电子制造业：可能成为中国第一个进入工业4.0时代的产业

　　重要事件： 2015 年 3 月 6 日工业和信息化部部长苗圩在记者招待会上，重点提及了智能制造、工业互联网+为核心的中国制造 2025 规划纲要。

　　路径： 智能制造为抓手，推进工业化和信息化的两化融合。 工信部理解工业 4.0 为智能化的设备、产品之间，通过有线无线的通讯方式能够连接在一起，也就是我们经常说的物联网或者工业互联网的概念。制高点是互联网和传统工业行业的融合，抓手就是智能制造，推进和拓展工业化和信息化的两化融合，这也是工信部的核心职能。

　　对中国制造的现状、目标和路径都给予了回答。 现状： 承认中国制造还走在初级阶段，还需要先从人工( 1.0)到自动化设备( 2.0)，再到自动化产线( 3.0)，最后才能实现工业互联网( 4.0) 。目标：十年进入全球制造业第二方阵。路径：抢占互联网和传统工业行业融合的制高点， 以智能制造为抓手，推进工业化和信息化的两化融合。

　　电子制造业可能成为中国第一个进入工业 4.0 时代的产业。

　　第一： 电子行业是智能制造的“台风口”。 自动化是智能制造的前提条件，目前自动化制造系统在汽车(可选消费品)和日用快消品( FMCG)行业应用广泛。与之相比，电子行业的核心特性：快速多变，单款大量，金主蓝海，高度 IT 化， B2C 和 C2B 都已经互联网化，只有制造现场还没有完成自动化和信息化升级， 这样的特性距离工业4.0 的标准仅一步之遥，一旦贯通，电子制造也将成为中国工业 4.0最早落地的子行业。

　　第二： 电子智能制造，是尚未引起市场关注的蓝海行业。 1)行业驱动要素：人工成本上升，旺季招不够人， 大规模制造时品质管控要求；2)仅苹果 2015 年设备采购金额有望接近 300 亿，华为、联想快速跟进； 3)垄断竞争格局，技术导向、市场导向的企业有机会； 4)产品深度定制、起点高，企业毛利率40-50%， ROE 30%左右，复合增速30-40%，是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。

　　推荐标的 ： 锦富新材(迈致科技， Apple 自动测试设备)， 胜利精密(富强科技， Watch 自动组装设备) ， 大族激光(激光加工系统集成)，受益股票还包括京山轻机( 惠州三协，电池自动化产线) ， 华昌达。

　　风险： 推进速度低于预期。(国泰君安)

　　农业：供应链金融前景广阔布局养殖景气回升

　　饲料企业是供应链金融最佳切入点，草根调研显示生猪供给继续收缩。 养殖户现金回笼滞后以及当前行业低迷， 养殖户 、经销商普遍面临资金压力。饲料企业作为供应链核心， 可利用互联网手段掌握下游经销商、养殖户信息流，解决信息不对称，开展金融服务。大北农前瞻性布局，打造系列农牧业服务互联网平台， 获批筹建互联网小贷公司。新希望出资布局农村互联网金融业务，民生银行背景助力业务推进。海大集团作为水产饲料行业龙头，致力于服务营销，积累大量优质经销商与客户，具备开展供应链金融服务潜力。 我们上周河南省中小规模养殖户草根调研显示，中小规模化养殖户退出或减量(存栏下降 20%-40%)情况普遍，我们判断养殖业目前处于筑底阶段，后续供给收缩效应显现，短期预计 4、 5 月份猪价将出现反弹。供应链金融业务大北农、新希望、海大集团均具备广阔前景，养殖股维持牧原股份、天邦股份“增持”评级， 华英农业、圣农发展、*ST 民和、益生股份亦受益行业复苏。

　　重要价格： 3 月 6 日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价 11.76 元/公斤，环比上涨 0.73 元/公斤，同比上涨 3.1%。猪肉价格 20 元/公斤， 环比下跌 0.31 元/公斤，同比上涨 2.2%。 三元仔猪均价 22.96 元/公斤， 环比下跌 0.68 元/公斤，同比上涨 18.3%。 母猪均价 1317 元/头，环比下跌 46 元/头，同比下跌 10.7%。 本周烟台地区白羽毛鸡价 3.63 元/斤，环比下跌 3.2%。 主产区鸡苗价格为 2.4 元/羽，环比下跌 10%。

　　养殖成本： 本周国内玉米现货价为 2,383 元/吨，环比上涨 0.4%，同比上涨 1.1%。 国内小麦现货价为 2,559 元/吨，环比上涨 0.1%，同比基本维持不变。小麦/玉米价格比值为 1.07，环比下降 0.4 个百分点。国内豆粕现货价为 3,129 元/吨，环比下跌 0.3%，同比下跌 17.3%。国内鱼粉仓库价(上海港)为 14,600 元/吨，环比维持不变，同比上涨 60.4%。 国际鱼粉现货价为 2,000 美元/吨，环比下跌 7%，同比上涨 29%。

　　测算利润： 本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为 -142 元/头、 -67 元/头和-139 元/头，环比分别下降14.1 元/头、 下降 7.7 元/头和上升 5.1 元/头。 白羽肉鸡孵化场利润为1.1 元/羽，环比上升 0.3 元/羽。 毛鸡养殖利润为 0.3 元/羽，环比上升1.4 元/羽。

　　风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等(国泰君安)

　　机械行业：中国版工业4.0“中国制造2025”影响深远

　　“中国制造2025”首次出现在政府工作报告中：2015年3月5日李克强在两会政府工作报告中指出，要实施“中国制造2025”，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。

　　“中国制造2025”中国版工业4.0来龙去脉：①2013年1月，中国工程院联合工信部、国家质检总局牵头实施的“制造强国战略研究”重大项目，目标是要通过调研和报告确定我国成为制造强国的阶段性目标和指标，提出在2020年进入制造强国行列的指导方针和战略对策。②2013年4月，发生外部事件，即德国在汉诺威工业博览会期间首次抛出“工业4.0”战略规划。③“制造强国战略研究”重大项目升格为由工信部、发改委、科技部和国资委等联合编制的“中国制造2025规划”。④目前已形成上报稿，将上报国务院审批。

　　“中国制造2025”勾画制造业未来10年发展蓝图：中国计划用30年时间，通过“三步走”战略，实现从制造业大国向制造业强国的转变。其中“中国制造2025”对应第一个十年，是“三步走”第一步，计划用十年时间进入全球制造业第二方阵，为后两步走奠定好的基础。大致包括五方面内容，一是强调创新驱动，二是质量为先，三是绿色发展，四是结构优化，五是人才为本。互联网和传统工业的融合将是中国制造新一轮发展的制高点，智能制造将是中国制造未来的主攻方向。

　　中国制造业发展展望：①过剩产能必须出清；②高端装备扶持力度加大；③工业互联网将全面渗透每个角落。

　　投资机会判断：①全面重视新兴产业主题投资机会，包括工业4.0、服务机器人、3D打印等方向；②全面重视政策性主题投资机会，包括环保节能、国企改革、一带一路、长江经济带等方向。重点推荐康力电梯、江钻股份、美亚光电、巨星科技、新界泵业、中国北车等。

　　(国泰君安)