能会出台股权激励。

　　路径五：合并重组

　　此外，中国南车和中国北车这种两个大型国企之间的合并或许也是未来国企改革的一个方向。这种大型国企之间的合并没有提高资产证券和借道上市的要求，不过通过合并增强了企业实力和减少了国企数量。

　　中国南车与中国北车2014年12月30日晚双双发布重组公告，正式宣布双方以南车换股吸收北车的方式进行合并，合并后的新公司更名为“中国中车股份有限公司”(以下简称“中车”)

　　此外，据报道，国家核电技术公司(下称“国核技”)与中国电力投资集团公司(下称“中电投”)合并已经通过国务院审批，双方重组开始进入实质性阶段。

　　与此类似，近日也有报道称中国石油将于中国石化合并，此外，网传中国电信和中国联通将要合并。

　　附：机构选股思路及股票池：

　　瑞银证券

　　选股思路：国企改革主题主要的选股标准主要是(1)地方有明确资产证券化率目标。从 2014 年 20 多个省市已经公布的方案来看，很多省市提出的资产证券化比例目标都在 50%以上。比如，北京提出到 2020 年国有资本证券化率达到 50%以上；(2)地方政府有计划推进控股集团整体上市。比如安徽、广东、上海、山东等地方都提出“积极支持国有企业整体上市或者主业资产整体上市”；(3)地方国企改革，上市公司层面有启动迹象的；(4)控股股东承诺资产注入或者解决同业竞争，且承诺快要到期的。根据证监会《上市公司监管指引第 4 号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》要求，监管部门对相关主体履行承诺的要求愈加严厉；或：(5)“大集团小公司”：上市公司是控股集团唯一上市平台，同时，控股集团资产证券化率低于45%的。

　　股票池：国电电力、一汽轿车/一汽夏利、珠江钢琴、中钨高新、国药股份、国电南瑞、华能国际、中国重工、中钢天源、皖通高速、东方宾馆、兰生股份、广弘控股、新华医疗、上海电力/东方能源、申达股份/龙头股份、仪电电子、广百股份、安徽水利。

　　东方证券

　　选股思路：1、国资投资运营平台构建中，下属上市公司可能会进行系列资产整合，尤其是大集团小公司类的国企，看好资产证券化带来的并购重组机会；重点关注：国投、中粮、华润、诚通等投资运营平台下属上市公司的并购重组，以及军工科研院所的资产证券化、军工集团整体上市等。2、一般竞争性行业，建议关注治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或进行股权激励的优质国企；重点关注：即将或者已经实现混合经营，未来有望推行市值管理的上市公司。3、垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等；重点关注：油气开发领域、军工民用化领域等相关企业。

　　股票池：2015 年，国企改革将细化实施，继续推进，建议关注已试点和潜在试点的国有资本平台公司，如中粮集团【中粮地产、中粮生化、中粮屯河】、国投【中成股份】、诚通集团【中储股份、岳阳林纸】；已试点和潜在试点的混合所有制改革公司，如中节能【烟台万润】、中建材【北新建材】、恒天集团【经纬纺机、恒天海龙】等。

　　中信建投

　　选股思路：国企改革全面展开主要关注两条主线：一是具备条件，可以先行先试的央企，二是市场基础好、示范性强的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这 5 个地区。另外还要关注两大重要维度带来的投资机会。重点关注混合所有制以及并购重组来来的投资机会。

　　股票池：中国铝业、中国中冶、中国西电、北方创业、王府井、同仁堂、金隅股份、星湖科技、粤水电、老凤祥、百视通、上汽集团、宁波海运、物产中大、太极集团、重庆百货、安徽合力、中航电子、鹏博士、华侨城 A、华域汽车、长安汽车等。

　　富国国企改革指数分级基金(国企改A/B)

　　前十大重仓股：贵州茅台、中国重工、上港集团、中国联通、国元证券、东吴证券、百视通、西南证券、国电南瑞、中航飞机(截至2014年底)

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