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关闭窗口 316.27亿元，同比增长31.25%,实现归属净利润9.65亿元，同比增长14.37%,实现每股收益0.102元。
点评：
四季度华星表现抢眼，主营迎来加速增长。四季度公司主营迎来加速增长，其主要得益于当期华星面板业务表现较好所致，受部分厂商产品结构调整及需求向好等因素影响中小面板供给偏紧，四季度32寸面板均价较去年同期高出约10美金，同时华星顺应市场趋势加大中小尺寸面板供应推动玻璃基板投放基本保持满产，面板价格上涨以及产能投放增加使得当期华星经营表现抢眼；此外，尽管彩电业务表现相对一般，但通讯业务保持较好增长同时家电等业务依旧稳健。
“双+”战略稳步推进，积极转型值得期待。目前公司“双+”战略转型持续实施，全球播、欢网平台以及游戏电视等新兴业务稳步推进，同时牵手万达使得双方有望在大数据、云服务及O2O业务方面展开合作，而截止15年1月份通过公司智能网络电视终端运营的累计激活用户已达713万、日均活跃用户256万，随着智能电视入口价值的逐步体现以及集团积极推进“双+”战略转型，未来公司广告、视频与游戏内容以及大数据应用等方面带来的增值收益部分值得期待。
近日通过收购公司切入军工领域，借助“七一二”平台军工资质及渠道资源，公司有望将商用系统通信及显示领域技术应用于军工业务，进入军用、警用、铁路、交通等行业通信设备与集群移动通信系统等市场；而考虑到彩电内销有望回暖及大尺寸趋势延续，华星光电经营有望保持良好趋势，同时预计通讯及家电等业务将持续稳健增长，而“双+”战略转型带来的增值收益更是值得期待；综上，预计公司15、16年EPS分别为0.43、0.51元，对应目前股价PE分别为 8.87、7.48倍，维持“推荐”评级。
关键风险提示：面板行业景气度反转、液晶电视销售低于预期
传：富瑞特装 签订合作意向，新业务布局加快
事件
公司就投资收购新加坡SIXTEE 集团重组后不低于51%的股权与SIXTEE 集团签署了《合作意向书》。
SIXTEE 基本情况。SIXTEE 集团本部在新加坡，现主要在新加坡和中国等地开展业务，服务产品包括钻井船、半潜平台、固定平台、FPSO等海洋工程设施及各种工程、商用船舶的全方位设计。SIXTEE 集团2013 年末旗下资产总计约4400 万元人民币，净资产总计约2400 万元人民币，2013 年度销售收入总计约6000 万元人民币，2013 年度净利润总计约1400 万元人民币。
新业务布局加快。公司拟通过投资收购等方式开拓海洋、船舶类装备的研发、制造及工程承包等业务，从而实现公司LNG 装备制造业务由陆地向海上的拓展，巩固公司在LNG 装备制造领域的全产业链优势和行业地位。
静待收获期到来。在近两年行业低迷的情况下，公司积极布局新产品，未来公司四大产业方向：再制造、船用LNG、物联网、氢能源。我们认为速必达、船用LNG、发动机再制造将是公司中期主要增长点。
我们坚定看好天然气行业，公司作为LNG 行业领军者，现有的布局也非常符合行业长期发展方向。目前船用LNG、发动机再制造市场需求已经逐渐显现，待需求打开时公司新产品将再造富瑞。
维持“买入”评级。预计2015、2016 年EPS 为2.62、3.39 元，对应动态PE19X 和15X。
传：威孚高科 仍在高增长、估值待修复
下游判断：柴油车行业仍处调整期，预计2016 年恢复。2014 年柴油车产量同比下降10.7%为287 万辆，柴油车排放标准执行空前严栺是扰动因素之一。受益于国四渗透率提升，威孚业绩增长进超下游。我们判断2016年柴油车行业调整期结束，迎来恢复性增长，其产量有望同比增长15%以上。
跟随排放升级，主营业务结构发生变化。老业务在逐步萎缩，新业务在逐步提升，总体保持毛利润上升态势。威孚汽柴及母公司：新旧业务交替，受益于博世汽柴出货量大增，估计2014 年公司销售给博世的关联交易额同比增长约150%,我们判断本部2015 年新业务收入觃模将超过传统业务。威孚金宁：受博世汽柴冲击利润仍处下滑期。威孚力达：柴油机尾气处理已成另一利润支柱，后期成长空间大。
