的大幅下降主要源于宏观经济下滑,但公司通过增加研发费用与营销渠道投入,业务在最近三年已稳步恢复。近年来公司营收与净利润水平波动剧烈。

　　产品需求稳定增长。公司产品为金属成形机床核心部件,受宏观经济影响较大,若未来经济企稳向好,加之政策要引导行业向数控金属成形机床转型,行业未来将会继续保持增长。交流伺服系统与工业机器人由于使用范围广阔,预计未来市场容量将保持增长。

　　盈利预测:按发行后股本计算,预计公司2014年EPS为0.48元。参照可比公司的估值,同时结合公司未来较为广阔的成长空间,及当前新股受追捧的投资风格,我们认为给予公司2014年40~50倍估值较为合理,合理股价为19.2~24.0元。

　　风险提示:市场需求变动风险;竞争风险;公司规模迅速扩大风险;原材料供应商相对集中风险;下游客户相对集中风险;工业机器人及成套设备业务研发及市场拓展风险。

　　兴业证券