新的房产交易平台。

　　三六五推出的装修宝对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。家装行业市场集中度低，在约三万亿的市场规模中，前十家公司合计才1000亿左右的规模。此外，家装行业环节较多、信息不对称问题非常突出。三六五于去年开展装修宝业务，对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。装修宝向客户提供家装、金融等增值服务，其推出的家居O2O产品“365装修宝”已经在合肥等6个城市成功运行，预计今年公司可以在10个核心的城市完成布局。

　　员工持股计划彰显对未来信心。公司于去年11月公布了员工持股计划。计划分三期向员工授予共计540万股股票，其中180万股由员工从二级市场买入，其余360万股将由公司实际控制人无偿赠与。“买1送2”的员工持股计划表明了实际控制人对市惩公司的未来前景具有坚定的信心。

　　此次安家贷规模产品上线，表明房产O2O快步推进，看好公司整体3+1战略的布局，以及强大的执行力保证战略实现。

　　预计公司2014、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元，对应EPS分别为1.95和2.77元。基于公司巨大的发展空间，并参照其他互联网平台的估值，我们给予公司2015年45倍PE的估值，对应目标价124.65元。维持公司买入评级。

　　风险提示:装修宝业务开展不及预期；传统业务市场份额下滑。

　　理邦仪器:业绩拐点将至，高成长值得期待

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：朱玮琳 日期：2015-02-02

　　事件:

　　1月29日晚，公司发布2014年度业绩预告。报告期内，归属上市公司股东的净利润为1041.09-2082.17万元，同比下降40%-70%，其中非经常性损益(主要为政府补助)对净利润影响预计为1340万元左右，较同期增加224万元。

　　点评:

　　业绩符合预期，研发投入吞噬利润。公司是A股中最注重研发的医疗器械企业，2014年预计研发投入1.3亿元左右，占营业收入近30%。高强度的研发投入和营销网络建设使得费用增速高于收入增速，吞噬了营业利润。预计公司四季度单季利润在500万左右，符合市场预期。

　　研发投入已见成效，长期高成长值得期待。多年的研发投入让公司在彩超和床旁快速诊断(POCT)方向取得了突破性进展，特别是在体外诊断领域构筑了难以超越的核心竞争力。随着中高端彩超(AX8和AL8)以及POCT产品(i15血气生化分析仪和m16磁敏免疫诊断仪)的上市，公司未来5年的高成长值得期待。

　　彩超市场空间巨大，受益进口替代。国际彩超市场超80亿美元，国内近百亿市场空间，目前主要有外资垄断。公司高性价比的中高端彩超AL8和AX8将在15年中期上市，将受益国产设备进口替代政策。

　　POCT行业发展迅速，公司产品有望快速放量。床旁快速诊断行业符合产业发展趋势并受益国家医改政策，国内市场增速超30%。公司i15(POCT生化诊断平台)被评为“国家重点新产品”，市场反应优异，15年有望快速放量。公司m16(POCT免疫诊断平台)为国际独家，具备灵敏度高、抗干扰能力强和多指标同时检测能力，将于15年中期上市，有望在15年底开始放量。

　　给予“增持”评级。我们认为公司15年将迎来业绩拐点并受益新产品放量。公司是业绩拐点型企业，短期PE估值是失效的。根据盈利预测，15-16年公司营收分别为6.92和8.76亿元，对应PS分别为5.75和4.60倍。从对标体外诊断公司平均10倍的PS看，公司价值被低估。若15年给予9倍PS估值，则公司市值应至少60亿元。公司目前在手现金8亿元，有一定的外延预期，另外公司已成立医疗信息部，在远程诊断方面颇具看点。我们给予公司12个月目标价30元。

　　天一科技:适者生存，产品为王

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周锐，刘宇，余文心 日期：2015-02-02

　　处方药已经成为公司主业，未来将聚焦心脑血管、肿瘤、骨科三大领域。经过非公开增发收购资产，天一科技主业已经成为处方药为主的公司。公司未来将聚焦心脑血管、肿瘤、骨科三大领域。

　　佰塞通(参芎葡萄糖注射液)仍处于快速成长状态。公司最大产品佰塞通过去几年保持高速增长2011-2012年增速在100%以上，2013年和2014年上半年增速均超过40%，年销售收入已经突破10亿，预计未来仍处于快速增长状态。

　　心脑宁胶囊和榄香烯系列产品是公司未来几年增长最主要推动力。

　　心脑宁胶囊是心脑血管领域独家品种，属于公司子公司景诚制药，目前处于高速增长期，2014年我们估计销售额过亿，未来空间有望超过佰塞通；

　　榄香烯注射液和榄香烯口服乳是公司刚刚收购德泽药业的产品，属于有专利保护的脂质体药物，在抗肿瘤领域具备巨大潜力空间，将成为公司在肿瘤领域的最大品种，2013年榄香烯注射液销售额已经达到1.58亿，榄香烯口服乳也还有巨大市场拓展空间，预计未来该系列产品有可能成为公司最大的产品。

　　适者生存，产品为王。景峰制药的营销模式充分适应国内处方药销售的现状，公司通过积极并购，弥补了产品线的不足，保证了未来几年的增长，同时公司也已经投资介入创新药的研发，具备了长期持续增长能力。

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6]  下一页