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当升科技:开启产业整合,迎来三元材料时代
收购中鼎高科,进军高端智能装备制造领域:公司通过发行股份方式收购中鼎高科100%的股权,并将借助中鼎高科进军高端智能装备制造领域。中鼎高科与当升科技分布于消费类电子产品产业链的不同领域,终端客户高度重叠。公司通过收购中鼎高科整合产业链资源,巩固拓展行业内的客户渠道,并将进一步引导中鼎高科业务转向高端智能装备制造领域,推广自主研发的运动控制器软件在智能装备制造以及新能源汽车产业生产线的应用,未来将实现新能源正极材料与智能装备双支撑的业务模式。
三元材料发展迅速,业绩将现反转:公司业务受到2014 年锂离子正极材料市场竞争激烈的影响出现下滑,新建产能受客户认证周期较长的影响释放缓慢,并且转固投产产生大量折旧和管理费用,影响了2014 年的利润。
2015 年由于能量密度要求提高,中高端三元材料需求大幅上升,新建产能在客户认证完成后完全释放,公司业绩将会扭亏为盈。随着三元材料在国内动力电池需求的增加以及未来日韩客户使用国内材料替代国外材料,公司将迎来发展良机。
股权激励引入企业员工持股,提高公司整体竞争力:公司通过非公开发行股份募集配套资金的方式引入管理层及核心骨干持股。管理层与其他机构投资者认证的股份均锁定三年。核心人员和战略投资者与公司利益的三年绑定体现出对公司业务的信心。引入企业员工持股加强了公司的凝聚力和管理效率,无论是短期还是长期均有利于公司提高整体竞争力。实行企业员工持股将是公司作为国企对混合所有制经济的尝试。
投资建议:我们对当升科技的估值预测分为主营业务和中鼎高科业务两部分。主营业务部分2015 年-2017 年的收入增速分别为43%、38%和38%,预计主营业务市值将突破40 亿元。中鼎高科按照2016 年承诺利润的50倍计算,市值约为25 亿元。按照合计总目标市值65 亿计算,调整公司至买入-A 投资评级,6 个月目标价上调到35.5 元,强烈推荐。
风险提示:产品开发速度不能满足客户要求;产品出现质量问题;(安信证券黄守宏)
东富龙:瞄准制药装备4.0,产业升级+延伸发展
国内冻干设备龙头企业,增长稳健盈利能力突出。公司是国内能与国际知名企业进行竞争的少数厂商之一,是我国替代进口冻干系统设备的主要代表企业。2014年度公司营业收入同比增长23.27%;归属于上市公司股东的净利润同比增长26.09%。公司产品毛利率稳定,公司净利率远高于行业可比公司,盈利能力突出。
未来看点之一:产业升级,打造冻干系统工程的提供商。公司努力打通冻干系统全产业链,即实现由提供冻干机单品向冻干系统工程方案解决商的转变。冻干系统无论从合同价值和毛利率水平均高于单一冻干机产品。
未来看点之二:制药设备工业4.0龙头企业。公司作为冻干机龙头企业和未来冻干系统工程方案解决商,在冻干系统自动化集成的基础上,智能化升级空间巨大。
未来看点之三:延伸发展:医用耗材和医疗器械。公司外延扩张战略已经明确,未来收购步伐有望加大。在现有布局基础上,公司在医用耗材与医疗器械领域的继续延伸值得期待。
盈利预测和投资评级：预计公司2015~2017年可实现营业收入1,587、2,061和2,644百万元。实现归属母公司净利润分别为420、535和675百万元,分别同比增长25.02%、27.46%和26.15%。EPS 分别为1.32、1.68和2.13元。首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：制药工业增速放缓风险;外延并购低于预期风险。(广发证券张其立,刘芷君)
用友网络:畅捷通激励落地,企业互联全力出击
事件描述：用友网络和子公司畅捷通审议通过了畅捷通的股权激励计划,将由畅捷通设立两个信托,购买畅捷通的股票作为激励股票来源,占畅捷通已发行股本总额的10%,即217,181,666股中的21,718,166股,资金来源于畅捷通的自有资金及首次公开发行募集资金。
事件评论
