11位，净资产排名11位，净利润排名13位。

　　发行简介：参考历史经验，预计发行价格10.03元/股

　　参考招股说明书，本次计划公开发行不超过10亿股人民币普通股，占发行后总股本比例不超过18.93%，预计募集资金总额100.3亿元。参考近期发行的国信、东兴证券历史经验，我们预计东方证券发行价格为10.03元/股。

　　盈利预测与价值分析：合理每股价值18.40元

　　考虑IPO业绩摊薄影响后，预计2015-16年每股综合收益为0.68、0.83元，预计2015年末BVPS为6.01元。根据测算相对估值与分部估值结果，保守预计公司合理每股价值为18.40元，对应2015-16年PE为27、22倍，15年PB为3.0倍。

　　1、相对估值：参考可比上市券商，预计公司合理每股价值为18.40元。

　　2、分部估值：重资产业务合理价值364亿元，轻资产业务给予25倍PE估值，对应公司合理每股价值为18.58元。

　　投资建议：看好公司大买方业务发展空间

　　1、降息周期之下，居民财富管理意识增强将驱动资管业务加速扩容。

　　公司领先同业的资管业务综合实力，以及基本形成的金融控股集团格局，将为未来打造“国内一流的资管公司”这一目标，提供强劲助力；

　　2、公司IPO之前财务杠杆已接近上限，资金紧张导致两融份额显著低于经纪份额，随着IPO资金到位，公司有望更快将募资转化为盈利增长；

　　3、参考前述的合理每股价值18.40元，而预期发行市盈率对应发行价格为10.03元/股，距离合理每股价值预计仍存较大的提升空间。

　　风险提示：市场成交金额下降、券商牌照放开风险

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