分点。

　　“内伸+外延”齐发展

　　公司以电机产品起家，目前产品围绕家用电机、工业电机、项目电机和驱动控制四大产品。公司不断通过丰富、深化自有核心产品，同时外延至其他行业，实现从电气产业向电机及控制产业方向的转变，做深做强电机及控制产业，并不断延伸国际业务。

　　盈利预测

　　我们预计2015、2016年公司实现EPS分别为0.53、0.68元，对应的PE分别为27倍、18倍。给予“增持”评级。

　　风险提示子公司整合不及预期。