新产能+新产品驱动博世汽柴持续高增长。随着本部给博世汽柴提供的共轨泵逐步增加，以及威孚力达柴油车尾气处理业务增长，未来几年幵表业务利润总体觃模将与投资收益一幵呈持续上升态势。
威孚高科投资收益主要来自博世汽柴，其主要产品为高压共轨，博世汽柴高压共轨在国内柴油车配套市场仹额极高。我国柴油轻卡共轨渗透率仍有很大提升空间，2014 年10 月博世汽柴青岛基地投产提供新产能缓解高压共轨供求失衡，2015年内RBCD 尿素喷射系统有望实现国产，为公司贡献新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：威孚高科仍处于业绩高增长期。2015 年1 月1 日起我国全面实施柴油车国四排放标准，但由于核心配件不足，执行节奏不一等问题，目前柴油车国四渗透率仍在持续提升。尤其是轻型柴油车，国四渗透率仍较低，未来两年有大幅提升空间。
商用车行业已经连续低迷2 年，2016 年有望实现恢复性增长，给产业链上游带来向上弹性。公司目前估值与其成长速度、行业地位不匹配，有较大估值修复空间。作为行业地位最高、成长速度进高于下游行业的核心配件制造企业，其估值自2014 年以来一直低于其它汽车配件企业，已经成为汽车配件股里的“估值洼地”，随着后期深港通的开通，公司的价值有望被更丰富的投资者认同，估值洼地有望填平， 威孚高科未来估值修复是大概率事件。
我们调整公司业绩预测，预测威孚高科2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为1.58 元、2.06 元、2.66 元(原预测值为2014/2015/2016 年每股收益为1.65/2.15/3.09 元)，维持“强烈推荐”，目标价45 元。
风险提示：1)柴油车产销觃模低于预期。2)排放法觃执行不严。
传：同方国芯 新产品提升综合毛利率，特种集成电路优势助公司成长
事件：公司发布《2014年度报告》。2014年 1-12月，公司实现营业总收入10.87亿元，比上年同期增长18.11%;实现营业利润2.74亿元，比上年同期增长24.87%;实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，比上年同期增长11.68%,每股收益0.50元。低于我们此前预期。
点评：
集成电路产品毛利率提升明显。2014年公司集成电路业务实现营业收入8.89亿元，较上年同期增长28.63%。集成电路业务综合毛利率为 45.36%,较上年同期增长5.40个百分点，其中智能卡业务毛利率为40.58%,较上年同期提升3.91个百分点，特种集成电路业务毛利率为 54.07%,较上年同期提升8.93个百分点。
晶体业务毛利率下降，四季度公司营收增速下降。2014年，公司晶体业务共销售晶体元器件2.9亿件，实现销售收入1.94亿元，晶体业务毛利率为 10.96%,较上年同期下降4.05个百分点。四季度公司营业收入为3.13亿元，同比增长6.93%,较三季度34.47%的增速下降了27.54个百分点。
SIM卡实现跨越发展，居民健康卡将带动营收快速增长。2014年公司SIM卡出货量约11亿只，较2013年增长4亿只左右，占全球市场的份额超过 20%。公司的大容量产品、JAVA平台产品已占据较高的市场地位，未来公司SIM卡芯片业务中高端产品比重将不断提升，产品产量将持续增长。银行IC卡芯片方面，2014年公司实现了试点试用和小批量供货。新一代THD88系列芯片采用110纳米工艺，具有明显的成本优势，预计2015年将完成安全资质认证，实现批量销售，未来随着国产芯片试点范围的进一步扩大，国产芯片出货量将持续增长。社保卡新入围东北地区项目，市场占有率不断提升。居民健康卡方面，居民健康卡入围率保持在70%左右，保持行业领先地位，2015年随着居民健康卡的发卡量大幅增长，将带动公司业务营收快速增长。
