【本文导航】 ①周四最具爆发力6大翻番牛股（本页）

　　②中联重科：2015年开局疲软 二季度需求有望反弹

　　③安徽合力：业绩稍低于预期 期待公司对工业4.0的探索

　　④乐普医疗：业绩向上趋势确定 生态闭环逐步成型

　　⑤南方航空：大幅受益春运 航油成本最敏感标的

　　⑥长荣股份：设备业务复苏 云印刷业务放量

　　航民股份(行情600987,问诊)：业绩增长稳健，相关多元待爆发

　　全年业绩增长稳健，内部挖潜效果好。在印染行业不景气，以及染料价格大幅上涨的背景下，公司全年实现营收和利润 8%以上的稳健增长，体现出公司在产能达到瓶颈时内部挖潜的良好效果。从第四季度情冴来看，公司单季营收同比增 1.17%，净利润同比增长 21.45%。说明当前终端消费不景气下，公司的订单受到一定的负面影响，但 34.31%的毛利率较前三季度的 24.98%有明显提升， 最终实现了减产不减利，体现出公司在 2014年加强生产工艺改进、循环利用、错峰采购等内部挖潜的良好效果。

　　毛利率稳定，资产质量健康。 27.28%的毛利率略低于去年 27.85%的水平，但这是在 2014 年染料大幅提价的背景下取得的，殊为不易。公司较少采取大幅提升印染价格的方式转移成本，而是通过内部挖潜、提升高档产品结构的方式内部对冲掉染料提价影响，这样更能稳固客户的粘性，有利于未来集中度的提升。6.85%的期间费用率（管理和销售费用之和）略低于去年 7.09%的水平，凸显公司精细化管理水平。应收账款仅增长 3.29%，存货增长 27.90%，我们认为主要是染料等原料储备所致，经营活动净现金流增长 47.93%，说明公司资产质量健康。

　　优质龙头稳健增长，相关多元化爆収弹性，首次覆盖，给予“推荐”评级。公司是印染行业绝对龙头，业绩增长稳健。幵且，公司也开始尝试相关产业的多元化，2015 年 2 月公告拟收购上游第五大染料公司（宇田科技），预计将带来近 1-2 亿元的业绩增厚，更为重要的是上下游协调效应值得期待；幵且未来仍不排除后续相关幵购整合的机会，这将极大增厚 2015 年的业绩。我们预计 2015-2016 年的 EPS 分别为 0.99 和 1.20 元，对应动态 PE 分别为 11.7 和 9.7 倍。我们认为公司龙头地位显着，质地优良，业绩稳健，同时相关多元化能够带来显着业绩增厚和协同效应，首次覆盖，给予“推荐”评级，给予 6 个月目标价 14.85 元。

　　风险提示：宇田科技收购失败，染料价格大幅波动。

　　平安证券 于旭辉