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人福医药：主业增长稳定，医疗业务值得期待
1、业绩稳步增长。2014年公司在医药工业方面，麻醉镇痛药、生育调节药、维吾尔民族药等细分领域持续保持发展，营销体系进一步加强，保障了公司收入的稳定增长。在医药工业方面，在医药商业方面公司继续打造“立足湖北，辐射全国”的商业平台，省内物流配送中心的配送实力也进一步得到提升，各医药商业企业以“做医疗机构综合服务商”为目标，大力拓展新业务，积极做好医院集中配送工作。在研发方面公司进一步加大投入，在研各一类新药进展有序，为公司长期产品线建设打下良好基础。
2、定增进程加速，医疗服务领域拓展值得期待。公司定增方案于今年1月16日获证监会发行审核委员审核通过，定增进程加速。此次定增拟募集不超过25.50亿元，大股东和公司高管积极认购，合计认购比例大于60%，显示了对于公司长远发展持续看好。公司在医疗服务方面，积极参与公立医院改革，计划未来3-5年内布局约20家医院；2014年12月公司与老河口市第一人民医院开展合作，标志着公司在医疗服务领域的布局进一步加速。如果定增进程能顺利进行，定增完成后公司流动资金充足，将保障其在医疗领域的持续拓展。
3、盈利预测。预计公司2015-2016年净利润增速分别为29.6%、22.3%，EPS分别为1.10、和1.34元，目前股价对应PE分别为27和22倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。
4、风险提示：1)定增进展不达预期风险；2)药品安全性风险。
联讯证券 刘阳
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