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金正大:农资行业龙头,业绩持续增长
事件:公司公告2014年业绩快报,全年实现营业收入135.54亿元,同比增长13.03%,归属于上市公司股东的净利润8.68亿元,同比增长30.78%,按最新股本摊薄后EPS1.11元。
主要观点:
1.业绩符合预期,销量增速全行业领先。公司继续推行“技术先导,服务领先”战略,加快项目建设,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长,新型肥料硝基肥推广效果明显,销量增速预计同比超过20%,但产品价格随原料价格有所下降,导致收入增速较利润增速较低。营业利润率同比提高0.91个百分点,主要因为新产品占比的提高以及公司品牌效应明显,产品价格下降幅度低于原料价格下降幅度。随着新产品销量的不断增加,我们预计2015年公司盈利能力将保持在较高水平。
2.营销模式不断创新。目前公司计划建立网上交流平台,与线下在建的100个服务站有机结合起来,线上平台用于实施新产品的推广、农化知识服务、在线交流等营销措施,线下服务站可以与经销商合作收集各地农业大数据,为未来进一步加强因地制宜的提高优质产品打下良好基础,同时还能增加大客户的黏性。
3.企业间合作不断加强,未来定位农资行业服务商。公司与以色列以及欧洲许多农资行业巨头始终保持密切的联系,有利于国外先进技术、产品和理念的引进,在国内与农药、种子等其它农资行业不断加强联系,通过合作达成渠道资源的共享,有利于未来由单纯复合肥企业向综合性的农资服务商转型。
4.盈利预测和投资评级。我们预计2014-2016年EPS分别为1.11元、1.44元和1.86元,对应的PE分别为31倍、24倍和19倍,我们看好公司长期发展前景,维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动
方正证券
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