信息安全仍是行业全年主题重点,半导体全产业链受益。2015年3月6日工业和信息化部部长苗圩在记者招待会上,重点提及了智能制造、工业互联网为核心的中国制造2025规划纲要。电子制造业可能成为中国第一个进入工业4.0时代的产业:1)电子行业是智能制造的“台风口”,电子行业的核心特性:快速多变,单款大量,金主蓝海,高度IT化,B2C和C2B都已经互联网化,只有制造现彻没有完成自动化和信息化升级,这样的特性距离工业4.0的标准仅一步之遥,一旦贯通,电子制造也将成为中国工业4.0最早落地的子行业。2)电子智能制造,是尚未引起市场关注的蓝海行业。行业驱动要素:人工成本上升,旺季招不够人,大规模制造时品质管控要求;产品深度定制、起点高,企业毛利率40-50%,ROE30%左右,复合增速30-40%,是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。推荐标的:锦富新材(迈致科技,Apple自动测试设备),胜利精密,大族激光(激光加工系统集成),受益股票:京山轻机(惠州三协,电池自动化产线),华昌达。

　　电子行业和互联网的关联之处:智能硬件、智能制造、分销网络。2015年市场围绕互联网挖掘出多个主题,在纯互联网标的估值高企后,传统行业互联网化范畴也诞生多个牛股;而在这一轮行情中,电子行业依旧在TMT四个子行业中表现最弱,热点相对分散,主要是估值修复和切换带来的空间。我们认为“互联网”如“水电煤”一般称为基础设施,也在思考电子元器件和互联网的相关之处:1)智能硬件:3月初发布的Apple Watch将是2015年最重要的消费电子新品,可能定义可穿戴发展路径,未来以手机为计算和输出核心,将集中家居、汽车等场景,是电子互联网的供给端,围绕终端产品将诞生一批品牌商(消费)、供应商(电子);2)智能制造:人口红利消逝背景下高端制造、检测等设备的国产化率快速提升,“中国智造”将定义新的制造业,电子制造业变革快、产品批量大,是最快试用智能制造的行业之一,不少上市公司通过外延方式切入该行业;3)分销网络:电子元器件很少直接和消费者打交道,而掌握上下游数据的分销商最有潜力进入互联网金融等行业。推荐锦富新材、胜利精密。

　　公司更新:1)【锦富新材300128】收购转型智能制造,啃到苹果又大又甜(公司首次覆盖报告);2)【胜利精密002426】四大主题驱动。

　　风险提示:行业景气下行,技术创新周期放缓。(国泰君安 牟卿 毛平)