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彩虹精化：大股东大额认购定增，主营业务现拐点
维持“增持”评级。由于并表范围调整以及2014年光伏电站大力开拓导致费用增加，我们调整2014-16 年EPS 预测至0.13/0.63/0.83元(原为0.33/0.63/0.83 元)，维持15.75 元目标价，对应2015 年25 倍PE。未来催化剂：光伏电站项目继续落地、光伏政策扶持。
定增20.6 亿元投向分布式光伏电站，实际控制人和管理层认购比例高达81%。公司拟以9.84 元/股定向增发2.09 亿股，募集不超过20.6亿元投向浙江、安徽和四川的200MW 分布式光伏电站项目，其中实际控制人陈永弟先生和管理层拟认购81%，充分显示其对公司未来发展信心。我们认为光伏电站金融化是大势所趋，大额定增有助于公司在产业机遇期加快资源获取。
坚定转型光伏电站运营商，创新商业模式。公司大力开拓光伏电站投资运营(尤其是分布式)，联手产业链互补的兴业太阳能、比亚迪等行业龙头和地方政府，批量获取屋顶、地面资源，同时灵活进行金融创新，通过信贷、增发、并购基金、融资租赁等模式加杠杆，EPC厂商垫资降低财务成本，打破资金瓶颈。我们看好公司轻资产、加杠杆、快发展的商业模式。
2014 年扣非后主营业绩明显增长，打造大环保产业链。2013 年公司重整布局，处臵子公司获得投资收益，扣非后2014 年化工环保新材料业务业绩在已出现拐点，空气净化业务等将继续受益于雾霾治理。? 风险因素：子公司产品市场开拓不利，光伏电站建设进度具有波动性。
国泰君安 谷琦彬,刘骁,洪荣华
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