。

　　推动因素

　　(1)2015年欧IV标准的执行严于预期;

　　(2)随着2015年年中深港通的潜在推出,我们认为由于A股流动性更佳,海外投资者的投资重点将从B股转向A股;

　　(3)我们认为威孚高科强劲的现金状况(2014年净负债权益比为-31%,而我们覆盖的技术性零部件企业的均值为11%)可能会带来增厚价值的并购机会。

　　估值

　　我们维持威孚高科A/B的基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格为人民币39.94元/39.83港元,对应21.9%/24.1%的潜在上行空间。威孚高科A/B当前股价对应14.8倍/11.7倍的市盈率,而全球技术性部件同业均值为16.1倍。

　　主要风险

　　欧IV标准的监管要求/实施不确定性;传统业务的收缩速度快于预期;新业务扩张慢于预期。

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