迪森股份(行情300335,问诊):异地开拓又添新单“强烈推荐”

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超 日期：2015-03-24

　　投资建议

　　公司异地扩张不断，项目储备丰富，且股权激励方案彰显管理层对公司未来发展的信心，股价安全边际较高（行权价格13.21元/股），预计15-17年eps分别为0.41、0.66、1.00，对应pe为38X、23X、15X。

　　在国家政策推动行业发展的背景下，我们看好公司作为龙头企业的发展前景，给予“强烈推荐”的评级。

　　投资要点:

　　事件:迪森股份与宜良县人民政府签订生物质能集中供热项目，将采用BOO模式投资建设，总投资预计1.48亿元。

　　长城观点:

　　开拓西南地区，增厚未来业绩:宜良项目项目建设周期24个月，预计2017年投产，其中首期用气规模约12-16万吨蒸汽/年，折合BMF年用量为2.4-3.0万吨，增厚公司未来业绩。除此之外，此项目是公司在云南地区的首个项目，意义重大，利于公司开拓西南地区的市场公司项目丰富:在行业高速发展的背景下，公司凭借龙头企业的优势陆续签下广梅产业园项目、宜昌高新区项目、东莞中集项目、石家庄氧化锌工业园、新会开发区项目等，预计对应BMF年用量40-50万吨（公司2014年BMF用量30-40万吨），项目分部广东、广西、四川、河北和云南等地，形成全国性布局。除此之外，今年初公司拟非公开发行募集不超过7.5亿元资金，募集资金承接的项目BMF用量预计为100万吨左右，保障公司未来的高成长。

　　投资建议:公司异地扩张不断，项目储备丰富，且股权激励方案彰显管理层对公司未来发展的信心，股价安全边际较高（行权价格13.21元/股），预计15-17年eps分别为0.41、0.66、1.00，对应pe为38X、23X、15X。在国家政策推动行业发展的背景下，我们看好公司作为龙头企业的发展前景，给予“强烈推荐”的评级。

　　风险提示:项目进度不达预期。