780 万吨、1240 万吨，排名前 3，份额分别约为 21%、19%、13%(CR3 约 52%)。规划中亦明确“优先支持天瑞集团、中联集团、同力水泥公司等水泥骨干企业按照市场化等方式区域化实施联合重组” 。

　　“推动同力水泥公司采取定向增发等方式逐步退出水泥领域” 。此项规划与河南省国企改革提出的“国有资本从不具备竞争优势的领域和企业逐步退出” 、“ 推动竞争性领域中的国有企业直接改组为混合所有制企业”相呼应，后续公司国企改革看点足。

　　到 2017 年，培育出 1~2 家产能 3000 万吨以上，矿山、骨料、商品混凝土、水泥基材料制品等产业链完整、核心竞争力强的企业集团。

　　短期预计区域价格仍将低位运行。

　　2015 年 1-2 月份因春节时间效应等因素影响，全国水泥产量同比增幅冲高、 达约 11.2%，但同期河南同比仅增约 2.1%；

　　2015 年 2 月河南熟料产量累计同比降约 11.4%，为仅次于 2012 年 2 月的历史第二低位；

　　截至 2015 年 3 月第 2 周，区域水泥均价同比跌幅约 5%；短期来看，经济数据、投资端表现并不乐观，预计区域价格仍将低位运行。

　　预计公司 2015-2017 年 EPS 分别约为 0.46、0.55、0.57 元，3 月 16 日收盘价对应 PE 分别约为 24、20、19 倍。给予公司 2015 年 30 倍 PE，目标价 13.80 元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、区域联合重组不达预期。

　　海通证券 邱友锋

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