激励对象0元获赠10%的股权,力度空前助推云业务加速起航。本次股权激励占畅捷通总股本的10%,且在未来增发等股本扩容后亦保持10%比例不变,有效期6年,由畅捷通出资以信托的名义购买股权,授予给中高层管理人员、业务专家、技术专家等中坚力量,激励对象不需出具任何资金即可获赠股权,且未来激励对象行权、卖股所得款项,皆归激励对象所有,激励力度之大可见一斑,且不排除未来推出其他并行的激励计划。本次激励振奋人心,有效地将畅捷通云业务骨干的利益与公司的长期发展紧密捆绑,稳扎军心形成合力,推动用友向小微型企业市场加速渗透。
行权条件将以“线上活跃企业量”为主要指标,超脱业绩范畴彰显互联网思维。未来畅捷通的行权条件将不会局限于T1、T3、T6、T+等线下软件包业绩指标,而将向CSP公有云上的SaaS应用拓展的线上活跃客户量倾斜,将加速易代账、会计家园、工作圈、客户管家四款杀手级应用的企业客户上量,不以业绩论英雄,而是更加重视企业客户入口的价值,彰显出用友的互联网思维。除却以上四款应用,本次对技术骨干的激励有望为客户按需定制化开发、并联合第三方ISV共同开发多元应用,客户增量有望以1*M*N的网格化方式铺展开来。
以此来看,用友实现“2015年100万、2016年200万、2019年1000万线上企业”的客户目标并非难事。企业互联网市场的BAT,强烈建议建仓、加仓用友网络!企业互联网已经成为时代主题,用友独具特色地定位于“人与工作连接”,这与百度“人与信息连接”、阿里“人与物连接”、腾讯“人与人连接”可同类相较。用友27年在企业ERP市场积累的庞大B端用户基础、行业经验、产品是其他企业包括BAT在短期内无法复制的,且在存量用户互联网化转嫁、平台构建生态、互联网金融变现等行动上,无不先人一步。如果说企业级互联网市场将诞生下一个BAT,用友一定是最有可能的那一个,是牛市潮落后避免裸泳的优选价值标的!而当下正是用友转型途中的阵痛期,同样也是黎明破晓前夕的最佳入局时点,强烈建议建仓、加仓用友网络!(长江证券马先文)
巨轮股份:巨轮起航,工业4.0发力
公司是国内硫化机和轮胎模具行业龙头,进军工业4.0 打开市场空间:公司在硫化机和轮胎模具产品技术、产能领先,是行业龙头。14 年底公司定增10 亿用于轮胎模具、液压硫化机的扩产升级和工业机器人及智能设备的布局,从而形成全面柔性的轮胎智能生产制造系统,提升自身在轮胎行业工业4.0 的地位。
公司传统主业稳中有升,优势延伸至轮胎工业4.0:1)国内汽车市场发展仍有空间,轮胎需求稳健向上且花纹更替变换加快,带动轮胎模具行业稳健向上,公司规模居于行业前列,增长较为稳健;2)受益于液压硫化机向机械式的加快更替,公司凭借原有产能和质量优势实现较快增长;3)公司凭借对轮胎生产设备行业多年深厚的生产工艺流程的理解,结合工业机器人、智能设备的布局,率先开始自主设计轮胎生产的智能工厂单元,在轮胎行业工业4.0 领域发力,首条中策自动化生产线已成行业典范。
进军机器人及手机加工行业:我国工业机器人行业正处高成长期,企业发展享受政策红利。公司早在2009 年便进军机器人行业,目前已经拥有工业机器人系列产品和RV 减速器的核心技术,在3C 加工机器人领域获得了小米等大客户的突破。未来,公司将把一系列传统设备和智能装备联系在一起,发力轮胎制造工业4.0,实现系统集成项目的快速复制。
估值：我们预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为14.10 亿元、18.25 亿元和23.65 亿元,分别同比增长32.1%、29.4%和29.6%;归属母公司净利润分别为2.46 亿元、3.22 亿元和4.10 亿元,分别同比增长59.2%、30.8%和27.5%; EPS 分别为0.44/0.57/0.73 元,对应PE 为46/35/28 倍。
投资建议：考虑到公司轮胎硫化机业务加速+机器人业务发力+进军轮胎工业4.0+手机金属外壳加工业务放量,我们给予“买入评级”,12 个月目标价30 元。
风险：轮胎行业投资大幅度下滑;公司工业4.0 拓展不达预期。(国金证券后立尧)
佳都科技:投资人脸识别核心算法公司,加速腾飞
