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关闭窗口 0.7 个百分点，归母净利润 2.48 亿，同比增长 42.8%，业绩增长源于饲料主业利润率提升、屠宰以及贸易业务同比减亏。 分红预案每 10 股派 0.5元(含税)。作为国内北方饲料龙头，随着 IPO 募投项目投产以及区域拓展，公司主业将维持高增长。公司将把握行业窗口期，推进产业链整合，尝试“互联网+”转型，提升经营效率、增强客户粘性。预计 2015-2017 年公司 EPS 为 0.53 元、0.71 元和 0.92 元(全面摊薄)，根据饲料行业平均估值，考虑公司区域优势以及成长性，给予公司2016 年 30 倍 PE，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 21.3 元。
反刍料大幅增长，区域扩张顺利。 2014 年公司反刍料销量约 45 万吨，同比增长 41.4%。区域拓展顺利，公司在深耕东北的基础上，2014年华中华南、西北、西南地区收入同比分别增长 34.3%、 22.5%、 83.5%。
推动向“禾丰智造”转型。互联网浪潮下，公司将积极尝试线上交易和线下物流有效覆盖，以及线上交易与线下融资的合理配置， 启动向“互联网+农牧业”、“互联网+金融”方向转型，增强客户粘性。
催化剂：区域拓展超市场预期、募投项目投产、行业景气回升
风险提示：原材料价格波动风险、食品安全等
国泰君安 王乾
鹿港科技：2014年报点评：大力发展第二产业，打造新的利润增长点。
利润大幅增长。本年度实现营业收入223,314.29万元，较上年同期增长21.09%；营业利润6,851.55万元，较上年同期增长284.67%；归属于上市公司股东的净利润5,939.75万元，较上年同期上升349.60%。每股收益0.18元，公司拟每10股派发现金红利0.80元(含税)，不进行资本公积转增股本。
纱线业务平稳发展，开拓高端市场。2014年中国毛纺行业面临增速放缓、终端疲软等现象，1~11月毛纱线产量同比增长仅为4%。公司通过结构调整、开拓销售渠道等方式，提升纱线、面料、服装等品牌的知名度，增加高附加值产品的比例，报告期内，公司实现纺织收入20.61亿元，同比增长11.77%。同时，公司加大高端客户的开发力度，高端产品的销量和订单都有所回升，毛利率因此提高，为后续打开高端市场奠定基础。
收购世纪长龙，打造新的利润增长点。公司于去年10月完成对世纪长龙影视的收购行为，该公司2014年拍摄的多部电视剧获得良好收视，《产科男医生》大结局播出当日包揽了50个卫视台的收视三甲，网络单日点击量破亿，累计播放量超过10亿次，创造了良好业绩。此外公司还拥有《别逼我结婚》、《代号九耳犬》等口碑良好的剧目，均取得了不错的收益。2014年世纪长龙共实现营业收入22,705万元、净利润6,057万元，其中11-12月的业绩实现并表，为公司带来1,884万元的净利润，超过公司2013年全年的净利润，大幅提升了公司利润水平。
盈利预测：1)公司纱线业务保持平稳增长，加大对高端客户的开发力度，提高产品附加值，2015年公司有望实现营收22亿元、净利润4000万元；2)2015年世纪长龙参与投资的《新步步惊心》将会上映，该电影根据网络着名穿越小说改编，拥有超高的人气，票房有一定保障；其参与投资的另一个项目《鬼吹灯》网络剧也在全力制作中，该剧的导演和编剧由原作者亲自担任，由国内一线当红男星刘烨主演，已经颇具看点，再加上小说本身就拥有庞大的粉丝群体，配合今年即将上映的鬼吹灯电影版，势必会引发一阵“盗墓考古风”，该网络剧有望获得较大收益；3)公司今年计划非公开发行股票募集资金12亿元，其中3亿用来偿还贷款，其余款项用于支持世纪长龙的影视发展，公司大力发展第二产业，有望超额完成利润承诺，为公司带来更多收益。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.27元、0.33元和0.36元，对应PE分别为59.25倍、47.60倍和44.05倍。
风险因素：劳动力成本上升、行业竞争加剧、影视剧未达预期等。
东吴证券 庄沁
华中数控首次覆盖报告:受益3C和国防军工市场,业绩呈现拐点
结论:判断2015年业绩拐点将现,源于①高档数控系统在军工领域批量应用后,民用市场突破可期;②3C领域钻攻系统率先打破国外垄断,有望快速增长;③手机金属壳自动化钻攻生产线有望爆发式增长。预计2014-16年EPS为0.07、0.20、0.31元,增速分别为12.9%、187.5%、55.2%。
考虑到公司业绩拐点将现并有可能爆发式增长,且未来发展符合工业4.0及中国制造2025路线,给予2015年PB7倍,高于行业平均水平。基于公司2015年每股净资产5.71元,给予目标价40元,首次覆盖增持评级。
高档数控系统在国防军工和3C行业实现批量应用,业绩拐点显现。①公司与大连机床合作的高档数控机床产品已首次批量用于航天高端制造领域,继国防军工之后,民用市场突破可期,公司正式开启高档数控系统进口替代过程。②推出针对3C行业的高速钻攻CNC数控系统率先打破国外垄断,伴随3C行业的快速发展,公司有望成倍式增长。
