测等业务，并且已与地方政府签署战略合作协议，以地方政府为客户，提供全面的环境治理方案，公司将有望跃升为具备较强竞争力的环境工程总包商，将充分受益。目前政府明确要求推进在城市供水、污水处理、垃圾处理等领域的PPP 项目合作，实现盈利新模式。随着政府对PPP 模式的不断推进，公司将迎来较大的发展空间。

　　公司全资子公司六合天融未来将是PM2.5成分分析和监测标准的制定者。公司的全资子公司六合天融承担了国家级的“大气细颗粒物化学成分在线监测设备研制与应用规范”项目，其PM2.5成分监测设备已经完成原型机。自主研发的油烟监测仪和PM2.5监测仪也已经入选北京市科委《北京地区大气污染防治技术和产品目录》。由于目前PM2.5 成分监测设备大都依赖进口，标准不一，来自不同国家，价格昂贵，不能进行直接的对比分析。六合天融作为标准的制定者和样机的研发者，未来将触接监测大数据，拥抱物联网，带来PM2.5 成分分析和监测的国产化，未来的发展空间值得期待。

　　维持 “推荐”评级。我们给予15、16、17 年EPS 分别为0.58元、0.75 元、0.99 元，对应PE 分别为65 倍、51 倍、38 倍。我们看好公司的未来长期发展空间，所以我们继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示：传统业务继续下滑的风险、项目进展不达预期的风险。

　　国联证券 马宝德