多的座椅厂商占据了全球汽车座椅行业的垄断地位。随着全球汽车工业的产业转移，上述座椅行业巨头看好中国汽车产业的巨大市场空间，以及我国本土自主品牌汽车企业的成长潜力，纷纷进入中国市场。江森自控、李尔集团、佛吉亚等一级供应商通过在我国设立独资或合资企业的方式逐步控制了国内汽车座椅总成市场。

　　公司亮点： 细分市场领先优势。近年来，公司业务快速发展，已成功进入国内外多家整车厂商的配套体系，并发展成为国内少数能同时为欧系、美系、日系、自主品牌等整车生产厂家提供配套的座椅头枕及扶手供应商。

　　客户优势。公司拥有稳定、优质的客户群体。公司客户主要为江森自控、李尔、佛吉亚等全球知名的汽车座椅总成生产厂家，并间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田、华晨宝马等国内外知名整车厂商。

　　募投项目

　　1、拟募集3.26亿元，用于汽车头枕总成、支杆及扶手总成项目。

　　2、拟募集0.46亿元，用于研发中心项目。

　　3、拟募集0.67亿元，用于补充流动资金及归还银行贷款。

　　主要潜在风险

　　1、客户相对集中的风险。公司作为乘用车座椅系统零部件制造商，主要客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等国际知名座椅厂商在国内外的独资或合资企业。2011年、2012年、2013年和2014年1-9月，公司对前五名客户的销售额占当期营业收入的比例分别为83.77%、77.58%、75.73%和74.37%，客户集中度较高。

　　2、产品价格下降风险。汽车零部件产品价格与配套车型销售价格密切相关。一般情况下，新车型销售价格较高，以后随着销售规模扩大和竞争车型的更新换代，销售价格将呈下降趋势。由于整车厂商处于汽车产业链顶端，对汽车零部件供应商具有较强的议价能力，因此会将降价部分传导至上游零部件供应商，导致与其配套的汽车零部件价格也需逐年下降。

　　估值

　　发行人所在行业为汽车制造业，截止2015年2月9日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为19.82倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.48元、0.53元、0.55元。综合目前市场状况，结合公司发行价格7.97元(对应2013年摊薄市盈率 18.98 倍)，预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为13元-16元。

　　恒泰证券 王放

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