技术优势助公司特种集成电路占领先机。在特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种定制芯片等领域，公司处于领先地位。2014年，公司特种集成电路业务营收3.15亿元，同比增长17.26%;完成了16项新产品的设计定型工作，新增可销售产品品种55个。根据《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》，我国军队将强力推进国产自主化建设应用，夯实信息安全根基；严格实施信息安全综合管控，确保重要人员，核心数据和关键设备安全。未来随着国家军队信息安全建设的不断深入，特种集成电路领域的技术优势将有助于公司充分收益国家军队信息安全建设。
股价催化剂：国产芯片银行IC卡大规模发放；居民健康卡发放超预期；特种集成电路订单快速增长。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2015~2017年归属母公司股东净利润分别为4.28亿元(下调9.5%)、5.46亿元(下调6.8%)和6.79亿元，对应的每股收益分别为0.71元、0.90元和1.12元。维持对公司的“增持”评级。
风险因素：银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓；特种集成电路业务发展不及预期；产品毛利率下降。
传：洽洽食品 事业部制已推行，看好公司15年改善
事业部制1月推行小品项有望做大。由董事长主导的事业部制改革1月已推行，内部模拟市场化，采用内部定价结算，跟绩效挂钩。分国葵、炒货、坚果、培烤四个产品事业部和一个销售事业部。事业部改革的目的是做大小品相寻求新增长点，做大收入。产品事业部单独考核收入和利润，各事业部对收入和利润的考核侧重点不同，并且有定期排名和淘汰机制。销售事业部重点是终端搭建，下设四个经营中心，负责所有产品的落地和市场反馈，做好客户和内部资源整合。
树坚果领域存在较大机会碧根果大单品市场已被培育。坚果领域品种繁多，可分为种子坚果和树坚果，近年来树坚果产品快速增长，是蓝海市场。树坚果包括核桃、山核桃、碧根果(美国山核桃)、开心果、松子、巴旦木、夏威夷果等。树坚果现在很多靠散装销售，包括超市和连锁店，袋装产品还没有全国性品牌，各个细分品类也缺少龙头。
树坚果具有较高营养价值，符合消费升级的大趋势。并且受众人群广，无论男女老少都可以吃，且吃的频率不受限制。正因为如此，树坚果近年来高速增长，成为整个坚果炒货行业的新增长点。我们根据产量数据，以及天喔、三只松树等企业的发展速度和规模估算，市场上零售渠道的约10种主要树坚果，其规模在2013年应已超过200亿，总体规模应接近瓜子和花生两个大品类。
在所有树坚果中，这几年发展最快的是碧根果，据媒体报道，三只松树、百草味、新农哥三大坚果电商，有约三分之一的收入来自碧根果。
洽洽目前拥有的树坚果包括碧根果、山核桃、扁桃仁、开心果、腰果几个品种，但在撞果仁推出前，主要是礼盒装，13年坚果收入不过千万。撞果仁是基于碧根果开发的休闲食品，从包装到口味都充满创新元素，目前主要通过电商和上海地区销售，但产品推出后供不应求。由于碧根果市场已被培育，洽洽又具有品牌和渠道优势，撞果仁产品本身具有口味和包装的差异化，我们看好该产品在15年的销售情况。
草根调研显示终端已在积极变化。近期走访超市，发现公司的一些积极变化。比如北京沃尔玛系统1月初就推出了礼品堆头；部分商超系统花生和西瓜子终端陈列大幅改善；撞果仁铺入杭州711系统等。
盈利预测：我们预计在事业部制和新品推出的情况下，2015年收入增速将从个位数提高到10-20%,利润也将加速增长。春节旺季坚果需求旺盛，考虑到公司14Q1为14年全年低点，15春节推后，我们判断15Q1存在超预期可能。目前估值便宜，15年PE为19倍，市值67亿，去掉现金及理财资产15 亿，则市值50多亿，对应14年PS1.7倍，15年PS1.5倍。预测14-15年EPS为0.87、1.05、1.22元，目标价26元，继续推荐。
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