改善，净利润弹性主要来自拆造船补贴的财务确认。

　　盈利预测与投资建议。2015 年公司主营略有改善，业绩弹性主要来自拆造船补贴带来的非经常性损益，预计公司2014-2016 年净利润分别为 3、9.7 和 5.1 亿，折合 EPS 分别为 0.09、0.24 和 0.13 元，结合公司历史和行业估值水平,我们认为 1.2X PB 相对合理，对应 14 年 3 季报净资产的股价为 7.5 元，维持“增持”评级。

　　主要不确定因素。全球经济增长低于预期、油价非理性上涨

　　海通证券 姜明

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