海通证券：“互联网+”风头仍劲 国企改革有望再次来袭

　　海通证券4月8日在其最新的研报中称，一季度“互联网++”强风驱动板块大涨，海通零售指数涨35.5%跑赢市场近20个点，在各板块中位第9；重点推荐的小商(103%)、步步高(92%)、南京新百(84%)、海皮(55%)、苏宁(45%)等个股均表现较好。不少公司创历史新高，且多具备转型特征。

　　海通证券认为，“互联网 +”风头仍劲，转型贯穿全年。实体零售拥有强大线下资源禀赋，通过嫁接互联网思维和技术，资源正被激活和重估，并助力业务和服务创新，如闭环平台、互联网(供应链)金融、供应链整合等，风头仍劲，贯穿全年！这一转型既有企业自下而上的内在驱动，也有自上而下的政策加速器，有望合力加快实体零售转型步伐，实现转型效果。

　　坚定转型的零售企业的估值难以依然从PE角度考虑(未来成长空间大，但往往短期资本开支拖累业绩)，而更适合从互联网思维出发以PS、PGMV、用户价值等指标估值，挖掘中长期成长空间。小商品城、苏宁云商、步步高、永辉超市等是其中的典型代表，也正越来越获得资本市场的高度认可。

　　此外，海通证券认为，国企改革二季度有望再次来袭。二季度伴随停牌中的零售个股如上海商业龙头、银座股份等复牌，或再次引发板块性的国企改革行情，需重点关注。其中代表性公司包括上海本地商业龙头、重庆百货、王府井、银座股份、鄂武商A(停牌中的公司敬请期待复牌表现)，也可关注杭州解百和轻纺城等。

　　在海通证券看来，低估值个股有修复性行情机会。市场&行业普涨之下，逐渐有投资者寻求防御性，而年初提出 “零售股将多维度防御性进攻” ，是当时市场上最鲜明也最乐观的观点。 出发点即是防御(基本面企稳、资产质地优、估值低)。板块前期涨幅少，估值低的个股有补涨(消灭低估值)机会。欧亚集团和鄂武商A为其中典型代表。

　　海通证券指出，重组概念股，组合投资平衡机会与风险。经营式微，竞争力较弱的公司持续经营性价值下降，而并购重组(壳资源)价值凸显。这类公司大多不是我们传统覆盖标的，也往往难以准确跟踪事项和时点，但有逻辑判断可循，并可以组合思维把握弹性机会和控制风险。 武汉中商、 商业城、 南宁百货等为代表。

　　海通证券推荐组合：1、“互联网 +”组合： 小商品城、 步步高、 苏宁云商、 永辉超市、海宁皮城、南京新百仍为首选组合；2、国企改革&低估值组合：重庆百货、王府井、欧亚集团 、 鄂武商A，为二季度新增推荐组合；3、关注类组合：大商股份、东百集团、商业城、武汉中商、杭州解百、深圳华强(暂停牌中)等，可组合投资把握弹性机会。