安诺其(行情300067,问诊)：产能投放+产业升级，推动业绩持续高增长

　　净利润同比增长111%，符合预期

　　公司发布2014年报。2014年，公司实现营收7.46亿元，同比增长47.29%；归属于上市公司股东净利润为1.01亿元，同比增长111.35%；实现基本每股收益为0.31元，同比增长106.67%，符合市场预期；同时，公司预告2015Q1净利润为3449～3855万元，同比增长70～90%。

　　产能释放+产业链完善，业绩将持续高增长

　　公司2014年染料销量为18969吨，同比增长14.40%，产销比为108%，产能制约公司发展。目前，公司拥有分散染料产能1.1万吨，活性染料产能6500吨。按公司规划目标，分散和活性染料产能将分别达3.6和2万吨。其中， 2.5万吨分散染料已开始逐步投产，将有效缓解产能不足。

　　公司30000吨精细化工中间体项目已通过环评测试，该项目将解决公司中间体大部分外购这一短板问题，产业一体化优势将逐步显现，盈利能力将进一步增强。

　　积极进行主业延伸，实施相关多元化战略

　　2015年，公司将在数码印花专用材料领域、染料电子商务领域实施相关多元化发展战略。“安诺其数码印花项目”实施后，将形成数码印花专用材料生产能力2000吨，并推进国内数码喷墨即花技术产业升级，同时提高公司综合竞争力；染料及化工产品细分B2B电子商务平台的建立，将率先在染料行业引入电子商务模式，缩短流通渠道，拓展行业销售模式，利于公司业务发展和利润增长。

　　预计15-17年公司净利润分别2.36、3.69和6.20亿元

　　受益于未来2年新产能投放及行业景气维持，我们预计公司2015～2017年EPS分别是0.72、1.12和1.89元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动，环保因素大幅低于预期

　　广发证券(行情000776,问诊) 王剑雨，郭敏