公司与关联方新余卓安投资管理中心(有限合伙)共同出资 5,000万元,投资广州云从信息科技有限公司,投资完成后公司占云从公司18%的股权、卓安投资占9%的股权,其中卓安为公司管理团队所有公司。
评论:
投资人脸识别核心算法公司,有效激励管理层。公司投资完成后占云从公司18%的股权、卓安投资占9%的股权,其中卓安为公司管理团队(公司总裁和副总裁)所有公司,利益一致,将有效激励高管团队。
云从公司致力于研发人脸识别等智能分析算法及产品,创始人是美国伊利诺伊大学图像分析与处理研究室博士周曦。
周曦博士为中科院百人计划研究员,博士生导师,获得美国伊利诺伊大学(UIUC)博士学位。现任中科院重庆绿色智能技术研究院信息所副所长、智能多媒体技术研究中心主任。曾在IBM TJ Watso 研究院、微软西雅图总部研究院、NEC美国加州研究院等科研机构从事研究工作,并在贝克曼高科技研究所从事博士后研究工作。
周博士主要研究方向为计算机视觉与模式识别,申请专利9项,在国际顶级会议、学术杂志上发表40余篇文章,被引用超过600次。曾获2011年FERA国际表情识别分析挑战赛、2010年IMAGENET大规模视觉识别挑战赛、2010年PASCALVOC 国际人体动作识别挑战赛和2009年PASCAL VOC 世界图像物体识别挑战赛等多项国际比赛冠军,并获得图像处理国际会议(IEEE ICIP 2007)、模式识别国际会议(ICPR 2008)和多媒体国际会议(ACM Multimedia 2013)"最佳论文"奖。
公司和卓安投资共同投资云从公司,将增强公司产品和技术的核心竞争力,通过技术和市场资源的有效整合,加快人工智能商业化应用的进程。以国际领先的核心技术,布局互联网鉴权等"互联网+泛安全"战略的落地,探索金融、智能安防等领域线上、线下更为丰富的应用场景,促进公司创新业务发展,有利于推动公司稳定、长远、可持续发展。
携手中大信科院,人脸识别助"互联网+泛安全"落地.2014年3月,公司与中山大学信息科学与技术学院签署《共建"视频图像智能技术联合实验室"协议》,对视频内容智能分析领域的前沿领域展开研究,在人脸识别、检测技术(人脸图像釆集、检测、预处理、特征提取、匹配识别等核心技术)、车牌、车标、车型识别技术,追踪侦测技术,基于大数据的图像处理和预警技术等领域分阶段开展联合研发。
2015年3月30日,公司与中山大学信息科学与技术学院签署共建联合实验室(二期)协议,进一步促进图形图像智能分析技术相关领域的科学研究、产品化和产业化进程。公司也将继续保持与国内一流研究团队的持续合作,进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度,实现"互联网+泛安全"领域的战略落地。
人脸识别技术在中国的发展起步于上世纪九十年代末,经历了技术引进-专业市场导入-技术完善-技术应用-各行业领域使用?等五个阶段。到目前为止,随着国内人脸识别技术水平的不断成熟,该技术越来越多的被推广到安防领域,延伸出考勤机、门禁机等多种产品,产品系列达20多种类型,可以全面覆盖煤矿、楼宇、银行、军队、社会福利保障、电子商务及安全防务等领域。有专家进一步指出,人脸识别的全面应用时代已经到来。在科技界,人脸识别认证由于非侵犯性好、安全性高、无论室内还是户外均可使用等特性,一直比?认卡不认人?的IC 卡更具发展前景。再加上前几年占有全球80%非接触IC 卡市场份额的恩智浦半导体、其MIFARE oe 加密算法被成功破解所带来的巨大危机,更让人们意识到人脸识别技术的优势所在。
持续加码"人脸识别",助"互联网+泛安全"落地,安防和轨交双翼齐飞,给予"买入"评级.公司安防业务省内份额领先,轨交技术实力不俗,掌握四大核心技术,充分受益于国内轨道交通的蓬勃春天,同时中植系通过定增,将会带来丰厚的项目资源和外延辅导,在安防和轨交省份拓展上也有裨益,在人脸识别领域,公司投资国内顶尖的人脸识别算法团队云从公司,将进一步
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