自动化钻攻生产线有望爆发式增长。①金属手机壳渗透率不断提升,有望从2014年5-10%,提升到2015年的15-20%左右。我们测算仅2015年将拉动38.4亿自动化钻攻生产线需求。②相比同类企业,公司在自动化钻攻生产线方面技术优势明显,能够提供除减速机之外的工业机器人所有核心部件,能够提供配套高速钻CNC的高档数控系统。判断自2015年4月,公司自动化钻攻生产线将实现批量供货,享受金市场盛宴。③除了金属手机壳之外,判断金属笔记本电脑壳的渗透率也将快速提升,后续将贡献一片新的蓝海,公司在3C自动化钻攻生产线市场大有可为。
风险因素:市场开拓不达预期的风险、人才流失的风险。
国泰君安
红宇新材：主业趋势性反转，新材料拓展可期
矿山客户的开拓卓有成效，且产能适时投放，保障主业反转。公司主业为球磨机使用的磨球和衬板，全国年总需求量超过300万吨，其中超过一半的市场集中在矿山行业。公司从2013年下半年开始重点开拓矿山客户，一方面矿山由于盈利普遍下滑对节能效果更明显的产品接受度提升，另一方面公司通过合资设立子公司等方式实现利益绑定。2014年Q4公司收入大幅增长138%，同时预计今年Q1业绩增长422%-452%，显示矿山客户开拓卓有成效。此外2014年底公司2万吨磨球项目陆续投产，使得总产能大幅增长118%，将有力保障主业反转。
收购中物泰沃彰显转型决心，后续有望在新材料方面继续拓展。今年4月2日，公司公告以现金2093万元向四川中物泰沃增资，持有其35%股权成为第一大股东。四川中物泰沃原是中国工程物理研究院下属单位，在功能梯度材料和表面改性材料方面具有较强技术实力，拥有发明专利12项。公司往新材料方向的转型决心坚定，未来将依托中物泰沃拓展军工、工程机械、油气、汽车等领域客户，同时公司还会持续寻找新材料行业的并购标的。
顺应“一带一路”战略进军非洲，打造新的增长极。今年3月31日，公司公告与赞比亚中国经济贸易合作区发展公司等签署合作协议，在当地建设1.5万吨耐磨铸件生产线，预计年产值8000万美元以上。非洲等地拥有丰富的矿产资源，耐磨铸件消耗较大，公司海外客户的将打造另一增长极。
主业迎来趋势性反转，新材料业务持续开拓，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。公司主业在连续三年低迷后迎来趋势性反转，另外公司在新材料业务的开拓方面不遗余力，今年开始业绩有望实现爆发性增长。另外公司高管以现金1.7亿元承揽全部增发股份，也显示了对公司发展的信心。我们预测公司2015-2017年EPS 为0.46、0.93、1.71元，目前市值仅34亿元，首次给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示：客户开拓不利，新材料并购低于预期。
招商证券 王晶晶,韩创
昊华能源：14年业绩同比降65%，受益于所得税调整
公司14 年业绩同比回落65.3%，每股拟派0.458 元。公司14 年实现归属于母公司净利润1.8 亿元，同比回落65.3%，折合每股收益0.15 元。其中单季度EPS 分别为0.06 元、0.01 元、0.06 元和0.03 元。尽管煤价大幅回落，但公司下半年业绩环比回升25.7%，主要由于公司调整以前期间所得税全年所得税为-1471 万元(而上半年为1430 万元)。
14 年产量基本稳定，高家梁盈利可观。公司在产矿井包括京西矿区和高家梁煤矿，产能分别为520 万吨和600 万吨。公司14 年实现煤炭产量为1059 万吨，同比分别下降8.71%；煤炭销量1585万吨，同比分别下降4.45%，其中京西地区、高家梁煤矿和贸易煤分别为457 万吨、600 万吨和528 万吨，同比分别增长-14%、-10%和13%。14 年昊华精煤(高家梁煤矿)利润总额达到1.0 亿元，与13 年 基本持平，显示公司对销售结构的调整和成本的有效控制。
公司拟建远期产能2700 万吨，15 年产量基本稳定。公司煤炭储备丰富，内蒙地区红庆梁(600 万吨)和巴彦淖(1000 万吨)以及非洲煤业(1100 万吨)三处正在建设中，建设完成后将新增产量约2700万吨，权益产量约1393 万吨，为现核定年产能1120 万吨(本部520 万吨/年，高家梁煤矿600 万吨/年)的1.24 倍，其中红庆梁煤矿核准手续于14年11 月上报发改委。15 年预计公司产销量基本平稳，其中产量约1,050 万吨(京西矿区450 万吨，高家梁煤矿600 万吨)，贸易煤销量约500 万吨。
控股股东京煤集团与京能合并，公司受益于一体化经营。14 年12 月北京市国资委决定对京能集团和京煤集团实施合并重组，京煤集团的国有资产将无偿划转给京能集团。京能集团13 年全年发电量总计682亿千瓦时，估计年约耗煤2800 万吨，将有效支撑公司煤炭需求量。
预计15-17 年业绩分别为0.122 元、0.144 元和0.159 元。预计15 年实现营业收入61 亿元，主营业成本将达到49 亿元，相比其他公司公司15 年预计毛利下滑相对并不明显，业绩稳定性较高。
风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。
广发证券 安鹏,沈涛
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